{"id":14286,"url":"\/distributions\/14286\/click?bit=1&hash=d1e315456c2550b969eff5276b8894057db7c9f3635d69a38d108a0d3b909097","hash":"d1e315456c2550b969eff5276b8894057db7c9f3635d69a38d108a0d3b909097","title":"\u041f\u043e\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430\u0434 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u043c\u0438 \u0418\u0422-\u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442\u0430\u043c\u0438 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u044b","buttonText":"","imageUuid":""}

Почему лучше знать механизм работы ETF до его покупки

Еще до прошлогоднего кризиса вот тут писал про разные классы ETF – в том числе про их деление на «физические» и «синтетические», и о том, как их можно различить.

Сам никогда синтетические ETF не покупал – как правило это ETF на товары (нефть, сельскохозяйственные товары и др.). При желании, всегда можно сделать ставку реальными активами путем покупки соответствующих акций или ETF на эти акции.

Но недавно случайно наткнулся на такой ETF, как “USO” – это биржевой фонд, цель которого – повторять цену “американской” нефти WTI.

Управление этим ETF основано на покупке фьючерсов на эту нефть, а не сами бочки нефти на спот-рынке (что логично).

Как мы помним, прошлой весной цены фьючерсов этой нефти уходили в отрицательную зону. И если покупатели фьючерсов по цене 1-2 цента остались должны брокерам целые состояния, когда его цена опустилась ниже -30 долларов, то держатели ETF остались в “активе”, который навсегда отошел от своего бенчмарка. Полюбуйтесь сопоставлением динамик на фото!

Надо признать, что такие случаи редки. И вполне вероятно, не повторятся в ближайшие годы ни с одним товарным фьючерсом. Тем не менее, лучше совсем избегать подобные ETF.

И вот почему. Дело в том, что если алгоритм фонда заточен повторять бенчмарк покупками фьючерсов, он будет неизбежно отставать от цели на большом периоде. Причина проста: фьючерсы обычно торгуются с “контанго” – так называется ситуация, когда цена фьючерса немного выше цены товара на спот-рынке. Фьючерсы истекают раз в месяц или раз в квартал – и алгоритмы каждый раз делают перекладку из одного фьючерса в другой, каждый раз с переплатой на размер контанго. Эта разница тем выше, чем выше в текущий момент процентные ставки в экономике (это так называемая форвардная премия). Она также зависит от «настроений» игроков и их ожиданий будущего. Последние годы этот фактор был не сильно заметен из-за нулевых ставок – вероятно поэтому нефтяной фонд “USO” к началу 2020 г. аккумулировал в себе почти треть фьючерсных позиций контракта на нефть WTI.

Вывод и рекомендация просты: перед покупкой того или иного ETF и БПИФ – убедитесь, что вы понимаете, как этот инструмент работает и что в него физически зашито.

0
6 комментариев
Написать комментарий...
Yarro S

А когда сами фьючерсы покупаешь - контанго не платишь?

Ответить
Развернуть ветку
Иван Домолазов
Автор

Платишь. У фьючерса другие задачи.
Я рассказал про инструмент с точки зрения инвестора, а не спекулянта.

Ответить
Развернуть ветку
Yarro S

Ну то есть если инвестируешь вдолгую через фьючерс, то несёшь те же издержки, что и фонд при роллировании? В чем тогда смысл 

Ответить
Развернуть ветку
Иван Домолазов
Автор

В том и дело.

На примере этого "USO", который создан как долгосрочный инструмент - держателю не надо заморачиваться с роллированием - этим создатели таких фондов заманивают не очень осведомленных инвесторов.

И кстати вдолгую через фьючерсы не инвестируют в принципе. 

Ответить
Развернуть ветку
Yarro S

Ну учитывая то, что при самостоятельном роллировании в Америке платится повышенный налог, то USO вполне хорош. Отставание его от фьючерса связано с тем, что он держит фьючерсы с разными сроками исполнения 

Ответить
Развернуть ветку
Александр Бунаков

Платишь, если переходишь на следующий фьючерс по цене выше текущего.

Ответить
Развернуть ветку
3 комментария
Раскрывать всегда