Перспективы «Газпрома»: чего ждать инвесторам?

В начале этого месяца компания «Газпром» представила отчет, в графе «прибыль» которого был четко обозначен убыток. Это первый раз с 1990 года, когда такое произошло с крупнейшей газовой компанией. Почему это событие столь значимо, и что ждет акции «Газпрома» в кратко- и долгосрочной перспективе?

В июне 2008 года руководство «Газпрома» заявило, что в течение 10 лет компания достигнет биржевой капитализации в $1 трлн, став самой дорогой компанией в Старом Свете. Это заявление было обусловлено высокими ценами на газ в Европе. К концу 2008 года цена на газ составляла около $400 за 1000 кубических метров, однако в 2018 году она упала до приблизительно $245 за 1000 кубических метров, что почти в два раза ниже.

В 2018 году капитализация «Газпрома» составила 3,63 трлн рублей, или $53,3 млрд по актуальному на тот момент биржевому курсу. Даже сейчас, в 2024 году, капитализация компании составляет $40 млрд, и чтобы достичь изначально заявленной цели в $1 трлн, придется увеличить эту сумму в 25 раз. С учетом сложившихся обстоятельств — потери премиального европейского газового рынка, повреждений «Северных потоков» и объявленного убытка в размере почти $7 млрд за прошлый год — возможно ли это? Каждый должен оценить перспективы самостоятельно.

Теперь о дивидендах, что так интересуют наш рынок. Согласно дивидендной политике «Газпрома», если соотношение чистого долга к EBITDA превысит 2,5, то руководство компании имеет право отменить дивидендные выплаты. По последнему отчету, этот коэффициент составил 2,9. Будут ли выплачиваться дивиденды? Ответ очевиден.

В настоящее время «Газпром» поставляет трубопроводный газ в Китай в объеме примерно в пять раз меньше, чем в Европу до начала всем известных февральских событий. Для увеличения этого объема необходимо расширение трубопроводной инфраструктуры, однако на это не хватает средств, что влечет за собой увеличение долговой нагрузки и возможную отмену дивидендных выплат, и так снова и снова. В долгосрочных планах «Газпрома» — достижение к 2030 году объемов поставок газа, сопоставимых с европейским газовым рынком, что предполагает преобладание негативных тенденций в этом активе в ближайшие шесть лет. На текущий момент цена акций «Газпрома» на Мосбирже составляет 154 рубля 46 копеек. На графике ниже показана зеленая трендовая линия поддержки, к которой в ближайшее время будет стремиться расчетная цена актива — 137 рублей за одну акцию «Газпрома».