ЛСР установила рекордные показатели за квартал

ЛСР продолжает не делать заявлений относительно распределения казначейского пакета, несмотря на это, компания публикует впечатляющие операционные результаты. Последний раз подобные показатели были достигнуты только в четвертом квартале 2019 года, который обычно является сезонно наиболее успешным периодом.

Новые рекорды установлены в финансовом плане:

Основная часть продаж продолжает распределяться по регионам так же, как и раньше: высокомаржинальный Санкт-Петербург составляет 62% общего объема, в то время как на Москву приходится 25%.

Москва сейчас составляет уже 40% общего объема продаж в рублях.

Основной движущей силой спроса является ипотека, при этом 75% продаж осуществляются с привлечением ипотечных кредитов. Это изменение окажет более значительное воздействие на ЛСР.

Вокруг ЛСР были слухи о возможной продаже с большой скидкой (говорили о скидках в Санкт-Петербурге до 30% на старых объектах по сравнению с прошлогодними ценами), но в отчете об этом ничего не сказано.

Как кажется, ЛСР сможет продолжить выплату дивидендов в размере 78 рублей на акцию (что составляет 10,7% доходности). Эта сумма кажется не имеющей логического обоснования и скорее всего основана на исторических данных.

Согласно дивидендной политике компании, она обязуется выплачивать не менее 20% от чистой прибыли по МСФО (в последний раз было выплачено 60% от прибыли).

Похоже, что компания не обращает внимание на свой долг и продолжает выплачивать дивиденды, хотя среди публичных компаний её долг самый высокий. По другим мультипликаторам ценности акций она немного дешевле ПИК и Самолета. По одному из основных мультипликаторов, P/NAV (оценка портфеля за вычетом долга), она немного дороже Эталона, но значительно дешевле Самолета. Последние доступные данные о ПИК были в 2020 году, и там показатели были ближе к Самолету.

Итак, компания продемонстрировала отличные результаты и внесла значительный вклад в будущие доходы (на 2023-2024 года). Она значительно увеличила объемы продаж. Однако в отчете не было комментариев о том, что выкупленные акции на сумму в 20 миллиардов фактически не были подарены, что означает, что 20% казначейских акций были переданы менеджменту. Эта ситуация является основной проблемой, которая мешает рассматривать акции как инвестиционную возможность.

Возможно, компания будет продолжать выплачивать дивиденды в размере 78 рублей на акцию, что составляет 10,7% доходности. Тем не менее, дивиденды и финансовые результаты компании не коррелируют. Они продолжают выплачивать дивиденды, несмотря на высокий уровень долга компании.