Ждать ли чудес от китайских властей

Правительство не располагает былым набором амуниции и вынуждено искать другие способы поддержать угасающую экономику.

В следующем месяце состоится ежегодная сессия китайского парламента, от которого ждут смелых решений, способных отстоять долгосрочный потенциал роста экономики страны. В начале года акции Поднебесной упали к пятилетним минимумам на фоне волнений по поводу экономического роста и дефляции, призывая правительство к решительным действиям.

На фоне происходящего в КНР многие проводят параллели с кризисом 2015 года, который удалось преодолеть путем обесценивания юаня, ограничения движения капитала, направления ресурсов в активы и инфраструктуру, а также снижения процентных ставок более чем на 100 базисных пунктов.

Но сейчас власти не располагают таким набором амуниции и вынуждены искать другие способы поддержать угасающую экономику и предотвратить самоподдерживающееся снижение доверия потребителей и инвесторов.

На рынке недвижимости наблюдается устойчивый спад с 2021 года из-за серии дефолтов среди ранее недофинансированных застройщиков. Поддерживать высокие расходы на инфраструктуру в условиях высокого уровня госдолга совсем не просто.

Дальнейшее смягчение политики повысит риски для активов в юанях из-за расширяющегося дифференциала по ставкам в сравнении с другими экономиками и дефляционного давления на фоне притока дешевых кредитов в избыточные мощности промышленного комплекса страны.

В преддверии ежегодного собрания властей, которое состоится 5 марта, не ожидается анонса каких-либо масштабных стимулов или реформ, тем более что на данном этапе Пекин не располагает широким набором инструментов стимулирования экономики через финансовую политику.

В прошлом году Китай, как и другие экономики мира, продемонстрировал взрывное восстановление после пандемии. Но процесс угас и не повторился, и теперь рынки ждут от Пекина четких долгосрочных планов по восстановлению сектора недвижимости, реструктуризации муниципального долга и переходу к модели более устойчивого роста, которая бы в меньшей степени зависела от подпитываемого долгом инвестиционного изобилия и в большей – от внутреннего потребления.

По прогнозам, в своих экономических целях на 2024 год премьер озвучит перспективы стабильного роста ВВП в районе 5% и дефицита бюджета на уровне 3% от ВВП. Но повторение прошлогодних целей без принятия новых решений рискует навредить доверию еще больше вместо того, чтобы подпитать его.