ПАО Фосагро (#PHOR) ! Полугодовой апдейт
С момента публикации крайнего разбора 23 мая цена акций практически не изменилась
Ключевые инсайты по компании:
- Крупнейший в РФ и Европе производитель удобрений
- Сбытовая сеть насчитывает 33 центра дистрибуции, а логистическое плечо обеспечивается собственным парком вагонов и собственными портовыми терминалами
- За 2022 г. компания произвела 11 млн. тонн продукции (сопоставимо с весом поставленного зерна в страны Африки из РФ в 2022 г.)
- 8% Выручки приносят удобрения, разработанные в течение последних 5 лет
Факторы стоимости и риски:
- Выручка и Прибыль компании подвержены колебаниям цен на удобрения, ситуация во II квартале остаётся негативной, но ослабление рубля несколько компенсировало низкие цены
- Компания продолжает оставаться мировым лидером, обладая конкурентным преимуществом в самых низких производственных издержках
- Компания увеличит производственные мощности по производству удобрений благодаря инвестконтракту СПИК 2.0 (+8 млн тонн за 15 лет)
- Африка является приоритетным экспортным направлением, ожидается удвоение поставок на горизонте 3 лет до более 1 млн тонн (~9% от объёма производства в 2022 г.)
- Риском является недобор налогов (из-за низких цен на удобрения), что может стимулировать рост НДПИ
Оценка аналитиков Ranks:
- Оценка Ranks 95%
- Акции всё ещё остаются самыми недооценёнными среди конкурентов (Акрон и Куйбышевазот)
- Компания придерживается текущей дивполитики, хотя намекает, что сумма будет меньше ожиданий (эффект wind-fall tax для компании на уровне ~7 млрд. руб.)
- Конкуренты отчитались очень слабо, но их оценки всё ещё высоки
Рекомендации:
- Акции Фосагро пока оказываются в стороне от текущего ралли на Мосбирже
- На наш взгляд, акции будут интересны для инвесторов во II полугодии 2023 г.
- Ждём результаты II квартала и следим за бумагой
Ranks Инвестиции в акции | Подпишись