Тезисы о том, куда «Россия зовёт»

Рост ВВП в течение десяти месяцев 2024 года составил 4,1%, что по сравнению с ожидаемой инфляцией в районе 9–10% к концу года, считается ухудшением и ставит под сомнение стабильность экономики. Стоит ли рассматривать ситуацию именно так? Давайте обсудим. Если взглянуть на ситуацию не только с финансовой, но и с философской точки зрения, стоит ли вообще сопоставлять ВВП со стоимостью капитала? Именно через неё «гасят» перегрев экономики и пытаются загнать инфляцию в желаемый коридор. И здесь картина уже не так однозначна.

Тем не менее, бизнесу — даже в нынешних условиях — важно понимать, куда двигаться, что планировать и к чему готовиться. Форум «Россия зовёт!», организованный в декабре 2024 ПАО «ВТБ», — площадка для обсуждения экономических и финансовых вопросов, один из важнейших рупоров и ресурсов для представителей бизнеса, которые в созидательном процессе куют завтрашний день.

Итак, в более ранних статьях уже говорилось о необходимости развития децентрализованных финансовых центров (ДФЦ) и о важности формирования экосистем на подобных платформах. Для этого предлагалось использовать передовой международный опыт транснациональных компаний, демонстрирующих положительную динамику капитализации за счет развития новых финансовых продуктов — не только в реальном мире, но и в meta-вселенной. Эта идея, безусловно, нашла поддержку в речи президента РФ:

«Естественным образом происходят процессы, связанные с применением других инструментов. Вот, например, биткойн — кто может запретить? Да никто. А использование других электронных средств расчета — кто может запретить? Никто, потому что это новые технологии. И чего бы ни было, что бы ни происходило с долларом, эти инструменты так или иначе будут развиваться, потому что все будут стремиться к тому, чтобы снижать издержки и повышать надежность». Источник: ТАСС

В этом вопросе Правительству РФ осталось «победить» ЦБ РФ, который под лозунгом стабильности фактически препятствует развитию высокотехнологичной финансовой системы и связанных с ней отраслей. Источник: РБК При этом успешные примеры работы с активами в формате ДФЦ уже существовали. Финтех-сервис B-crypto не только самостоятельно развивал криптовалютные транзакции, но и начал сотрудничество с ПАО «Росбанк» в рамках коллаборации. Источник: Ведомости

Поддержка президента РФ в развитии криптовалют, будем надеяться, позволит масштабировать это сотрудничество и привлечь новых клиентов — как в ПАО «Росбанк» (с 1 января банк стал филиалом АО «Т-Банк»), так и в B-crypto. Однако, к сожалению, для России такие примеры сотрудничества пока остаются единичными. Второй важный тезис для экономики: 2025 год пройдет под эгидой продолжения борьбы с инфляцией. Это в очередной раз ставит вопрос: откуда в 2025 году «черпать» деньги на долгосрочное финансирование?

Одним из предложений, озвученных на пленарном заседании и секционных площадках для бизнеса, стало проведение IPO. Однако вероятность высокой прибыли для инвесторов остается низкой. Например, за десять месяцев 2024 года на Московской бирже состоялось 14 первичных размещений акций, но рост показали лишь три компании: IT-разработчик «Группа Аренадата», челябинский девелопер АПРИ и разработчик банковского ПО «Диасофт». Источник: Expert

Это означает не только прямые убытки от падения котировок, инфляции и других рисков (учитываемых в дефляторе), но и потерю доходов от альтернативных инвестиций. Поэтому решение Минфина РФ провести IPO 10 госкомпаний до 2030 года выглядит взвешенным и ответственным шагом перед инвесторами. В таком формате IPO становится уделом избранных, а доходность бизнеса... сложно себе представить. Тогда следующий тезис, затрагивающий вопрос “долгих” денег.

Учитывая спектр использования пенсионных накоплений на рынке капитала, исключающий долгосрочные вливания значительных ресурсов в реальные сектора экономики, а также роль ЦБ РФ (который определяет перечень низкорискованных активов), можно сказать, что такой подход оправдан — особенно с учетом систематической турбулентности в финансовой системе и социального значения пенсий. Источник

На этом фоне президентом РФ предложен новый механизм привлечения инвестиционных ресурсов — «Семейные сбережения». Данное предложение напоминает индивидуальные инвестиционные счета, а в качестве кумулятивной структуры будут выступать крупные фонды.

Четких параметров механизма пока нет, за исключением условия о налоговом вычете для работающих членов семьи. Появление программы «Семейные сбережения» продиктовано необходимостью расширения линейки финансовых продуктов, которые, будучи размещены через фонды, обеспечат госбанки дополнительным притоком ликвидности. Это, в свою очередь, поддержит стабильность не только их собственной структуры, но и бюджетов всех уровней — через приобретение их долговых бумаг. Что останется бизнесу от этого механизма, особенно среднему и малому, — вопрос открытый.

Еще один важный тезис — запуск цифрового рубля по всей России с 1 июля 2025 года. Для экономики в целом этот вопрос, возможно, нейтрален, но для госкомпаний и федерального бюджета он становится поворотным моментом. Новый механизм повысит прозрачность использования как уже имеющихся, так и вновь выделяемых ресурсов, что делает его ключевым изменением.

Предприниматели и население воспринимают это позитивно, связывая с ликвидацией коррупционных схем, упразднением ряда надзорных органов и снижением расходов на содержание многочисленного чиновничьего аппарата, который, с точки зрения экономики, не создает добавленной стоимости.

Итоги форума для бизнеса остаются неутешительными: доступных механизмов привлечения капитала пока не предложено.