❗❗❗ ПАО СмартТехГрупп (#CARM)

Ключевые инсайты по компании:

— #CARM - ТОП-10 в РФ по размеру портфеля (~2.5 млрд. руб.)

— Позиционируется как финтех-сервис (85% займов — онлайн)

— Основной сегмент — займы под залог авто (до 1 млн руб.)

— Побочный — займы без залога (до 100 тыс. руб.)

— Доля на рынке автозаймов с залогом ~65%— 40% повторных обращений

— На рынке ~7 лет Факторы стоимости и риски:— Компания оценивает потенциал роста рынка в х15 раз

— Кредитный рейтинг «Эксперт РА» ruBB- (понижен из-за сокращения портфеля в 2022 г. и сомнений в перспективах роста)

— С 2017 г. выпускает облигации (доходность ~ 11%)— Клиенты на ~14% пересекаются с банковскими

— Средний темп роста Чистого % Дохода и Чистой Прибыли за 3 года -4.9% и +41.8% (снижение доходов сигнализирует о стагнации)

— ЧП увеличили путём сокращения расходов (автоматизация процессов)

— Значение показателя достаточности собственных средств в 2022 г. опускалось до минимально разрешенного (7% при норме в 6%)

— Процент невозвратных списаний в текущей экономической ситуации может вырасти (но негативный эффект может компенсировать рост портфеля)

— Регуляторные риски средние (залоговые МФК не так сильно раздражают ЦБ)

— Конкуренция за портфель у ТОП-20 МФО очень высока

Оценка аналитиков Ranks:

— Цель IPO — привлечь деньги для преодоления регуляторного норматива, ограничивающего рост

— Стагнация рабочего портфеля и падение чистых % доходов снижает веру в быстрый органический рост

— На открытии 4-го дня торгов акции стоили около 11 P/E, прогнозный P/E по I кв. 2023 г. около 10 (в 2.4 раза дороже банка СПБ)

— Плановая дивдоходность в позитивном сценарии ~14% (50% от Чистой Прибыли)

Рекомендации:

— Не рекомендуем заходить сейчас

— Фундаментальный потенциал коррекции сохраняется

— Предварительная целевая цена Ranks (>12 мес.) без учёта допэмиссий в диапазоне от 1.6 до 2.6 руб.

Ranks Инвестиции в акции |Подпишись

Первое IPO (DPO) второго полугодия 2023 г., приятного чтения