На свободных рынках цены устанавливаются спросом и предложением. Поскольку предложение как криптовалюты, так и драгоценных металлов ограничено, спрос является наиболее важным фактором, влияющим на цену. В криптовалюте предложение очень предсказуемо, тогда как в драгоценных металлах оно относительно предсказуемо.
Спрос измерить достаточно сложно, но прелесть ETF и фондов в том, что они публикуют данные о своих активах. ETF принадлежат институциональным и розничным инвесторам, которые получили доступ к криптовалюте и драгоценным металлам через фондовый рынок. Это выделяет их из большой группы инвесторов, которая отражает общий спрос на соответствующий актив.
Влияние на цены из-за ETF и денежных потоков зависит от размера выборки. Например, в государственных облигациях или недвижимости это относительно бесполезная информация. На основных фондовых рынках, таких как S&P 500, гораздо большая ценность находится в нишевых областях, таких как развивающиеся рынки и секторы.
ETF и фонды составляют небольшую часть общей собственности, но по мере их роста можно проследить, куда направляются деньги - и то же самое верно и в обратном направлении. В криптовалюте и драгоценных металлах эти данные - золотая пыль.
Bitcoin-ETF и фонды владеют около 801 000 BTC, что составляет 4,3% от общего саплая. А ETF Ethereum во владении фондов около 3,6% от общего саплая. Будут дополнительные холдинги через хедж-фонды, данные по которым не разглашаются. Тем не менее, они четко указывают на общий спрос со стороны миллионов инвесторов, которые работают через фондовый рынок. Как оказалось, эти цифры довольно высоки в BTC и ETH и напрямую связаны с ценой.
На графике показано, как активы BTC ETF выросли с 250 тысяч в 2019 году до 800 тысяч на сегодняшний день. Этот всплеск спроса помог создать бычий тренд BTC с $5 000 до $64 000.
Если присмотреться повнимательнее, изменения в Bitcoin-ETF были связаны с изменениями цены. Когда в мае 2021 года фонды начали фиксировать прибыль, цена Bitcoin упала. Конечно, влияли и другие факторы, такие как усиление регулирования в Китае, но инвесторы ETF, как и остальные холдеры, отреагировали примерно одинаково. Эта выборка инвесторов ETF соответствовала взглядам на рынок в целом.
Затем, когда цена Bitcoin упала в июле, инвесторы в ETF замедлили свои продажи и начали копить с сентября. В настоящее время темпы накопления BTC медленные, но они растут. За последний месяц Bitcoin-ETF прибавили 3040 BTC.
Новые BTC добываются каждые десять минут, а за последний месяц это составляет 27 857 BTC. Таким образом, было добыто 24 817 BTC, которые не были куплены ETF и фондами.
Этот баланс между BTC, приобретенными ETF, и добытыми BTC, показан ниже. Зеленый цвет означает, что фонды покупают больше BTC, чем майнеры могут предоставить. Когда это произошло в последний раз, последовал скачок цен, который прекратился к апрелю 2021 года, когда спрос на фонды упал ниже уровня предложения майнеров.
Сеть Bitcoin в настоящее время работает с дефицитом, что является нормой. Если бы фонды активно продавались, то можно было бы ждать медвежьего рынка, как это было в мае этого года. Но при условии, что дефицит будет стабильным и умеренным, влияние на цену будет незначительным.
По мере того, как биткойн с годами растет в цене и становится все более похожим на золото, финансовые потоки будут становиться все более важными. ETF золота существует с 2003 года и является наиболее важным источником институционального спроса. Связь между изменением количества унций в фондах и ценой на золото достаточно сильная.
По оценкам, на эти фонды приходится около 1,6% всего мирового предложения золота. Поскольку большая часть золота редко торгуется, это число увеличивается, если учесть «активное» предложение.
В случае Ethereum ByteTree подсчитывает, что ETF владеют 4,197 млн ETH, что составляет 3,6% от общего предложения. Хотя цена на ETH намного ниже, чем на BTC, связь между ценой ETH и потоками средств также остается сильной. Вот 30-дневное изменение запасов Ethereum ETF, наложенное на цену ETH.
Ниже показаны изменения в активах серебра ETF с 30-дневным изменением. Январский всплеск произошел благодаря давлению со стороны Wall Street Bets. Хорошая попытка, но цена не сдвинулась с места. Эти фонды владеют 868 млн унций серебра, но по оценкам в истории человечества было добыто 55 млрд унций - это капля в море. Тем не менее, значительный рост вложений в ETF стимулировал аптренд на рынках.
Заключение
Данные о потоках средств ByteTree являются важным инструментом для оценки спроса по криптовалютам и драгоценным металлам. Чем выше доля актива, принадлежащая ETF, тем больше это повлияет на цену.
Совсем малая доля розничных инвесторов богаты, а также большое количество активов принадлежит институциональным инвесторам. Отслеживание того, куда направляются их деньги - мощный аналитический инструмент.