Check-up компании Газпром - одной из самых недооцененных компаний России!

Газпром отлично отчитался за 1 квартал 2021 года, показав прибыль выше прошлого показателя на 26%. Главным образом рост финансовых показателей обусловлен высокими ценами реализации. Несмотря на хорошую отчетность, акции не показали серьезного роста.

Компания в представлении не нуждается, но все равно стоит вспомнить о положении Газпрома на Российском и мировом рынке. Его доля в мировых запасах газа составляет 16%, в российских – 71%. На внутреннем рынке Газпром реализует свыше половины продаваемого газа. Кроме того, компания поставляет газ в более чем 30 стран ближнего и дальнего зарубежья. Компания входит в четверку крупнейших производителей нефти в Российской Федерации. Газпром также владеет крупными генерирующими активами на территории России (16% от общей установленной мощности российской энергосистемы). Кроме того, компания занимает первое место в России по производству тепловой энергии. Газпром имеет наименьший углеродный след продукции среди крупнейших нефтегазовых компаний.

Анализ фундаментальных показателей мы, как всегда, будем проводить, сравнивая компанию с конкурентами. Все данные в этом обзоре взяты с сайта iFinik.com и мобильного приложения на IOS и Android.

Газпром является лидером в индустрии по капитализации. Это видно из “Анализа конкурентов” - выше никого нет.

Взглянем на динамику финансовых результатов компании. Как видим, выручка и прибыль не имеют четкой динамики. В этом нет ничего удивительного, учитывая то, что выручка компании напрямую зависит от спроса на поставки газа. По сути, Газпром мало что может сделать, чтобы увеличить свою выручку. Крупные всплески связаны, как правило, с запусками новых проектов или трубопроводов. Также стоит помнить, что Газпром, как компания-экспортер, выигрывает от ослабления рубля, получая большую часть выручки в иностранной валюте.

Если посмотреть на квартальные отчеты, становится ясно, что большую часть выручки компания получает в первом и четвертом квартале, что опять же логично, учитывая сезонность спроса на газ.

Баланс компании особо не меняется от года к году, радует хорошее соотношение активов к обязательствам, но это обычное дело для компании первого эшелона.

При ближайшем рассмотрении базовых мультипликаторов в сравнении с конкурентами, становится понятно, что Газпром показывает себя лучше по всем параметрам, кроме P/E. Однако связано это исключительно с плохими финансовыми результатами 2020 года, когда прибыль упала на 88% с предыдущим периодом. Учитывая отчет за 1 квартал 2021 года, через некоторое время Газпром снова можно будет назвать одной из самых недооцененных компаний России.

Если сравнивать базовые мультипликаторы не с отдельными конкурентами, а с индустрией и сектором в целом, компания также высоко оценивается по P/E, однако проявляет себя лучше остальных по P/S и EV/EBITDA. Если же рассматривать мультипликаторы, рассчитываемые по балансу, то здесь компания снова кажется сильно недооцененной в сравнении с конкурентами.

Дивидендная доходность Газпрома составляет 4,79% (компания давно ставит одной из своих целей отчислять 50% чистой прибыли на дивидендные выплаты, и эта цель предположительно будет достигнута уже в этом году). У тех же Роснефти и Новатек дивидендная доходность составляет 1,33% и 2,44%. Это снова выгодно выделяет Газпром на фоне остальных и показывает потенциал роста.

Конечно, у серьезной недооцененности Газпрома есть своя причина. Внутренний рынок России сильно регулируется, что не дает возможности компании получать большие выручки с внутреннего рынка, а внешние проекты компании постоянно находятся под угрозой из-за политических рисков. Так, недавняя угроза санкций относительно трубопровода “Северный Поток - 2”, не сходила с первых полос СМИ. Также под сомнением находятся другие проекты компании, экономическая целесообразность которых вызывает серьезные вопросы, такие как, например, трубопровод “Сила Сибири”. Уже несколько раз откладывалось завершение строительства и запуск перечисленных проектов, что также бьет по рыночной оценке Газпрома.

Аналитики указывают среднесрочную целевую цену на акции Газпрома в 320 руб. В прогноз закладывается увеличение прибыли на акцию до 60 руб после реализации всех крупных проектов компании к 2024 году.

Оставайтесь с нами, чтобы всегда быть в курсе!
Мы в телеграмм