Финансовая отчетность М.Видео-Эльдорадо откровенно разочаровала
🛒 Группа М.Видео-Эльдорадо на минувшей неделе представила финансовые результаты по МСФО за 2022 год.
📉 Выручка компании по итогам отчётного периода сократилась на -15,5% до 402,5 млрд руб., на фоне падения потребительского спроса из-за ухода западных брендов. Как результат - российский рынок бытовой техники и электроники в минувшем году сократился на -8% до 2,3 трлн руб., и компания потеряла лидерство в отрасли, пропустив на первое место DNS.
🏪 Также в 2022 году розничная сеть сократилась на 32 магазина до 1226 торговых точек. Компания была вынуждена закрыть низкомаржинальные магазины и приостановила региональную экспансию.
📉 Показатель EBITDA у М.Видео-Эльдорадо в в 2022 году сократился на -26% до 14,4 млрд руб., на фоне падения операционных доходов. Рентабельность по EBITDA сократилась на 0,5 п.п. до 3,6%.
В кризисы 2015 и 2020 гг. маржинальность бизнеса удавалось сохранять на более высоком уровне: 5,5% и 6,8% соответственно. Это указывает на то, что нынешний кризис ритейлер проходит тяжело. Ещё одна отличительная особенность нынешней рецессии – компания сократила розничную сеть, в то время как в прошлые кризисы она продолжала масштабировала бизнес, несмотря на временные невзгоды.
📉 Как результат - отчетный период компания завершила с убытком в размере 6,7 млрд руб., из-за роста расходов на обслуживание долга, на фоне повышения ключевой ставки ЦБ.
Мы перестроили бизнес-модель и адаптировали её под новые экономические условия
💼 Долговая нагрузка по мультипликатору NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составила 4,2х. Для розничной торговли комфортным уровнем является показатель 2х.
Менеджмент М.Видео-Эльдорадо обещает инвесторам рост бизнеса во второй половине 2023 года, поскольку отечественной рынок бытовой техники и электроники традиционно восстанавливается через 12-18 месяцев после начала кризиса (по статистике), однако даже в этом случае инвесторам придется надолго забыть про дивиденды, из-за необходимости сокращения долговой нагрузки.
Эффективная работа с ассортиментом, маркетплейс, развитая онлайн-платформа, в том числе, мобильные приложения, скачивание которых превысило 50 миллионов, инструменты ритейлмаркетинга, позволяющие нам выводить на российский рынок новые бренды и помогать новым брендам-производителям – всё это даёт импульс для роста М.Видео-Эльдорадо в текущем году
Менеджмент указывает на онлайн-продажи как ключевой драйвер роста, но скорее всего мы просто увидим переток клиентов из оффлайн-магазинов на онлайн-платформу, что не позволит компании продемонстрировать бурный рост. К тому же рост конкуренции со стороны DNS, Wildberries, OZON и Яндекс. Маркет также будет оказывать давление на маржинальность бизнеса. "Пирог" сократился, а каждый из вышеперечисленных игроков, понятное дело, стремится нарастить свою рыночную долю.
👉 Подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что финансовая отчетность М.Видео-Эльдорадо (#MVID ) откровенно разочаровала: компания теряет рыночную долю и второй год подряд завершает с убытком.
По-прежнему не планирую покупать бумаги в свой портфель и совершенно не вижу чётких драйверов для рыночной переоценки этой истории вверх.
❤ А чтобы у вас на душе не было так грустно, не забывайте ставить лайк под этим постом!