Инвесторы покупают акции из-за того, что, как они надеются на будущие хорошие новости, и продают акции из-за того, что уже произошло. Когда инвесторы покупают акции (которыми они недавно не владели), они смотрят в прошлое только для того, чтобы предугадать будущее. Многие инвесторы используют простую эвристику, предполагая, что хорошее прошлое компании свидетельствует о том, что компания и в будущем будет преуспевать. При продаже инвесторы обеспокоены тем, что акции сделали до продажи (и с момента покупки). В большинстве случаев это приводит к тому, что инвесторы продают прибыльные акции и оставляют убыточные (т. е. эффект диспозиции), хотя в конце налогового года инвесторы, как правило, продают убыточные акции. Маловероятно, что инвесторы продают победителей, потому что они верят, что прошлые победители — это будущие проигравшие. — Цитата из исследования.