Марафон зарубежных EdTech-рынков: новый рекорд США
Индустрия образовательных технологий в США превзошла объёмы вложений в последние годы. В 2018 году EdTech-компании привлекли $1,45 млрд, а в первом квартале 2019 года инвестиции в EdTech перевалили за $1 млрд.
Мы продолжаем «Марафон зарубежных EdTech-рынков» в преддверии выхода отчёта о российском рынке онлайн-образования. Команда, выпускающая исследования рынка под брендом «Барометр», подготовила материалы, посвящённые рынкам образовательных технологий и онлайн-образования в Китае, США, Индии, Европе и Сингапуре.
Мы перевели аналитические статьи EdSurge об инвестициях в EdTech по результатам 2018 года и первого полугодия 2019 года и предлагаем взглянуть на привлекательные сегменты для западных инвесторов и оценить общие тенденции венчурных инвестиций в образовательные технологии в США.
Денежные осадки на рынке образовательных технологий США по итогам 2018–2019 годов
Для многих городов и штатов США 2018 год стал самым дождливым за всю историю наблюдений. Также было много «осадков» в индустрии образовательных технологий, где венчурные капиталисты и частные инвесторы открыли краны и пустили потоки наличности.
В 2018 году американские компании, занимающиеся образовательными технологиями, привлекли $1,45 млрд, что соответствует предыдущему максимуму общего годового финансирования этого десятилетия, установленного в 2015 году.
Общий объём финансирования в 2018 году также затмил $1,2 млрд, привлечённых стартапами США в 2017 году.
Однако между 2018-м и 2015 годом есть заметная разница. В 2015 году заключено 165 сделок по сравнению со 112 сделками в 2018 году. И этот спад в сделках произошёл в последние годы: инвесторы вкладывают больше денег в индустрию EdTech, но через меньшее количество компаний.
Одна тенденция ясна: доллары, вложенные в американскую индустрию EdTech, стабильно росли с 2011 года (рассматриваем 2015 год как отклонение от нормы).
В целом крупные, но меньшие сделки — общая тенденция для всей инвестиционной деятельности США. Данные аналитических компаний CB Insights и PricewaterhouseCoopers показывают, что общее финансирование во всех секторах увеличилось в 2018 году, несмотря на падение объёма сделок.
Pitchbook рассказал о $130,9 млрд на финансирование венчурных сделок в США, отметив, что «впервые ежегодные капитальные вложения затмили отметку в $100 млрд, установленную в разгар бума доткомов в 2000 году». Также было отмечено, что «высокая концентрация капитала в мегаполисах привлекает львиную долю инвестиций».
Эта модель, скорее всего, сохранится и по итогам 2019 года. По мере развития индустрии американской промышленности, компании с очевидным ростом выручки выделяются на фоне остальных и привлекают более крупных спонсоров, увеличивая инвестиционную лестницу.
Для EdTech-компаний, способных показывать стабильный рост и доход, это должно быть приятной новостью. У других может быть повод для беспокойства.
По словам Джейсона Палмера, генерального директора New Markets Venture Partners, «2019 год станет важным годом восстановления баланса на рынке EdЕech. Там будет несколько крупных победителей, но большое количество проигравших, компаний, которые либо уходят из бизнеса, либо собирают деньги, либо приобретаются по разумным оценкам, которые меньше, чем они привыкли получать».
Венчурный капитал ни в коем случае не является гарантом успеха. Согласно недавней публикации New York Times, некоторые предприниматели всё чаще избегают инвесторов и растущих во что бы то ни стало ожиданий, которые могут прийти с деньгами, и приземляют стартапы на землю.
Распределение финансирования EdTech-сегмента в 2018 году
В ежегодном анализе EdSurge подсчитывает все венчурные инвестиции в американские компании, занимающиеся образовательными технологиями, основная цель которых заключается в поддержке преподавателей и учащихся на всех этапах K-12 и послешкольного образования.
За 2018 год направление EdTech собрало в общей сложности $1,45 млрд, привлечённых по 112 сделкам, которые были обнародованы.
Разбивая инвестиции по раундам, львиная доля от общей суммы в $1,45 млрд сконцентрирована в сделках на более поздней стадии. Также следует отметить продолжающееся падение числа сделок с ангелами на посевной стадии, которое упало с пика более 100 в 2013 году до менее половины этого числа в 2018 году.
Это снижение коррелирует с упадком акселераторов, фокусирующихся на EdTech, которые когда-то помогали порождать многие из стартапов ранней стадии в начале этого десятилетия.
За прошедшие годы средний размер посевных инвестиций увеличился, как и планка для их привлечения. Там, где раньше требовалось подтверждение концепции, талантливая команда и несколько первых клиентов, инвесторы ожидают получить доход от $500 тысяч до $1 млн для инвестирования в начальный этап.
Эпоха лёгких денег, ознаменовавшаяся сбором средств до выручки, скорее всего, для EdTech-компаний закончилась. Эти сделки, более распространённые в 2010–2011 годах, в первые дни текущего инвестиционного цикла, были распространены, когда в индустрии было множество новых идей, компаний и инвестиций.
Со временем инвесторы узнали, какие бизнес-модели работают, а какие нет, некоторые покинули сектор. Те, кто остался, стали избирательными.
Инвестиционные тренды
Если разделить по сегментам $1,45 млрд, инвестированных в 2018 году, американские компании, работающие с учениками и преподавателями сектора K-12, собрали $511 млн, а те, кто обслуживает высшее образование, — $590 млн. Компании, чья продукция обслуживает секторы дошкольного и профессионального обучения, привлекли $350 млн (на диаграмме ниже представлена категория «Прочие»).
Высшее и послешкольное образование
Инфрастуктурные инструменты в целом увидели заметный рост финансирования. Лидерами стали CampusLogic ($55 млн в 2018 году) и Commonbond ($50 млн), чьи решения направлены на оказание поддержки студентам и высшим учебным заведениям в предоставлении финансовой помощи и кредитов.
В связи с сохранением озабоченности по поводу студенческого долга ожидается рост интереса к альтернативным решениям, таким как соглашения о распределении доходов.
С долгами студентов тесно связан вопрос о том, могут ли выпускники колледжей получить работу. Здесь многие инвесторы хотят помочь построить этот мост от образования к занятости.
«Границы между управлением человеческим капиталом, корпоративным обучением и альтернативными сертификатами стираются», — говорит Палмер.
Показательный пример: Guild Education, которая привлекла $40 млн для работы с работодателями вроде Chipotle и Walmart и создания образовательных программ, с помощью которых их работники смогут получить высшее образование.
«Ожидайте увидеть больше предпринимателей и спонсоров, пытающихся соединить школы и работодателей», — говорит Чиан Гонг, директор Reach Capital. Несмотря на разговоры о технологиях, «разрушающих» высшее образование, колледжи и университеты оказались более устойчивыми и гибкими, чем все думают.
Однажды, отмечает она, «МООК должны были вытеснить высшее образование. Сейчас многие МООК встроены в эти учреждения. Bootcamps должны были сделать то же самое; сейчас многие становятся частью высшего образования».
К-12
В секторе K-12 самая крупная сделка была заключена с DreamBox Learning, благодаря инвестициям в акционерный капитал The Rise Fund в размере $130 млн, принадлежащим частной акционерной компании TPG Capital.
Поставщик онлайнового математического продукта K-8 в Белвью, штат Вашингтон, существует примерно с 2006 года, но в прошлом году он вырос на 40%, по словам Джона Роджерса, который возглавляет инвестиции в образование The Rise Fund.
Признание — одна из причин радоваться, но остаются вопросы, используются ли эти цифровые инструменты. Отчёт от BrightBytes, опубликованный прошлой осенью, показал, что большинство лицензий на приложения, купленные школами, никогда не использовались.
Другое исследование, проведённое LearnTrials, показало, что 65% лицензий никогда или редко использовались учениками.
Стоит ожидать больше внимания к этой проблеме в 2019 году, добавляет Палмер, так как штаты сообщают о своём прогрессе, достигнутом в реализации их планов по Закону об успехах каждого учащегося (ESSA), в которых указано, что им нужно сделать, чтобы получить федеральное финансирование образования.
«Ряд штатов в настоящее время встраивает в свои планы ESSA как приоритет для понимания эффективности технологических платформ, которые используют их школьные округа», — отмечает он. И если инструменты не используются, какой смысл их покупать?
Как и в предыдущие годы, в 2018 году увеличилось число сделок с частным капиталом с известными именами в сфере образования.
Francisco Partners приобрела контрольный пакет акций Discovery Education и Renaissance Learning, а CIP Capital сделал то же самое с Carnegie Learning. Ещё один крупный раунд финансирования акционерного капитала был получен от Great Hills Partners, который вложил $110 млн в компанию Connexeo, поставщика программного обеспечения для школьной администрации и оплаты.
Частные акционерные компании продолжали скупать активы EdTech, в том числе Frontline Education (сделавшей 12 приобретений в этом году) и Turnitin, которая купила ИИ-стартап Gradescope. Imagine Learning, принадлежащая Weld North Education, частной акционерной компании, специализирующейся на образовании, приобрела компанию по цифровому математике Reasoning Mind.
Как правило, частные акционерные компании наблюдают за компаниями, получающими доход не менее $15 млн, и покупают их через организованную банкиром заявку на продажу.
«Горячая» компания обычно получает высокую цену приобретения. Но некоторые фирмы не хотят платить эту премию и вместо этого ищут мелкие сделки, отмечает Трой Уильямс, управляющий директор University Ventures, инвестиционной компании, специализирующейся на секторе послешкольного образования.
Компании, поддерживаемые частными инвестициями, «стремятся создать более крупные платформы», — отмечает Палмер. Пример: Insight Venture Partners в июле 2018 года объединила пять компаний, предоставляющих образовательные данные, в одну Illuminate Education.
Schoolmint, которая была приобретена BV Investment Partners в 2017 году, также публично поделилась своими планами объединить различные активы EdTech в одну платформу.
Тем не менее когда дело дошло до финансирования в 2018 году, американские технологические компании побледнели по сравнению со своими аналогами в Азии, где прошли сделки Byju's ($540 млн), а также Vipkid ($500 млн), Zuoyebang ($350 млн) и Yuanfudao ($300 млн).
Сумма этих четырёх сделок превышает всю индустрию США; на самом деле восемь из десяти лучших инвестиционных раундов стоимостью $100 млн и более были направлены в азиатские компании.
Казалось бы, азиатские компании переполнены капиталом и готовы покупать активы в США. В начале 2018 года китайская игровая и образовательная компания NetDragon приобрела Sokikom и Edmodo. Но таких сделок было меньше, чем некоторые могли ожидать.
«В начале 2018 года было много интереса и спекуляций о том, что крупные, хорошо финансируемые китайские компании-производители технологий станут источником выхода и возможностей роста для американских компаний-разработчиков технологий, — говорит Гонч из Reach. — Но этот корабль как бы приплыл из-за политической напряжённости на этом этапе».
По мнению аналитиков, неопределённость в отношениях между США и Китаем (и остальным миром) может «серьёзно подорвать» глобальные сделки по слияниям и поглощениям. Кроме того, растущее внимание к политике конфиденциальности и наблюдения за данными в Китае подняло вопрос о том, как иностранные покупатели будут защищать данные пользователей, особенно детей.
Тем не менее азиатские компании ищут предложения. Byju's, как сообщается, ведёт переговоры с американскими компаниями о потенциальных приобретениях.
«Я уверен в том, что в 2019 году мы увидим приобретения высококлассных американских образовательных технологических компаний азиатскими компаниями-разработчиками, — прогнозирует Палмер. — Если этого не произойдёт, это произойдет потому, что нынешний климат торговой войны сохраняется и ухудшается».
Внутри страны инвесторы на ранней стадии в США с осторожностью следят за экономикой. «В случае экономического спада ангелы, семейные офисы и начальные фонды могут инвестировать более консервативно», — говорит соучредитель «восьмёрки» Диана Энтони, поскольку начальные инвестиции часто являются самыми рискованными в плане потенциальной выгоды.
По мере того, как возрастают свидетельства сомнительной практики обмена данными и нарушений кибербезопасности, появляются случаи взлома систем данных в школьных учреждениях и образовательных компаниях.
Технологии от Amazon до Uber вдохновили стартапы на применение этих моделей в образовании. Сегодня ЕdТech-стартапы могут захотеть пересмотреть использование этих аналогий в своём брендинге. «Facebook для образования» уже не в моде как лет пять.
$1 млрд инвестиций в первой половине 2019 года
За первое полугодие 2019 года в 65 сделках было привлечено $962 млн, что является максимальным уровнем финансирования на полпути по крайней мере с 2015 года. Для сравнения: за первые шесть месяцев 2018 года компании привлекли $750 млн по 62 сделкам.
В этом анализе EdSurge подсчитывает все венчурные инвестиции в американские компании, занимающиеся образовательными технологиями, основная цель которых заключается в поддержке преподавателей и учащихся на всех этапах К-12 и послешкольного образования.
Анализ исключает компании, основной деятельностью которых является предоставление займов и обслуживание студентов (например, социальные финансы, которые в этом году привлекли $500 млн). Это также исключает публично торгуемые компании и финансирование, которое стартапы получают только за участие в акселераторах.
В этом году общий объём финансирования увеличился до двух девятизначных сделок. Coursera, поставщик онлайн-платформы для обучения в Маунтин-Вью, штат Калифорния, собрал $103 млн в серии E. Andela, нью-йоркская компания, которая готовит программистов в развивающихся странах, собрала $100 млн в раунде D.
Эти две сделки составляют 21% от общего венчурного финансирования, привлечённого американскими компаниями в первой половине 2019 года. Эти две компании также вошли в число десяти компаний, которые также привлекли наибольшее финансирование в 2017 году.
Завершает рейтинг инвестиций первого полугодия 2019 года сделкой на $90 млн стартап Examity, базирующийся в Бостоне поставщик инструментов для защиты экзаменов, используемых колледжами и университетами, оценочными группами, профессиональными сертификационными комиссиями и работодателями.
Итоги первого полугодия для EdTech
Итоги венчурного финансирования в этом году не уникальны для индустрии EdTech. Согласно анализу PitchBook и Национальной ассоциации венчурного капитала, объём сделок во всех секторах достиг $66 млрд, что соответствует рекордному уровню 2018 года. В первой половине 2019 года было заключено 123 сделки на суммы более $100 млн.
С точки зрения количества сделок подсчёт за первые шесть месяцев 2019 года не слишком далёк от предыдущих лет. История показывает, что большая часть финансирования и сделок происходит в первой половине года.
Рассматривая десятку крупнейших сделок в 2019 году, заметим, что компании, сосредоточённые на обучении персонала, преобладали в интересе инвесторов.
Coursera, Andela, Degreed, A Cloud Guru и Lambda School предлагают курсы, разработанные специально для людей, которые хотят приобрести новые профессиональные навыки (обычно связанные с программированием и информатикой).
Сильная экономика и узкий рынок труда могут привести к увеличению корпоративных расходов на обучение и развитие для существующих работников. Компании также всё чаще предлагают свои собственные курсы для привлечения, обучения и подбора потенциальных кандидатов на открытые позиции.
В отрасли отмечены рекордно высокие средние показатели по годам среди посевных и раундов А. Тем не менее, по сравнению с 2019 годом, в первой половине 2017 года в отрасли наблюдался более высокий средний показатель по серии B и более высокий средний по серии C и более поздним этапам.
На приведённой ниже диаграмме показано, как первая половина 2019 года сравнивается со средними значениями, опубликованными для каждого типа раундов за полные годы с 2015 по 2018 год.
Хоть анализ за первую половину 2019 года включает только американские компании, но наши зарубежные коллеги также привлекли большое количество венчурного капитала.
Три китайские компании заключили девятизначные сделки серии D. Две из них, предлагающие услуги онлайн-обучения, Dada и Gaosi Education, привлекли $255 млн и $140 млн соответственно. Онлайн-платформа для домашних заданий Knowbox привлекла $150 млн.
Слияния и поглощения
Хорошие выходы вызывают интерес венчурного капитала, и до сих пор в этом году слияния и поглощения были сосредоточены на услугах по обучению, отмечает Кэссиди Левенталь, вице-президент нью-йоркского инвестиционного университета Edtech Investor University Ventures.
Левенталь отметил в своём электронном письме, что «большие выходы для Revature и Trilogy в этом году установили особенно высокую ставку для буткемпов и других учебных программ, которые сотрудничают с колледжами и университетами, чтобы создать карьерные возможности для студентов».
Revature, компания по обучению технологическим навыкам, продана Investcorp по неизвестной цене. Trilogy Education, которая предоставляет учебные лагери для университетов по программному обеспечению, была приобретена за $2 млн. Компания Bridgepoint Education, ныне известная как Zovio, купила учебный лагерь Fullstack Academy за $17,5 млн и 2,5 млн обыкновенных акций.
University Ventures стал инвестором Revature, а также Portfolium, онлайн-платформы для создания портфолио, которая связывает недавних выпускников с потенциальными работодателями, которые продали Instructure за $43 млн.
Крупнейшее приобретение в первой половине 2019 года принадлежит Turnitin, компании, наиболее известной своим программным обеспечением для борьбы с плагиатом, которое было приобретено за $1,75 млрд компанией Advance Publications, медиаконгломератом, принадлежащим семейному офису, который также владеет Condé Nast.
«Для некоторых семейных офисов образование — привлекательный сегмент, потому что там присутствует чувство миссии», — говорит Келли Фуллер, директор группы технологических и бизнес-услуг BMO Capital Markets. «Мы видели, что фонды повышают свою заинтересованность в образовании по той же причине».
Серию публикаций о рынках онлайн-образования подготовила команда«Барометр», выпускающая ежегодные исследования, под руководством венчурного инвестора Алексея Соловьёва на основе перевода отраслевых исследований и статей.
Ссылки: