Риба и харам: два стоп-сигнала, которые формируют бизнес-модель исламских банков
Почему тема важна для российской аудитории
По данным ICD-Refinitiv, активы исламских банков превысили 4,5 трлн долларов, а к 2027-му рынок ждут на отметке 6,7 трлн. Большая часть денег сосредоточена в странах Персидского залива и Юго-Восточной Азии, где российский бизнес ищет экспорт и капитал. Чтобы зайти на эти рынки, нужно понимать два базовых ограничения: риба (проценты) и харам (запрещённые отрасли).
Риба: «не зарабатывай на времени»
Риба аль-насиа возникает, когда оплачивается сама отсрочка: классический банковский процент. Риба аль-фадл — неэквивалентный обмен одного товара на тот же товар. С обеими формами борются тремя способами.
Первый — сделки купли-продажи. Мурабаха заменяет кредит: банк берёт актив, тут же продаёт клиенту дороже, прибыль фиксируется сразу. Второй — аренда. Иджара позволяет пользоваться активом, выплачивая «арендный поток», а не процент. Третий — партнёрство. В мушараке банк входит в долю бизнеса; если выручки нет, дохода нет и у банка.
Финансовый эффект прост: долговая нагрузка компании не удушает её рост, а банк получает доход, привязанный к товарной марже или операционной прибыли. Никакого сложного процента и «магии плеча», из-за которой классическая система регулярно перегревается.
Харам: фильтр отраслей и практик
Список запрещённого включает алкоголь, табак, азарт, оружие, свинину, порнографию, а также сделки с чрезмерным риском (гарар) или обманом (майсир). Функция фильтра — не только религиозная. ESG-фонды платят аналитикам, чтобы исключить «грязные» активы, а исламский банк делает это по умолчанию. Шариатский совет отбрасывает компанию, если более 5 % оборота приходится на нежелательный сегмент.
Как два запрета меняют продукты банка
- Ипотека. Классический аннуитет заменён мурабахой: наценка фиксируется в момент сделки, поэтому нет риска скачка ставок.
- Корпоративный долг. Сукук вместо облигаций: владелец получает долю в активе (завод, концессия) и доход от реального потока, а не купон.
- Страхование. Традиционный полис заменён такафулом: взносы формируют общий пул, излишек возвращается участникам.
Запрет процентов заставил банки строить бизнес на торговой марже и комиссии за управление. Это дороже в операционной части, но устойчивее в стресс-тестах: в кризис 2008-го проблемные активы классических банков взлетели до 5–7 %, тогда как у исламских остались около 2 %.
Риск-профиль для инвестора
Сукук колеблются меньше, чем высокодоходные корпоративные облигации, и слабее связаны с казначейскими бумагами США: статистический коэффициент зависимости всего около 0,3. Добавление 15 % сукук снизило стандартное отклонение доходности одного лондонского фонда на полпункта без потери прибыли. Партнёрские схемы мушараки дают IRR 15–25 %, но требуют долгосрочного периода вложений.
Издержки соответствия
- Юридический аудит под шариат удорожает выпуск сукук примерно на 0,1–0,2 п.п. от объёма.
- Неодинаковые трактовки: Малайзия и Бахрейн признают разные товарные «бенчмарки» для мурабахи; крупная сделка часто собирает две фатвы.
- Дефицит шариат-аудиторов: их всего около двух тысяч на весь мир; спрос растёт быстрее.
Технологии как медиатор
Бахрейн тестирует смарт-контракты мурабахи: блокчейн автоматически проверяет превышение порога харам-дохода, снижая аудиторские часы на треть. Индонезийское приложение Halal Invest фильтрует фондовые индексы по критериям риба и харам и показывает пользователю «чистый» список за секунды.
Кому выгодно соблюдать риба и харам
- Компаниям, идущим на биржу Nasdaq Dubai — халяль-лейбл расширяет круг покупателей.
- Банкам, работающим с молодёжной аудиторией: ценность репутации выше доступности процента.
- ESG-фондам: исламский фильтр автоматически исключает «грязные» отрасли, экономя на аналитике.
Риба и харам — это не религиозные атавизмы, а встроенный механизм управления долгом и репутацией. Отказ от процента защищает от пузыря; отраслевой фильтр избавляет от токсичных активов. Да, вход дороже, но устойчивость выше. В мире, где каждый кредитный цикл заканчивается кризисом, это иногда единственная стратегия, позволяющая не потерять доверие инвестора.
📌 Подписывайтесь и читайте оригинальную версию статьи на нашем официальном сайте: