Алко-результаты НоваБев (Белуга, BELU) за 2023. Сколько литров выпили россияне за год?

🥃Ну а теперь об отчётности со вкусом праздника (и послевкусием перегара). Новабев (экс-Белуга) выкатила результаты по МСФО за 2023 год.

👉Ранее в этом сезоне я уже качественно «прожарил» отчеты ЛУКОЙЛа, Позитива, МТС, Полюса, Сбера и других.

💼Я держу в своем портфеле акции Новабев с давних времён, когда у них еще было нормальное название. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам основную выжимку - коротко и по делу.

🥃ПАО «НоваБев Групп» (ранее - "Белуга Групп") – один из крупнейших производителей и дистрибьюторов алкогольных напитков (преимущественно крепких) на территории РФ. Также компания контролирует сеть алкомаркетов «ВинЛаб» и ряд активов по производству продуктов питания на Дальнем Востоке.

Компании принадлежат 5 ликеро-водочных заводов общей мощностью производства более 20 млн декалитров (дал) в год, завод по производству этанола мощностью 1 млн дал в год, винодельческий комплекс на территории России «Поместье Голубицкое».

🛒Розничная сеть «ВинЛаб» увеличила количество магазинов до 1657 по итогам 2023 года.

● Общие отгрузки: 16,9 млн дал (+1% г/г)
● Выручка: 116,9 млрд руб. (+20,1% г/г)
● EBITDA: 19,3 млрд руб. (+11% г/г)
● Чистая прибыль: 8,1 млрд руб. (-4,4% г/г)
● Чистый долг: 32,1 млрд руб. (+29% г/г)
● Чистый долг/ EBITDA: 1,66х (+0,23х г/г)

⭐Буквально на днях ЭкспертРА подтвердило кредитный рейтинг компании на уровне ruАА- со стабильным прогнозом.

✅Компания сохранила уровень продаж, несмотря на потерю иностранных рынков сбыта. Переориентировавшись на внутренний рынок, Новабев "отгрузил" россиянам 17 млн декалитров спиртосодержащей продукции - на 1% больше, чем в сложном для всех 2022-м.

✅Выручка при этом выросла аж на 20%. Драйверами роста стали увеличение отгрузок алкоголя из премиум сегмента, фокус на дальнейшем развитии премиального импортного портфеля, а также активное развитие сети «ВинЛаб» в регионах. Кроме того, из-за высокой инфляции и роста цен на импортную продукцию средний чек вырос на 8%.

✅Алкомаркеты «ВинЛаб» продолжают активную экспансию на территории РФ. Масштаб сети увеличился на 23%. Общий объем продаж вырос на 35%, трафик на 21%. Сопоставимые продажи сети (без учета открытия новых магазинов) поднялись на 12%. В плюс ли это регионам - большой вопрос, но вот акционерам "Новабев" точно в плюс.

✅EBITDA составила 19,3 млрд руб. - рекорд за всю историю компании! Рентабельность по EBITDA немного снизилась (на 1,3 п.п.) до 16,5% и приблизилась к среднему уровню. Чистая прибыль при этом формально сократилась на 4%, но это в основном связано с эффектом высокой базы 2022 года из-за разовой прибыли от продажи зарубежного бренда Beluga.

🔻А вот чистый долг вырос с 24,9 до 32,1 млрд руб. Из-за экспансии «Винлаба» растет задолженность по аренде, плюс проценты при высокой ключевой ставке активно съедают денежные запасы. Показатель Чистый долг / EBITDA достиг 1,66х против 1,43х в 2022-м. Долговая нагрузка вполне комфортная, но тенденция пока отрицательная.

Дивполитика «НоваБев Групп» предусматривает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с выплатами 3 раза в год. При этом фактически последние 2 года компания направляла на дивы 100% прибыли.

В 2023 году суммарные промежуточные дивиденды составили 455 руб. на акцию с доходностью 8%. Финальные дивы за 4 кв. 2023 могут составить 200–220 руб.

⏳Совет директоров по алко-дивидендам состоится уже в понедельник, 18 марта.

Отчет вышел на уровне ожиданий - без сюрпризов. Хотя акции BELU немного скорректировались после выхода отчетности, они всё равно вблизи своих исторических максимумов.

📈И это оправданно - позитива в алкобизнесе Новабев Групп гораздо больше, чем негатива. Компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. "ВинЛаб" растёт темпами свыше 30% в год, и его потенциальный выход на IPO может привести к росту стоимости всей группы.

👉Чистый долг хоть и подрос, но в целом невелик. Валютных долгов у Новабев нет. Рост выручки и ожидаемое снижение ключевой ставки во 2-й половине 2024 года поддержат финансовые результаты. Предпосылок к тому, чтобы россияне массово стали меньше употреблять продукцию Новабев, по-прежнему не видно.

⛔Среди рисков: усиление конкуренции в эконом-сегменте и в сегменте вин; снижение маржинальности из-за ценовой конкуренции; увеличение минимальных розничных цен и усиление госрегулирования.

Можно воспринимать Белугу как защитный актив, чья продукция всегда актуальна на рынке. С начала 2023 года бумаги удвоились в цене, при этом компания стабильно платит достаточно высокие дивиденды.

💼Удерживаю свою небольшую позицию по Новабев Групп и не против докупать бумаги на просадках. Каюсь, сам изредка захаживаю в "ВинЛаб" и вношу свой собственный вклад в статистику операционных результатов.

🎬Кстати, авторский видеомем про отчет НоваБев — здесь. Загляните и оцените:)

👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу! Там всегда качественная аналитика, интересные биржевые истории и инвест-юмор.

--------------------
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth