Портфельное инвестирование: как грамотно распределить капитал и снизить риски

Когда новички приходят в инвестиции, многие совершают одну и ту же ошибку — вкладывают все деньги в один актив. Купят акции одной компании, криптовалюту или недвижимость — и ждут, когда же они вырастут. Но рынок непредсказуем: сегодня акции растут, завтра падают, а послезавтра весь сектор может оказаться под санкциями. Плюс сегодня тебе генерация портфелем кэша вроде как не важна, а завтра неожиданно пригодилась, да и необходимость изъять часть инвестиций, например, на крупную покупку тоже резко возникла. А у ваших активов в портфеле именно в этот момент как назло просадка и что делать - глубоко непонятно. Как защититься от таких рисков? Ответ — портфельное инвестирование, то есть выстраивание стратегии инвестирования таким образом, чтобы оно минимизировало возможные риски и работало на вас, а не против вас.

Портфельное инвестирование, оно же стратегия распределения по классам активов, Asset allocation — это стратегия инвестирования, при которой деньги распределяются между разными активами: акциями, облигациями, золотом, недвижимостью и другими инструментами. Главная идея проста: нельзя класть все яйца в одну корзину. Если одна инвестиция провалится, другие компенсируют потери. То есть это в первую очередь про управление риском, хотя и доходность тут тоже максимизируется, как мы увидим ниже.

Интересно, что эта стратегия — не просто народная мудрость, а научно обоснованный метод. В 1950-х годах экономист Гарри Марковиц разработал теорию оптимального портфеля, за которую позже получил Нобелевскую премию. Он доказал, что если правильно сочетать активы, можно снизить риски без потери доходности.

Думаю, что все или практически все частные инвесторы видели вот этот график, показывающий взаимосвязь между риском и потенциальной доходностью в инвестициях:

То есть чем выше риск - тем выже возможная потенциальная доходность (подчеркну именно возможная, а не гарантированная). Теория же портфельного инвестирования исходит из того, что при добавлении в портфель активов с низкой корреляцией этот график зависимости между риском и потенциальной доходностью может выглядеть несколько иначе и при определенном распределении портфеля по классу активов и при его надлежащей диверсификации риск может быть несколько снижен без потери или практически без потери доходности:

Точки на этом графике - это различные портфели с различным сочетанием классов активов. И как вы видите здесь кривая риск/доходность имеет несколько иной вид, как раз за счет того, что при совместной работе в портфеле активов с низкой корреляцией между собой картина доходности портфеля будет выглядеть упрощенно так:

То есть смысл работы портфельного инвестирования сводится к тому, чтобы в портфеле были активы, которые в одно и то же время вели себя по-разному: одни росли, другие корректировались, а потом они менялись местами и то, что росло начинало корректироваться, а то, что корректировалось расти. То есть цель набрать в портфель не то, что будет прямо сейчас только расти, как обычно хотят сделать новички, а сознательно набирать то, что себя ведет по-разному - что-то растет, а что-то корректируется в отдельно взятую точку времени - это называется низкая корреляция между активами. За счет этого волатильность портфеля снижается, а, значит, по нему снижаются риски. А доходность при этом либо не теряется, либо растет.

Марковиц выделил три ключевых правила, которые помогают создать устойчивый портфель:

Мы частично затрагивали эту тему в статье с обзором стратегий инвестирования, но так как портфельное инвестирование это в первую очередь про управление риском, то, пожалуй, стоит повториться и показать на примерах как может выглядеть распределение по классам активов для консервативного, умеренного и агрессивного портфеля.

Консервативный портфель

Кому подойдет? Тем, кто хочет сохранить капитал (например, пенсионеры или люди, копящие на крупную покупку) или тем, кто тяжело переживает просадки портфеля, то есть им важно снизить волатильность портфеля.

Умеренный портфель

Кому подойдет? Инвесторам с горизонтом 5+ лет, которые хотят стабильно приумножать капитал и у которых есть некоторая терпимость к риску.

Агрессивный портфель

Кому подойдет? Молодым инвесторам с очень длинным горизонтом инвестирования 15-20+ лет, которые готовы к резким колебаниям ради попытки получить более высокую доходность.

Понятно, что с течением времени по мере сокращения горизонта инвестирования портфель инвестора должен становиться консервативнее. То есть любое распределение в портфеле по классам активов не статично и его следует периодически пересматривать как минимум из-за изменения вводных, по которым это распределение классов активов было выбрано. Например, я каждый год понемного увеличивала долю облигаций с тем расчетом, чтобы к моменту, когда мне будет нужен стабильынй пассивный доход на облигации у меня приходилось около 50% портфеля. Но даже в отсутствие изменения вводных конкретного инвестора при разных стратегиях asset allocation распределение по классам активов может меняться.

В зависимости от целей, горизонта инвестирования и готовности к риску можно использовать разные стратегии в рамках Asset allocation. Рассмотрим четыре основных подхода: стратегический, динамический, тактический и комбинированный (ядро-сателлит).

Суть:

Это долгосрочный подход, при котором инвестор формирует портфель с фиксированным соотношением активов (например, 60% акций, 30% облигаций, 10% золота) и придерживается его независимо от рыночных колебаний.

Ключевые особенности:

✔ Долгосрочная ориентация — горизонт инвестирования 10+ лет.

✔ Минимальные изменения — ребалансировка 1-2 раза в год.

✔ Не зависит от рыночных циклов — не реагирует на краткосрочные тренды.

Плюсы:

✅ Простота и предсказуемость.

✅ Низкие транзакционные издержки (редкие сделки).

✅ Подходит для пассивных инвесторов.

Минусы:

❌ Может упускать краткосрочные рыночные возможности.

❌ Требует дисциплины в периоды кризисов.

Пример: пенсионный портфель с фиксированным соотношением акций и облигаций, который пересматривается раз в год.

Суть:

Гибкая стратегия, при которой доля активов корректируется в зависимости от макроэкономических изменений (инфляция, ключевая ставка, стадия экономического цикла).

Ключевые особенности:

✔ Адаптация к рынку — например, увеличение доли облигаций при росте ключевой ставки.

✔ Сохраняет основную структуру (не выходит полностью из акций/облигаций).

✔ Требует регулярного мониторинга (ежеквартально или при значимых событиях).

Плюсы:

✅ Лучше учитывает рыночные риски, чем стратегический подход.

✅ Сохраняет баланс между гибкостью и стабильностью.

Минусы:

❌ Сложнее в реализации (нужен анализ макроэкономики).

❌ Риск ошибочных корректировок.

Пример: уменьшение доли акций в портфеле при признаках скорого перехода экономики к стадии замедления и увеличение доли защитных активов (золото, короткие облигации).

Сразу скажу, что у меня в пенсионном портфеле этот подход реализуется и если смотреть мою стратегию на 2025-й год и отчеты по портфелю, то это очень наглядно на самом деле видно. Например, если смотреть мой январский отчет по пенсионному портфелю, то там как раз я и писала о том, как я начала менять соотношение между классами активов именно исходя из того, что стадия экономического цикла начала меняться на мой взгляд.

Суть:

Активная стратегия, при которой инвестор пытается "поймать" краткосрочные рыночные возможности, временно увеличивая долю перспективных активов.

Ключевые особенности:

✔ Краткосрочные сделки (от нескольких месяцев до года).

✔ Может полностью выходить из определенных активов.

✔ Требует глубокого анализа рынка.

Плюсы:

✅ Потенциально более высокая доходность за счет рыночных трендов.

✅ Гибкость в выборе инструментов.

Минусы:

❌ Высокие транзакционные издержки.

❌ Риск ошибок в выборе момента для сделок.

❌ Не подходит для новичков.

Пример: временное увеличение доли технологических акций во время бума ИИ или выход из нефтяных бумаг при падении цен на нефть.

Здесь тоже хочется прокомментировать отдельно, так как фактически тактическое распределение активов предполагает спекуляции, но в рамках Asset allocation. Пользуюсь ли я этим? Да, но в небольшой доле. То есть у меня как бы есть костяк портфеля, который живет по динамическому распределению активов, но с некоторой тактической частью, то есть фактически у меня там комбинированная стратегия, про которую написано ниже. Тактическая стратегия более рискованная, а пенсионный портфель должен быть с пониженными рисками, поэтому доля тут небольшая. А вот в спекулятивном портфеле работа построена уже в существенной части на тактическом распределении активов. Хотя портфель и спекулятивный, но там никогда не бывает 100% в акциях и там все равно есть разные классы активов. А вот внутри класса активов как раз я частенько пытаюсь тактически ротировать секторы.

Суть:

Гибридный подход, сочетающий долгосрочную стратегическую основу ("ядро") и тактические/динамические вложения ("сателлиты").

Ключевые особенности:

✔ 70-80% портфеля — консервативное "ядро" (индексные фонды, голубые фишки).

✔ 20-30% портфеля — агрессивные "сателлиты" (отдельные акции, криптовалюта, секторальные ETF).

✔ Баланс между стабильностью и поиском доходности.

Плюсы:

✅ Стабильность + возможность участвовать в рыночных трендах.

✅ Подходит для инвесторов с разным опытом.

Минусы:

❌ Требует контроля за "сателлитной" частью.

Пример:

Выбор стратегии в целом дело индивидуальное, но на мой взгляд при выборе базовой стратегии при портфельном инвестировании можно ориентироваться на следующую таблицу:

А закончить эту статью на мой взгляд стоит не тем как дальше жить с распределением по классам активов, которое вы выбрали и как проводить ребалансировку, потому что про это напрашивается отдельная статья, а про то, почему эта стратегия все же может иногда не работать.

Первое: психология инвестора - это главный враг стратегии. После прибыли хочется больше риска, после убытков хочется меньше риска и мы начинаем метаться. А потом, когда после роста рынка начинается коррекция мы снова мечемся и по сути бросаем придерживаться стратегии, а потом говорим "вот, плохая стратегия, не работает". Это не стратегия не работает, это мы ей не следуем. Мы либо на старте неверно определили свою толерантность к риску, либо завысили свои ожидания по доходности относительно того риска, который мы объективно готовы взять на себя. Тут очень, просто очень важно, чтобы портфель действительно подходил под ваш действительный риск-профиль и важно на всем сроке жизни портфеля не впадать ни в излишний оптимизм, ни в излишний пессимизм, что бы не происходило на рынке.

Второе: бывает, что распределение по классам активов у инвестора верное, а внутри класса беда. Инвесторы-новички зачастую не понимают разницу между акциями типа Сбера, стабильными, дивидендными, с пониженной волатильностью, и акциями типа ВУШ и тем паче всякий шлак из третьего эшелона типа Наука-Связь и иже с ними. Для него это все акции и какой-то особой разницы он там не видит. Решение здесь одно - детализировать субклассы активов и повышать свою финансовую грамотность. То есть в своей стратегии надо прописывать не просто 60% акции, а прямо писать в том числе из них 50% - дивидендные голубые фишки и 50% акции роста из 1-2 эшелона с такими-то характеристиками. И учиться разбираться что есть что.

Третье: потери на издержках и налогах. Зачастую начинающие инвесторы начинают до такой степени "активно управлять" своим портфелем, что на ребалансировке чуть ли не раз в месяц у них съедается почти вся прибыль. А в попытке избежать потерь инвесторы потом заходят в позиции гораздо позже, чем стоило бы. Поэтому какая бы хорошая стратегия не была над оптимизацией налогов и издержек тоже надо думать, а управление портфелем тоже стоит формализировать и прямо прописать - что ребалансировки я делаю только при таких-то порогах или один раз в год, если порог в этом году не достигнут. А выход из позиций я осуществляю по таким-то правилам и строго придерживаться этих самых правил.

Портфельное инвестирование — это долгая игра и она работает строго по определенным правилам. Хотите повысить шансы на успех - учите правила и применяйте их на практике. Да, долго, нудно и скучно. Но зато работает.

Главное — научиться не гнаться за быстрой прибылью. Лучше медленно, но уверенно идти к своей цели, чем потерять все из-за одной рискованной ставки.

#акции #облигации #инвестирование

PS Лайк — если понравилась статья: -)

Подписывайтесь на мой блог на VC и телеграм-канал, чтобы не пропустить новые интересные статьи!

***Меня нет на других ресурсах кроме VC и telegram. Если вы видите мою статью на другом ресурсе без ссылки на меня — ее туда незаконно позаимствовали. Политика по копированию материала с данного канала здесь***