Возможно, из-за скандалов Activision Blizzard продалась вдвое дешевле, чем могла бы

Проблемы с культурой в компании могли «уронить» стоимость на $30-60 млрд.

18 января 2022 года Microsoft объявила о планах купить игровую компанию Activision Blizzard за $68,7 млрд, по $95 за акцию. Накануне объявления, 17 января, акции стоили около $64 за штуку. Таким образом, Microsoft заплатит примерно на 50% больше, чем акции стоили на бирже — это премия к рыночной стоимости компаний.

С июля 2021 года акции Activision Blizzard активно падали на фоне скандалов из-за дискриминации работников в игровой компании, на неё подал в суд комитет по защите трудовых и жилищных прав Калифорнии.

Если бы Microsoft покупала Activision Blizzard до скандалов, то заплатила бы намного больше нынешних $68,7 млрд, предположил по просьбе vc.ru сооснователь и управляющий партнёр The Games Fund Илья Еремеев.

По данным Nasdaq, дороже всего бумаги компании стоили в феврале 2021 года, $102,73 за штуку, а перед началом разбирательств в июле были на уровне $94 — почти столько же, как и при планируемой сделке с Microsoft, в которой уже заложена премия к рыночной цене.

Помимо того, что рыночная цена акций летом 2021 года была выше, к ней можно было добавить и более значимую премию, чем при покупке попавшей в скандал компании, считает он. Её можно было бы высчитать с помощью сравнения со сделкой, схожей по значимости для участников.

Например, такой можно считать продажу торговавшегося на бирже разработчика игр Zynga издателю Take-Two за $12,7 млрд. Эта сумма почти вдвое больше капитализации студии на тот момент — $6,72 млрд.

Если бы похожая премия применялась к стоимости акций Activision Blizzard «доскандального» времени, то Microsoft пришлось бы потратить около $130 млрд.

А в случае добавления такой же премии, как при объявленных в январе условиях, то тогда бы покупка Activision Blizzard обошлась бы примерно в $103 млрд.

Точную сумму покупки «до падения» никто не может знать. Возможно, сделка бы вообще не состоялась при такой цене, и как раз падение сделало её возможной, добавляет Еремеев.

Возможно, Take-Two переплатила за Zynga, потому что для издателя эту покупку можно считать стратегической. Сейчас бизнес издателя строится на премиум-франшизах с пиками и падениями продаж, а мобильные игры могут принести стабильную выручку в течение года.

С другой стороны, для Microsoft покупку Activision Blizzard тоже можно считать стратегической, потому что вместе с издателем компания получит десятки франшиз и студий для развития Xbox.

#activision #microsoft