Интервью с Compounding Quality

Перевод статьи от AlphaPicks & Compounding Quality.

Больше переводов в моём телеграмм-канале:

Я работал в этой отрасли в качестве профессионального инвестора. Мне нравилась моя работа, но я совершенно не любил краткосрочный образ мышления, присущий этой отрасли.

Как сказал Уоррен Баффетт: "Уолл-стрит - это единственное место, куда люди приезжают на роллс-ройсе, чтобы получить совет от тех, кто ездит на метро". В индустрии очень много коммерческих стимулов, и профессионалы сосредоточены на том, чтобы набить собственные карманы, а не карманы своих клиентов. Кроме того, в индустрии гораздо важнее казаться, а не быть интересным. Вот почему все профессионалы сосредоточены на квартальных результатах и почему менее 10% всех фондов превосходят S&P500 со временем.

Я не хотел жить так, и именно поэтому в июне 2022 года я создал компанию Compounding Quality. Через Compounding Quality я искренне хочу помочь инвесторам на их инвестиционном пути. Для меня большая честь помогать другим людям, которые сегодня работают полный рабочий день. В информационном бюллетене я объединил две свои страсти: преподавание и инвестирование.

Суть Compounding Quality очень проста:

Гораздо лучше купить прекрасную компанию по справедливой цене, чем среднюю компанию по замечательной цене.

Вот обоснование каждой группы акций:

Большая часть портфеля будет инвестирована в акции компаний-операторов.

Хороший вопрос. Лично для меня все просто: в краткосрочной перспективе инвестировать в акции может быть рискованно. Если уж инвестировать в акции, то только те деньги, которые вам не нужны в ближайшие 5-10 лет.

Существует книга Джереми Сигела "Акции в долгосрочной перспективе". В ней он показывает, что с 1870 года акции никогда не уступали облигациям в течение 20-летнего периода времени.

Таким образом, в краткосрочной перспективе инвестирование рискованно, а в долгосрочной перспективе рискованно не инвестировать.

В долгосрочной перспективе акции всегда являются более выгодными инвестициями, чем облигации. Почему? Потому что вы являетесь владельцем этих компаний, и эти активы генерируют для вас денежный поток каждый день.

Инвестируя в акции, вы делаете деньги, пока спите. Этого нельзя сказать об облигациях, сырьевых товарах, таких как золото или криптовалюты.

Я действительно выбираю акции снизу вверх.

Например, в компании, где я раньше работал профессиональным инвестором, люди делали прогнозы относительно повышения процентных ставок, индекса волатильности VIX и курса некоторых валют. Это не имеет никакого значения и только вредит вам как инвестору. Питер Линч говорил: "Если вы тратите 13 минут в год на экономику, то вы потратили 10 минут впустую".

Все, чем является инвестирование, - это попытка купить компании за меньшую сумму, чем они стоят. Вот почему вы должны смотреть на фундаментальные показатели. Вы хотите покупать прекрасные компании по справедливой цене.

Я также считаю, что, особенно в США, некоторые акции и некоторые отрасли торгуются на довольно высоких уровнях оценки. Но это не означает, что сегодня на рынке нельзя найти привлекательные инвестиционные возможности.

И еще одно замечание: я не думаю, что следующие пятьдесят лет будут столь же удачными для акций, как предыдущие пятьдесят лет. Почему? Все очень просто. Основным фактором, определяющим рост доходов компаний, является экономический рост. Экономический рост обусловлен двумя основными факторами: ростом производительности труда и ростом численности трудоспособного населения.

Если посмотреть на ситуацию в США, а также в Европе, то можно увидеть, что в ближайшие десятилетия численность трудоспособного населения будет стагнировать или немного сокращаться. Это затруднит рост экономики.

Однако это не означает, что не следует инвестировать в акции. Еще как следует. Инвестиции - это лучшая защита от инфляции, и в долгосрочной перспективе акции превзойдут все другие классы активов.

Из своего личного опыта я могу выделить один явный "пузырь". Это все, что связано с ESG.

Экологические, социальные и управленческие аспекты. Некоторые акции покупаются вслепую только потому, что у них очень хорошие показатели по ESG. Профессионалы не заботятся об оценке. Они просто покупают компанию, чтобы "озеленить" свой портфель.

Приведу еще один пример: в компании, в которой я работал, не разрешалось владеть Berkshire Hathaway. По какой причине? Потому что Berkshire Hathaway владеет компанией BNSF, а BNSF перевозит уголь. По-моему, это просто смешно.

Я, наверное, не повышаю здесь репутацию профессиональных инвесторов. Но есть такая поговорка: "Когда ты профессиональный инвестор, лучше потерпеть обычную неудачу, чем добиться нестандартного успеха". Никого не увольняют за покупку IBM или Apple". Это 100%-ная правда.

Недавно я выпустил статью под названием "Глупый Уолл-стрит". В ней я рассказываю о том, что, по моему мнению, не так с Уолл-стрит, чему можно научиться там как инвестору и что нужно делать по-другому, чтобы превзойти рынок.

В долгосрочной перспективе менее 10% всех профессиональных фондов опережают S&P 500. Однако существует множество отличных и простых стратегий, которые превосходят рынок. Вспомните, например, о качественном инвестировании или покупке акций с низким коэффициентом P/E.

Это основная причина, по которой я создал компанию Compound Quality. Я хотел поступить по-настоящему правильно. Вы действительно хотите использовать подход, подобный подходу Баффетта, и мыслить в долгосрочной перспективе. Это то, что действительно имеет значение.

Что касается контраварийных инвестиций, то тот факт, что Facebook (Meta Platforms) была моей второй по величине позицией в конце 2022 года, вероятно, является хорошим примером.

Инвестор может иметь три вида преимуществ.

Информационное преимущество означает, что вы знаете что-то, чего не знают другие инвесторы.

Аналитическое преимущество - это способность лучше других выполнять домашнее задание. Этого трудно добиться, особенно для таких крупных компаний, как Apple и Microsoft... Рынок достаточно эффективен для таких компаний.

Поведенческое преимущество означает, что вы можете думать и действовать более рационально, чем другие люди. Это, безусловно, самое интересное и самое долговечное преимущество. Успешное инвестирование - это на 10% интеллект и на 90% поведение.

Старайтесь каждый день становиться немного мудрее. Это можно сделать, читая как можно больше.

Большинство людей работают с 9 до 5. Придя домой, они ужинают, смотрят телевизор, занимаются спортом и т.д.

Но если вы выделите всего один час в день для работы над собой, вы добьетесь многого в долгосрочной перспективе. Если вы чем-то увлечены и готовы упорно трудиться, вы добьетесь успеха.