Стратегия 2025 от АТОНа (тезисы)

👨🏻‍💻 Вслед за Sber CIB, которую мы тщательно прожарили вчера, свою Стратегию по рынкам представил и АТОН. Разумеется, мы заглянули и сюда, и предлагаем вашему вниманию основные тезисы:

✔Российская экономика в 2024 году демонстрирует неплохие темпы роста, ВВП должен прибавить примерно на +4%.

✔С такими высокими ставками россияне сейчас сберегают больше, чем тратят. Именно поэтому отмечается высокий приток на депозиты, который оценивается на уровне 932 млрд руб. только в 2024 году. Как вы помните, совокупный объём банковских депозитов уже уверенно перевалил за 50 трлн рублей!

✔Ключевая ставка уже находится на рекордно высоких уровнях, однако ЦБ хочет дождаться устойчивого снижения инфляции, чтобы приступить к развороту ставок. И если Sber CIB жду, что этот разворот случится в лучшем случае в 2026 году, то АТОН рассчитывает увидеть это уже в середине 2025 года. Поживём — увидим!

✔Самый лёгкий способ предсказать динамику курса рубля — это сравнить инфляцию в России и в США. Исходя из этого, не трудно предположить, что в следующем году нам стоит ждать дальнейшее ослабление российской валюты.

✔Аналитики АТОН видят целых 6 причин для роста рынка акций:

1. Тренд на снижение ключевой ставки

2. Переток сбережений россиян из банковских депозитов в фондовый рынок

3.Историческая доходность фондового рынка должна взять своё рано или поздно

4. Снижение геополитических рисков

5. Низкое соотношение капитализации российского фондового рынка к ВВП

6. Фундаментально низкая оценка акций

✔Фавориты на рынке акций: качественные имена (#LKOH, #FIVE), быстрорастущие компании (#OZON, #T, #YDEX, #MDMG), перепроданные бумаги (#NVTK, #GMKN), дешёвые эмитенты с кэшем (#IRAO).

✔Аутсайдеры на рынке акций: все компании с высоким долгом, девелоперы и некоторые банки (#VTBR, #SVCB, #MBNK).

✔По ожиданиям, в 2025 году российские публичные компании заплатят в общей сложности 5 трлн руб., из которых больше 1 трлн руб.приходятся на free-float.

✔Отечественный нефтегазовый сектор АТОН считает перспективным и недорогим.

Преимущества:

• Дешёвая рыночная оценка

• Высокие дивиденды

• Сильный баланс

• Ключевая отрасль для РФ

• ОПЕК и ОПЕК+ поддерживают котировки цен на нефть

Риски:

• Хрупкий рынок

• Фискальные риски

• Консолидация сектора• Санкционные риски

✔Золото — перспективная отрасль. Китай возобновил покупки жёлтого металла в свои резервы, а с учётом того, что доля золота в ЗВР Китая/Японии небольшая (около 4%), потенциал здесь вырисовывается огромный. Ожидаемое снижение ставки в США также окажет положительное влияние на котировки. Прогноза АТОНа — $2800 за унцию.

Компания ПОЛЮС — уникальный проект, имеющий большой потенциал для переоценки в ближайшие 3 года.

✔Единственный актив, который в России сейчас есть в квази-долларах, и который так любят российские инвесторы — это замещающие облигации.

ЗА

• Доходности во внутреннем контуре выше, чем доходности аналогов на мировых рынках

• Объём рынка ограничен

• Хорошая защита от девальвации

ПРОТИВ

• Высокая ключевая ставка — высокая доходность альтернативных инструментов в рублях (флоатеры и короткие корпоративные облигации).

• Ставки Overnight по юаням и курс юаня — очень волатильные сейчас, и это доп. риск-факторы.

❤ Спасибо за ваши лайки, и продолжайте верить в российский фондовый рынок, несмотря ни на что!