Рубль крепчает. Но надолго ли?

На межбанковском рынке 30 апреля курс доллара впервые за последние недели опустился ниже отметки 81 рубль. На первый взгляд — хорошая новость: укрепление нацвалюты может говорить о восстановлении экономической устойчивости, росте доверия и, возможно, ослаблении инфляционного давления. Но давайте разберемся, что на самом деле стоит за этим трендом.

В апреле, несмотря на геополитические риски и снижение цен на нефть, рубль укрепился на 2,3% по отношению к доллару. Это можно назвать технической коррекцией на фоне сезонного снижения импорта, роста валютной выручки и налогового периода, но не устойчивым трендом.

1. Налоговый период: Конец месяца традиционно означает повышенный спрос на рубли со стороны экспортеров, которые конвертируют валютную выручку для уплаты налогов. В апреле этот фактор сыграл в пользу рубля — компании продавали больше валюты, чем обычно.

2. Высокая ключевая ставка ЦБ (21%): Ставка продолжает оказывать поддержку рублю, ограничивая спрос на кредиты и импорт, а также удерживая рублёвые активы привлекательными для спекулянтов.

3. Контроль за валютными потоками: ЦБ и правительство продолжают контролировать движение капитала, требуя от экспортеров репатриации валютной выручки, что поддерживает рубль на внутреннем рынке.

4. Снижение внешнеторгового дефицита: После проседания в начале года, торговый баланс постепенно улучшался. Экспорт оставался стабильным, а импорт сокращался из-за логистических и санкционных ограничений.

1. Волатильность нефти и сырьевых рынков: Да, рубль вырос несмотря на падение цен на нефть. Но насколько долго он сможет это делать? Brent опустился ниже $86 за баррель. Дальнейшее снижение цен может быстро сменить тенденцию.

2. Внешняя геополитика: Нестабильность на международной арене, возможные новые санкции, напряжённость на границах и слабый приток инвестиций остаются системными угрозами.

3. Усталость от высокой ставки: Ставка 21% не может оставаться такой долго. Бизнес уже жалуется на удушение инвестиционной активности. Как только регулятор начнёт снижать ставку, рубль может потерять одну из опор.

4. Спекулятивный фактор: Часть роста — это временное явление на фоне низкой ликвидности и ограниченных возможностей для импорта. Как только откроются новые каналы закупок или появятся лазейки для вывода капитала — рубль может «поплыть».

Аналитики большинства российских банков (Альфа-Банк, Промсвязьбанк, ВТБ) осторожны в своих прогнозах. В мае курс доллара, скорее всего, останется в диапазоне 81–84 рублей, но не исключены краткосрочные отклонения. Всё будет зависеть от:

Рубль демонстрирует завидную устойчивость, но это не столько результат реального экономического прогресса, сколько эффект ручного управления, сезонных факторов и высокой ставки. О реальном росте и стабильности можно будет говорить только тогда, когда рубль будет оставаться крепким без всех этих костылей.

Следим за ситуацией, потому что май покажет — было ли это укрепление игрой на публику или всё-таки началом нового тренда.

Материал подготовлен автором Telegram-канала @fibonachaaa — там регулярно выходят разборы экономических трендов, свежих новостей и решений, которые влияют на рынок.