Результаты ТГК-1 за третий квартал 2023 года - самые низкие в истории компании

Сегодня ТГК-1 опубликовала результаты своей деятельности за третий квартал 2023 года:

Выработка электроэнергии в третьем квартале 2023 года у ТГК-1 достигла исторического минимума, уменьшившись на 4,6% год к году и составив 4,8 млрд.кВт*ч. Это худший результат за всю историю компании. Причины этого снижения включают в себя запланированные ремонтные работы на Правобережной и Первомайской тепловых электростанциях, а также недостаточный уровень водности рек в филиалах "Кольский" и "Карельский" по сравнению с высокими показателями предыдущего отчетного периода.

Несмотря на то что я ожидал снижение выработки на 7,0%, в сентябре выработка от гидроэлектростанций выросла на 3,1%, что частично компенсировало снижение. Тем не менее, общие результаты остаются недостаточно удовлетворительными. ТГК-1 ожидает значительное снижение, вероятно, около 7%, особенно учитывая, что тепловые электростанции в регионе продемонстрировали хорошие показатели (+7,8%), в то время как гидроэлектростанции уменьшили производство на 22,1%.

Третий квартал составляет около 17% от годовой выработки компании, что является самым низким показателем среди всех кварталов. Тем не менее, объем произведенной энергии все равно остается ниже 5 млрд.кВ*ч, что никогда ранее не наблюдалось. Это обусловлено отсутствием экспорта электроэнергии в страны Европейского союза и снижением деловой активности в энергосистеме Северо-Запада, что серьезно влияет на производственные показатели компании ТГК-1.

Производство электроэнергии на тепловых станциях выросло на 14,9%, достигнув 2,08 млрд.кВт*ч. Это хороший результат, но энергия, произведенная на тепловых станциях при низкой загрузке, является дорогостоящей и имеет высокую себестоимость. В текущих условиях, когда коэффициент использования установок минимален и составляет 8,1%, я сомневаюсь, что эта энергия окупается.

Производство энергии на гидроэлектростанциях в третьем квартале 2023 года снизилось на 15,5%, упав до 2,73 млрд.кВт*ч. Этот уровень является исторически низким для третьего квартала в деятельности компании. Это серьезный удар, учитывая что энергия, производимая гидроэлектростанциями, ранее приносила высокую прибыль. Себестоимость производства 1 кВт на гидроэлектростанциях минимальна, а маржинальность высока, поэтому этот спад скажется на финансовых результатах компании.

Отпуск тепловой энергии в третьем квартале 2023 года сократился на 26,1% по сравнению с предыдущим годом, упав до 1,79 млн. Гкал. Этот показатель является самым низким за всю историю компании, что представляет серьезную проблему. Хотя третий квартал обычно составляет всего около 9% от годового объема отпуска тепловой энергии (что является самым низким квартальным показателем), всё равно такой значительный спад повлияет на выручку компании. Учитывая, что 45% всей выручки ТГК-1 приходится на продажу тепловой энергии, такие потери становятся серьезным финансовым вызовом.

Компания указала климатические факторы в качестве основной причины снижения отпуска тепловой энергии. Согласно данным, вероятно, в регионах, где присутствует компания, 2023 год был более теплым, и отопительный период начался немного позже, что отразилось на спросе на тепловую энергию.

В третьем квартале 2023 года продажи мощности составили 5119 МВт в месяц, что на 0,7% меньше по сравнению с предыдущим годом. Этот результат хоть и немного ниже годовых показателей, но все равно выше среднего уровня. Однако есть негативный момент: доля продаж мощности по регулируемым договорам (РД) для населения увеличилась с 27% до 33%, что негативно сказывается на выручке компании. Цены по РД являются самыми низкими и значительно меньше рыночных цен на мощность, что также снизит выручку в сравнении с третьим кварталом 2022 года.

С общими результатами за первые 9 месяцев 2023 года ситуация также неутешительна: выработка электроэнергии снизилась на 5,8%, включая снижение выработки на тепловых электростанциях на 1,6% и на гидроэлектростанциях на 10,5%. Отпуск тепловой энергии уменьшился на 6,1%, и продажи мощности составили 5470 МВт в месяц, что на 1,0% меньше по сравнению с предыдущим годом. Это негативные тренды, и ожидания от финансовых результатов в третьем квартале невысоки. Я планирую обновить прогнозы после публикации финансовых отчетов, возможно, они могут быть ниже 0,01 рубля за акцию. Но я не планирую продавать акции, так как могут возникнуть колебания цен без важных новостей, поэтому я остаюсь в стороне.

Вывод: Производство электроэнергии в третьем квартале 2023 года ушло на самый низкий уровень в истории компании, уменьшившись на 4,6% по сравнению с предыдущим годом и составив 4,8 млрд.кВтч. Обычно за квартал всегда производилось более 5 млрд.кВтч. Причины этого снижения - плановые ремонтные работы на Правобережной и Первомайской ТЭЦ, а также низкий уровень водности рек в филиалах "Кольский" и "Карельский" по сравнению с высокими показателями предыдущего периода.

Производство тепловой энергии увеличилось на 14,9% до 2,08 млрд.кВтч, что является неплохим результатом. Однако производство энергии на гидроэлектростанциях снизилось на 15,5% до 2,73 млрд.кВтч, что является рекордно низким показателем за всю историю компании и представляет собой серьезную проблему.

Отпуск тепловой энергии в третьем квартале 2023 года достиг самого низкого уровня за всю историю компании, снизившись на 26,1% до 1,79 млн. Гкал. Это, конечно, негативный факт, однако немного облегчает ситуацию то, что на третий квартал приходится всего около 9% от общегодового объема отпуска тепловой энергии.

Эти печальные результаты связаны с отсутствием экспорта электроэнергии в страны Европейского союза и снижением деловой активности в энергосистеме Северо-Запада. С момента моего последнего поста от 9 августа 2023 года акции упали на 8,5%, и сегодня практически на 3%. После публикации плохих финансовых результатов за третий квартал акции, вероятно, еще упадут, поэтому я не собираюсь ни покупать, ни продавать их. Однако я хочу поблагодарить компанию за очень подробный отчет о производственной деятельности - они проделали отличную работу в этом аспекте.