М.Видео. «Падший ангел». Новый выпуск облигаций.
Заканчивается один выпуск облигаций М.Видео, начинается очередное размещение облигаций.
Хороших облигаций много не бывает).
Уже давно писал про М.Видео, как про «падшего ангела».
«Падшие ангелы» — облигации или эмитенты, которым изначально был присвоен инвестиционный (высококачественный) кредитный рейтинг, затем пониженный до спекулятивного (мусорного).
Обычно понижение рейтинга связано с ухудшением финансового положения эмитента, трансформацией бизнеса, реализацией отдельных рисков либо в связи с крупными капиталовложениями.
💡Так и было с компанией. В прошлом году был ужасный отчет. Падение облигаций, зато доходности выросли до 30 процентов.
Теперь же все стабильно. Доходность на уровне 21-26 процентов. Доходность как у «нормальных» корпоративных облигаций.
Правда кредитный рейтинг компании – А, что не так уж и много. Рейтинг сайта Доход. Ру – ВВ.
🍏Новый ( 5 выпуск) облигаций предлагает доходность 22-22,5 процента.
Срок – 2 года.
Купоны – каждые 30 дней.
Оферты нет. Амортизации тоже.
Размер выпуска – 3 млрд рублей. Прошлые выпуски были по 5-9 млрд.
Купон переменный. Ставка ЦБ + 4,25 процента. В целом хороший вариант по доходности. Если смотреть на подборку облигаций-флоатеров, которую я не так давно делал, то доходность здесь значительно выше. МТС банк и АФК предлагают всего + 2,2 -2,4 процента.
🍎Минусы для компании:
1. Конкуренция со стороны других подобный компаний.
2. Снижение покупательной способности населения.
3. Кредитный рейтинг.
4. Компания пока убыточна.
🍏Плюсы.
- Компания трансформируется и видимо даже успешно. Идет тест новых, компактных магазинов.
- По итогам 2023 года есть рост оборота, рентабельности, долг уменьшился. Убытки тоже снизились.
- Операционный отчет в 2024 году (1 кв) выглядит успешным. Общие продажи GMV компании выросли на 18% до 131 млрд рублей. Есть рост по онлайн продажам.
- Доходность для флоатера интересная.
💡Не могу сказать, что компания мне сильно нравится. Проблемы есть. Бизнес пока пытается вылезти из ямы, но вроде пока все получается. Так что думаю, что есть смысл принять участие в этом размещении. Тем более что скоро придут деньги за прошлый выпуск облигаций, который уже погасили.
Успешных инвестиций.