WEEKLY SUMMARY - чего ждать инвесторам?

Видно, как рынки постепенно принимают новую реальность жизни –коронавирус остается, но люди вынуждены применять меры защиты и возвращаться к работе. Рынки реагируют на это сдержанным пессимизмом – поговорим об этом поподробнее.

ОБОСТРЕНИЕ ОТНОШЕНИЙ КИТАЯ И США

Что произошло: Первый раз Трамп 14 апреля объявил о том, что США временно приостановят финансирование ВОЗ, поскольку та «не выполнила свою основную обязанность и должна быть привлечена к ответственности», а также продвигала китайскую «дезинформацию» о вирусе. Суть обвинений Трампа в том, что Китай скрыл информацию о коронавирусе в начале эпидемии, не закрыл границы от других стран, что повлекло недооценку его значимости другими странами, замедлило реакцию на проблему и унесло сотни тысяч жизней:

С тех пор президент дважды повторно обвинил Китай, а его советники предложили отказать в выдаче американских виз китайским студентам, подающим документы на обучение.

Также, в четверг, Трамп заявил, что готов разорвать отношения с Китаемпо мере обострения напряженности в связи с коронавирусом

Ответ китайской стороны последовал из SCMP и от редактора GlobalTimes, которые прокомментировали слова Трампа как невменяемые, добавив, что все эти высказывания – лишь его предвыборная стратегия

Эффект на рынки - начало расти золото: цены на золото поднялись с $1700 до $1750 к 15 мая, по мнению ряда трейдеров, пойдут ещё выше, в сторону $1800. Для фондовых же рынков это негатив: Китай угрожает компаниям Apple, Boeing, Tesla, что приводит к коррекции индекса S&P.

Мое мнение: эскалация торговых споров вполне вероятна (в условиях падения спроса на продукты и цен на энергоносители Китаю сложно или нереально выполнить ФАЗУ 1), и помимо новых взаимных санкций, страны могут разорвать свое соглашение или подойти к этому очень близко.

С точки зрения цен на золото, новые уровни неустойчивы, и как только обострение пройдет, через пару месяцев цены на золото вернутся к фундаментально обоснованным уровням (они определяются % ставками и инфляцией в США и сейчас это $1650-$1700).

Каких акций это касается? Этот возможный всплеск в золоте – прекрасная возможность, чтобы зафиксировать прибыль в акциях Полюс и Полиметалл на максимумах (порядка +10% к текущим) и позже купить их дешевле.

Даты. США отменяют карантины постепенно с 2 мая, Германия с 30 апреля, Франция с 11 мая, Италия с 4 мая. Подробная карта с инфографикой (Bloomberg). Стоит ли ждать позитивной реакции фондовых рынков? Мы склоняемся к тому, что нет:

Китайский опыт. За 2 месяца мы видим восстановление, но не 100%-ное, и дальше 70% активности дело не пошло, она на уровне 15 марта (FT China Monitor). Люди боятся тратить, также не ожил экспортный спрос

Реалии в США: В США выход с карантинов превращается в политическую баталию, но он необходим, т.к. экономика не может жить в карантине. Текущий пакет поддержки экономики (CARESAct) уже на исходе, а новый может быть согласован конгрессом не скоро, т.к. многие законодатели ещё не видят эффект первых мер поддержки.

Новый пакет поддержки уже стал предметом споров демократов и республиканцев: демократы провели через нижнюю палату Конгресса свой вариант поддержки на $3 трлн, ориентированный на штаты, города и население, а Трамп наложил на него вето

Реалии в России: Количество зараженных в России достигло более 270 тысяч, и мы отстаем от Европы и США примерно на 1 месяц в процессе нормализации

Мое мнение: выход с карантинов в России должен оживить импорт, что ухудшит платежный баланс и вероятно приведет к ослаблению рубля к доллару до 75-77 руб. в июне

А что думают западные инвесторы? Вот несколько мэтров:

Уоррен Баффет.Продал не только акции авиакомпаний, но и банков, плюс часть долей в других секторах. Пока не думает, что стоит покупать

Стэнли Дракенмиллер (человек, делавший в среднем выше 25% в долларах 30 лет) считает, что S&P переоценен и сейчас доход не стоит риска

Джордж Сорос.Продал позиции в Boeing и Google. Выручка Google очевидно пострадает вслед за сокращением рекламных бюджетов на 30-40%,

Кайл Басс.Утверждает, что экономика США упадет не на 7%, как сейчас думают экономисты, а на 10% и стоит ждать депрессии (затяжной спад с падением цен)

МЫСЛИ ПО РЫНКУ НА ПЕРСПЕКТИВУ

Вот несколько важных мыслей, которые будут актуальны на несколько недель вперед:

Пакет поддержки экономики США закончился. Результаты неочевидны, а по следующему идут дебаты,т.к. позиция демократов и республиканцев отличается на 180 градусов - это, вероятно, может привести к коррекции рынка США летом

EIA повысило прогноз спроса на нефть на 700 тыс. б/с, что подогрело нефть, а ОПЕК++ согласилось продлить майские квоты не до июня, а до конца года. Но пока навес запасов сохраняется, трудно поверить в цены Brent выше $36 летом. Даже $33 воспринимаются как средне-высокая цена, ведь за ноябрьский контракт едва дают $35

В Европе падает бизнес-активность, и как особенность — туризм, экспорт продуктов питания и машиностроения. В Италии, где и так безработица под 10% до COVID, это особенно больно для экономики. Власти ЕС не могут решить вопрос прямой поддержки экономики, так что если в Штатах можно ожидать какого-то более-менее решительного выхода из рецессии, то в Европе все снова может перерасти в политический-долговой коллапс как в 2009-2011

Кажется, пора шортить металлургов: там первые подвижки вниз, долговая нагрузка компаний по отношению к доходам растет, что по расчетам срежет дивдоход на 12 мес. вперед до 5-7% годовых