ФРС продала активов на 383 млрд долларов, а ЕЦБ начнет продажи с марта 2023
Продолжаем обзор всех важных событий денежно-кредитной политики. Дополнительная информация на нашем YouTube-канале «Дневник честного инвестора» и в Telegram-канале.
71% опрошенных мировых управляющих ожидают отскок в мировых акциях на 10% в 2023г - опрос BBG
ПИФы и хедж-фонды начали вкладываться в акции, которые выиграют от замедления инфляции и падения ставок — WSJ
МВФ: управление высоким уровнем долга станет более сложным для стран, если экономические перспективы еще больше ухудшатся.
МВФ: общий глобальный государственный и частный долг сократились до 247% ВВП в 2021 году по сравнению с 257% в 2020 году, что стало самым большим падением за 70 лет. В 2021 году общий мировой долг достиг рекордных $235 трлн, что все еще на 19% ВВП выше, чем до пандемии.
История показывает: дно в SP500 совпадало с массивными продажами со стороны домохозяйств - именно та жирная прослойка, которая сдается одной из самых последних на рынке.
Постпреды стран ЕС одобрили введение минимального налога на прибыль крупных компаний в 15%.
Еженедельные фин.потоки BofA -EPFR (неделя по 14 дек): АКЦИИ МИР приток +$18 млрд, БОНДЫ МИР приток +$2.3 млрд, ЗОЛОТО отток -$0.2 млрд, КЭШ МИР отток -$31.1 млрд. BofA: индикатор совокупных настроений на рынках Bull & Bear Indicator вырос на 3.1 пункта (макс с марта 2022г). Экстремум по медвежьим настроениям закончился в ноябре.
США
США - ПОТРЕБИНФЛЯЦИЯ CPI (НОЯБ), М/М +0.1% (ПРОГ +0.3% / ПРЕД +0.4%) Г/Г +7.1% (ПРОГ +7.3% / ПРЕД +7.7%), БАЗОВЫЙ CPI +6% Г/Г (ПРОГ +6.1% / ПРЕД +6.3%) рынки свопов теперь закладывают повышение ставки ФРС всего лишь на 1% к марту 2023г, закладывают пик ставки ФРС на уровне 4.88% в марте 2023г (против пика 5.02% ранее).
Байден: инфляция снижается быстрее, чем прогнозировали эксперты.
БЕТОН
RTRS: ставки по ипотеке в США продолжают снижаться, но этого недостаточно, чтобы оживить настроения на рынке недвижимости, которые на рекордных низах.
Жилая недвижимость в Британии подешевеет на 8% в 2023 году - Halifax
ФРС
FOMC - СТАВКА ФРС 4.5% (ПРОГНОЗ 4.5% / ПРЕД 4%)
ФРС: инфляция остается на повышенном уровне, уместно дальнейшее повышение ставки, далее будет браться во внимание кумулятивный эффект от прошлых повышений ставки. Средний прогноз ставки ФРС 5.1% к концу 2023г.
Две крупнейшие просадки в балансе ФРС за последние 20 лет были зафиксированы в 2008-2009гг (-18,2%) и в 2019г (-16,7%).
Рынки начали закладывать замедление повышение ставки ФРС, FedWatch: после решения по ставке рынки фьючерсов закладывают пик ставки ФРС на уровне 4.9% в июне (против 4.8% ранее). Рынки свопов повысили вероятность повышения ставки на 0.5% в феврале (ранее было 0.25%). Фьючерсные рынки закладывают 70% вероятность повышения ставки ФРС на 0.75% на след заседании в феврале, 75% вероятность повышения ставки ФРС на 0.25% на след заседании в феврале.
Пауэлл: уместно дальнейшее повышение ставки, рынок труда все еще очень сильный, необходимо больше свидетельств того, что инфляция начала замедляться, далее будет браться во внимание кумулятивный эффект от прошлых повышений ставки, еще предстоит ощутить полный эффект от повышения ставки, экономика США значительно замедлилась по сравнению с прошлым годом, нет определенности в экономике США, никто не знает - будет рецессия или нет. Решения по ДКП будут приниматься по мере поступления данных, история предостерегает от преждевременного смягчения. ДКП пока недостаточно "ограничительная", но приближается к достаточному ограничительному уровню, ФРС не исключает возможности повышения прогноза пика ставки ФРС, но всё будет зависеть от данных. Мы думаем, что, двигаясь так быстро, целесообразно перейти к более медленным темпам повышения ставок, что позволит нам лучше сбалансировать риски. Сегодня нельзя точно сказать, какого размера будет следующее повышение ставки. Темпы повышения ставки больше не имеют определяющего значения. Смысл заключается в необходимости удерживать ставки на пике до тех пор, пока мы не будем «действительно уверены», что инфляция будет снижаться устойчивым образом. Члены ФРС не прогнозируют понижение ставки в 2023г.
Williams (ФРС): некоторые участники рынка слишком оптимистичны по инфляции. Возможно, ФРС повысит ставку даже выше своего собственного прогноза, реальная ставка должна быть повышена до "ограничительного" уровня и оставаться там на протяжении определенного времени.
BBG: рынки бондов игнорируют ястребиный тон ФРС, ставят на понижение ставки в 2023г
Daly (ФРС): 11 месяцев удерживания ставки на пике - это хорошее начало. Все будет зависеть от поступающих данных.Mester (ФРС): в 2023г ФРС придется удерживать ставку выше 5%, я ожидаю, что ФРС поднимет ставку выше своего собственного прогноза.
ЕЦБ
Германия потребинфляция CPI (нояб)м/м -0.5%(пред+0.9%) г/г+10%(пред+10.4%), Немецкий экономический институт IFW повысил прогноз роста ВВП Германии в 2023г до +0.3% (против падения -0.7% ранее).
Глава ЦБ Германии считает, что рецессии не избежать
Прогноз по инфляции на 2023г понижен до+5.4% (с +8.7% ранее).
СТАВКА ЦБ 2.5% ( ПРОГНОЗ 2.5% / ПРЕД 2%), Deposit Facility Rate 2% (пред 1.5%). ЕЦБ в обсуждении QT: уместно дальнейшее повышение ставки и удерживание ставки на высоком уровне. Реинвестирование от PEPP и APP продолжится до 2024г.
ЕЦБ начнет сокращать баланс (QT) в марте 2023г начальным темпом по 15 млрд евро в месяц
Villeroy (ЕЦБ) выступает за повышение ставки ЕЦБ на 0.5% на след заседании. Вероятно, с июля темпы QT увеличатся.
Muller (ЕЦБ): cтавки, вероятно, вырастут больше, чем ожидают рынки.
Rehn (ЕЦБ): ЕЦБ, скорее всего, повысит ставку на 0.5% в феврале и марте, выступаю за дальнейшее повышение ставки ЕЦБ, призываю не стимулировать спрос в экономике.
Holzmann (ЕЦБ): ЕЦБ повысит ставку глубоко в ограничительную территорию, если понадобится.
Рынки начали закладывать более высокий пик ставки ЕЦБ - теперь на уровне 3.13%. Лагард: ЕЦБ нужно сделать больше (в плане повышения ставки), чем заложили рынки, все, кто считает, что ЕЦБ скоро начнет менять ДКП — неправы. Больше трети членов ЕЦБ хотели более значительного повышения ставки, и были заметны настроения в пользу повышения ставки на 0.75%.
JPMorgan повысил прогноз по пику ставки ЕЦБ до 3.25% с 2.5% ранееSociete Generale повысил прогноз по пику ставки ЕЦБ до 3.75% с 3% ранее.
RTRS: рынки повысили прогноз по пику ставки ЕЦБ до 3.35% к сентябрю (!) 2023г.
ЕС ПОТРЕБИНФЛЯЦИЯ CPI (НОЯБ): М/М -0.1% (ПРОГ -0.1% / ПРЕД +1.5%) Г/Г +10.1% (ПРОГ +10% / ПРЕД +10%), БАЗОВЫЙ CPI +5% Г/Г (ПРОГ 5% / ПРЕД 5%).
АЗИЯ
В КНР продолжает снижаться число новых случаев ковид (8838 против 10 815 случаев днем ранее). RTRS: денежная масса М2 в КНР (нояб)+12.4% м/м. КНР продолжает ослаблять ограничения. Власти Шанхая говорят, что повышенный риск ковида ушел из города. Китай продолжает ослаблять антиковидные ограничения - отказался от приложения для отслеживания передвижений населения. Китай потратит более 1 триллиона юаней ($143 млрд) в рамках пакета поддержки для расширения отечественной полупроводниковой промышленности — RTRS
КНР ставка 1-year MLF 2.75% (прог 2.75% / пред 2.75%)
ЦБ Китая влил сегодня в систему 650 млрд юаней через операции 1-Year MLF (Medium-term lending facility).
Уверенность китайского бизнеса на самом низком уровне почти за 10 лет — RTRS
Растут бычьи ставки на азиатские валюты — опрос RTRS
ЦБ Японии может начать сворачивать свою ультрамягкую политику в марте-октябре 2023г. Это намного быстрее, чем ожидалось в прежних прогнозах - опрос RTRS. После смены главы ЦБ Японии в апреле 2023г, японское правительство рассмотрит вопрос о пересмотре совместного заявления, которое оно подписало с ЦБ Японии в 2013 году и обязывает ЦБ как можно скорее достичь целевого уровня инфляции в 2%. Пересмотр, если будет сделан, может привести к корректировке дкп — RTRS
АНГЛИЯ
Британия - ВВП (окт) м/м +0.5% (пред -0.6%) г/г +1.5% (пред +1.3%).
Британия потребинфляция CPI(нояб)м/м+0.4%(прог+0.6%/пред +2%)г/г+10.7%(прог+10.9%/пред+11.1%)базовый CPI+6.3%г/г(прог+6.5%/пред+6.5%).
Банк Англии открыл заявки на тестирование CBDC кошелька.
БРИТАНИЯ СТАВКА ЦБ 3.5% (ПРОГ 3.5% / ПРЕД 3%).
Глава ЦБ Англии: инфляция, скорее всего, достигла своего пика, но, ожидается, что она задержится на высоком уровне на протяжении долгого времени. Уместно дальнейшее повышение ставки, экономика Британии в рецессии.
Рынки прогнозируют пик ставки ЦБ Англии на уровне 4.25% в марте 2023г — опрос ЦБ Англии
ДРУГИЕ ЦБ
Инфляция в Казахстане в ноябре достигла исторического максимума (+19.6% г/г по итогам ноября) — Токаев
ШВЕЙЦАРИЯ СТАВКА ЦБ 1% (ПРОГНОЗ 1% / ПРЕД 0.5%), ЦБ не исключает дальнейшего повышения ставки. Правительство Швейцарии ожидает замедление экономики в 2023 году, но не рецессию.
Норвегия - ставка ЦБ 2.75% (прогноз 2.75% / пред 2.5%).
ЗОЛОТО
Crescat: золотодобытчики США прошли через долгие 7 лет сильного делевериджа, рекордных за всю историю расчетов по долгам и, соответственно, входят в новый цикл в более здоровом финансовом состоянии.
Российские недропользователи с начала 2022 года из-за влияния санкций и относительно низких мировых цен экспортировали порядка 50% добытого ими золота, тогда как в прошлом году это было почти 100%, российские золотодобытчики смогли наладить поставки продукции в страны Ближнего Востока с минимальным дисконтом, при этом потенциальным экспортным направлением для них может стать Индия.
Аффинажные заводы в ближайшее время смогут продавать золотые слитки россиянам напрямую, наряду с банками.
МНЕНИЯ
- Бироль: энергетический кризис может усугубиться в 2023г, объем новых поставок СПГ находится на рекордно низком уровне.
- Нынешний мировой энергетический кризис стал первым в истории по своим масштабам и остроте, ЕС рискует недополучить в 2023 году необходимые объемы для компенсации российского газа - глава МЭА
- Йеллен: есть риск рецессии в экономике США в 2023г.
- Ray Dalio: ФРС может повысить ставку с текущих 3,75–4% до 5,5–6%, что станет серьезным ударом по экономике США.
- Guggenheim: акции США могут упасть еще на 20%, а ФРС может перестараться с повышением ставки, что приведет к серьезной рецессии.
- Риск рецессии в США в 2023г оценивают в 78% - опрос Deutsche.
- Jim Rogers: вложения в Россию могут быть выгодными, и их стоит рассмотреть сейчас. "Если вы инвестируете в страну, где идут военные действия или гражданская война, особенно, приближающиеся к окончанию, то вы можете заработать много денег".
- Gundlach ожидает, что 2023 год будет годом рецессии, и в 2023г ФРС начнет снижать ставки, 75% вероятность рецессии в 2023г, инфляция начнет снижаться намного быстрее, чем ожидают эксперты, считает, что ФРС больше не нужно повышать ставку, хотя ожидает повышение на 0.25% в феврале, дальнейшее повышение сильно навредит экономике.
- UBS прогнозирует рецессию в США в 2023г.
- Миллиардер David Rubenstein прогнозирует рецессию в США в ближайшее время.
- ЦБ Франции: нельзя исключать рецессии.
BBG: рынки начинают осознавать, что замедление повышения ставки ФРС может быть на самом деле сигналом о надвигающейся рецессии.
Глава ЦБ Англии: более жесткие фин.условия будут давить на экономику, британские банки накопили значительные резервы ликвидности.
Лагард: в Еврозоне сохраняется риск ускорения роста инфляции, прогнозируется замедление роста экономики, очевидно, что мы должны ожидать повышения на 0.5% в течение определенного периода времени.
BBG: ЕЦБ будет повышать ставку, несмотря на высокий риск рецессии.
ВЫВОДЫ
Lombard: и акции, и облигации были вместе сильно распроданы этом году. Такие "совместные" распродажи очень нетипичны. Крайне маловероятно, что такое повторится в 2023г, поэтому вопрос в том, что в 2023г отскочит сильнее - акции или облигации.
Сезонность поведения клиентов (крупные институционалы) BofA. Выборка с 2008г по настоящее время.
Декабрьский опрос BofA: замедление инфляции в США и смягчение антиковидных ограничений в Китае оказали положительное влияние на настроения международных инвесторов. В декабре ожидания портфельных менеджеров относительно перспектив мировой экономики заметно улучшились. На этом фоне в фондах сократилась доля наличных и увеличились вложения в акции. На изолированный российский фондовый рынок глобальное улучшение настроений оказывает ограниченное влияние через сырьевую конъюнктуру — подробнее
Мы купили акцию BABA по 64$ 24 октября. На данный момент цена составляет 91,34$ - прибыль по сделке +42,7%.
Из актуального: выложен сетап на серебро, переходите по ссылке и включайте уведомления.
Если понравился материал, ставьте лайк и подписывайтесь на наш youtube - канал Дневник честного инвестора и телеграмм канал.