Обзор интересной компании: The Boston Beer Company (SAM)

Всех приветствую в нашей постоянной рубрике "Regularium Обзор". Здесь мы разбираем компании c качественным бизнесом, акции которых подверглись серьёзной коррекции и стали более привлекательны с инвестиционной точки зрения.

В сегодняшнем выпуске мы рассмотрим эмитента The Boston Beer Company (SAM).

Boston Beer является лидером в сфере производства элитных солодовых напитков, занимая сильные позиции в категориях крафтового пива, крепкого сидра и крепкого зельцера. Компания продаёт большой ассортимент продукции с разными вкусами и размером упаковки, однако её бизнес завязан по большей части на четырёх главных брендах, являющихся основными драйверами роста доходов: Samuel Adams, Angry Orchard, Twisted Tea и Truly Hard Seltzer.

Напитки эмитента изготавливаются как на собственных пивоварнях, так и по контракту с другими производителями. Продажи продукции по большей части происходят через независимых оптовиков, однако Boston Beer также имеет довольно большой штат менеджеров по продажам для более эффективной организации процесса поставок. Большая часть доходов компании приходится на США.

Несмотря на то, что Boston Beer является одним из пионеров рынка крафтового пива (флагманский бренд эмитента в этом направлении - Samuel Adams), компания уже давно вышла за пределы этой индустрии и активно завоёвывает рынок слабоалкогольных напитков такими популярными марками, как холодный алкогольный чай Twisted Tea и жёсткий сидр Angry Orchard. Данная продукция получила большую популярность среди американского населения, что позволило Boston Beer нарастить доходы и увеличить диверсификацию своего бизнеса, а так как спрос на слабоалкогольные напитки в США стабильно высок, многие аналитики считают ближайшее будущее компании довольно позитивным.

Boston Beer показывает хорошие темпы роста бизнеса: за последние 5 лет среднегодовой рост выручки, прибыли на акцию и свободного денежного потока составил 14,22%, 19,74% и 14,93% соответственно, что является отличным показателем, учитывая, что эмитент работает далеко не в самой перспективной и инновационной отрасли. Прогнозы аналитиков на будущее также довольно позитивны: прогнозируемый рост EPS в следующие 3-5 лет ожидается в среднем на уровне 22,57% в год.

Бизнес Boston Beer имеет достаточно высокую прибыльность: средняя за 5 лет валовая маржинальность составляет 50,12%, чистая маржинальность —10,13%, а маржинальность свободного денежного потока — 8,19%. Рентабельность ROE и ROA также находятся на вполне приемлемых уровнях: 21,12% и 14,08% соответственно.

Что касается рыночной оценки (Forward P/E = 29,38, Forward P/S = 3,22), то хотя она и несколько превосходит среднюю по отросли (что неудивительно при столь высокой маржинальности и темпах роста бизнеса), но зато находится ниже средних исторических значений. Иными словами, Boston Beer сейчас торгуется с более дешёвыми мультипликаторами, чем в среднем за последние 5 лет.

При этом, важно отметить, что компания не выплачивает дивидендов, а значит не подходит инвесторам, ориентированным на подобный способ получения дохода.

Акции Boston Beer снизились со своих исторических максимумов уже более чем на 50%. Одной из причин снижения послужил негативный отчёт кампании (EPS за квартал оказался на 28% ниже ожиданий аналитиков), сразу после которого котировки рухнули более чем на 20%.

Однако учитывая сильные фундаментальные показатели эмитента, можно предположить, что падение не будет вечным, и рано или поздно цена развернётся и продолжит рост вслед за ростом денежных потоков. А значит, текущие уровни могут быть привлекательными для набора долгосрочной позиции в акциях The Boston Beer Company.

#инвестиции #обзор