💡Металлурги. Фундаментальный анализ.
Дивиденды Мечела, НЛМК, ММК, Северстали по итогам 2023 года.
Для того чтобы понимать будущее данных компаний нужно заглянуть в прошлое и посмотреть текущие показатели...
🍏Северсталь.
Производство стали снижается ( за 5 лет) - с 12 до 10,7 млн тонн.
Финансовые показатели текущие нам не известны.
До 21 года был значительный рост выручки - в 1,5 раза за 4 года. Чистая прибыль же выросла с 128 до 299 млрд рублей. Очень мощный показатель. В частности это и привело к высоким дивидендам. В 21 году дивиденды были в районе 15 процентов.
Политика:
Компания планирует платить 100% размера свободного денежного потока, рассчитанного в соответствии с МСФО на ежеквартальной основе, при условии, что коэффициент «чистый долг/EBITDA» не будет выше значения 1.0х.
В 21 году этот показатель был в районе 0,25. При этом компания платила свои максимальные дивиденды.
🍏Какие итоги 2022 года?
Компания «Северсталь» за 2022 год произвела 10,692 млн тонн стали, что 8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
Показатель неплохой, на уровне прошлых лет.
Объём производства чугуна остался на прежнем уровне, составив 10,972 млн тонн. Продажи стальной продукции снизились на 2%, составив 10,92 млн тонн.
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась на 2 п.п., до 44%.
🍏1 квартал 23 года.
Продажи стальной продукции, основной статьи доходов компании, по отношению к 4 кварталу упали на 1%. Также упали продажи коммерческой стали на 6%, хотя в годовом выражении они выросли на 29%.
Выпуск стали за год сократился на 8%, чугуна — на 5%. Компания переживает не лучшие времена из-за санкций Евросоюза и нестабильного спроса на внутреннем рынке. СД компании рекомендовал не выплачивать дивиденды.
В целом показатели не такие уж и плохие. Производство немного упало, но не критически.
💡Прочие новости.
Marcegaglia Carbon Steel подписала соглашение о покупке латвийской дочки «Северстали» — Sia Severstal Distribution, сообщила итальянская компания. SIA Severstal Distribution осуществляла поставки металлопродукции с российских предприятий «Северстали» в страны Северной, Центральной и Восточной Европы. Российская компания не получит выплату по сделке, пока действуют санкции ЕС - сумма останется замороженной на специальном счете, поясняет Marcegaglia.
То есть рассчитывать на повышенный дивиденды не приходится.
🍏Компания «Северсталь» в 2023 году планирует нарастить продажи на 7,3%, до 11,7 млн тонн, и занять лидирующие позиции на внутреннем рынке. Компания также намерена увеличить и объем продаж на рынках дальнего зарубежья. Роста продаж в текущем году «Северсталь» рассчитывает добиться за счёт выхода в новые продуктовые и региональные ниши, в том числе в рамках программы импортозамещения и инфраструктурных проектов, а также за счёт повышения эффективности экспортных продаж.
🍎Инвестиции «Северстали» в 2023 году запланированы на уровне $1,1 млрд и будут направлены на выполнение ряда крупных проектов в дивизионах «Северсталь Российская сталь» и «Северсталь Ресурс». В проекты поддержания существующих мощностей компания инвестирует $544 млн, на совершенствование системы промышленной безопасности, охраны труда и экологию - $59 млн. На проекты развития — улучшение качества продукции, снижение издержек и развитие новых видов продукции — планируется направить $449 млн.
Если учитывать, что в прошлые годы компания тратила 40-95 млрд рублей в год на развитие и модернизацию, то это норма и сопоставимо с прошлыми результатами.
💡Российские металлурги экспортируют 40-50% продукции в настоящее время, могут полностью удовлетворить спрос внутри страны, заявил основной акционер «Северстали» Алексей Мордашов в ходе форума «Российский промышленник». То есть доля экспорта осталась примерно на том же уровне, что и до СВО. Интереснее то по какой цене они продают свою продукцию.
Цены на сталь снизились со своих максимумов в 2021 году примерно в 2 раза. Всё таки цены на металл зависят от международных цен. 🗿
- Зато сейчас может наблюдаться сезонный рост цен, все хотят строить летом.
- Локальное укрепление рубля , хотя по сравнению с уровнями осени 22 года цена на валюту для металлургов сейчас более интересная.
- Перестройка логистики. Если продавать металл в Азию, то расходы могут вырасти значительно.
- Интересный факт: российские производители стали на фоне общего оживления в секторе в марте 2023 года нарастили экспорт продукции в Европу по ж/д путям на 44% по сравнению с февралем. Рост поставок выглядит неожиданным на фоне ограничений против российской стальной продукции в ЕС и может сигнализировать о том, что европейские потребители так и не смогли обеспечить стабильные поставки из Кореи и Японии.
К этому ещё стоит добавить:
- Инвестиции компании на уровне прошлых лет, то есть нет значительного роста расходов.
-Есть Планы по наращиванию выпуска продукции.
- Производство сократилось, но незначительно.
- Сомневаюсь, что компания значительно увеличила свой долг, что так же позитивно.
💡Отсюда можно сделать вывод, что рассчитывать на высокие дивиденды нет смысла, но чисто теоретически компания может рассчитывать на чистую прибыль в районе 100-150 млрд рублей. Тогда дивиденды могут быть в районе 114-170 рублей на акцию, при текущих ценах можно рассчитывать на 11-17 процентов див доходности.
Естественно тут много если...
Мордашев может просто решить не платить или пустить деньги на развитие, могут появиться новые налоги, прибыль может значительно упасть, возможно я просто не учитываю другие факторы. Финансовая отчётность нам просто не доступна, поэтому можно только гадать и надо понимать, что данный сценарий (100- 150 млрд чистой прибыли) ещё очень оптимистичен, но вполне реален.
Спасибо за внимание.
Успешных инвестиций.