Ситуация с долларовой ликвидностью

Вашему вниманию еженедельный обзор долларовой ликвидности и денежного рынка США

Начнем сводку по денежному рынку с обзора баланса ФРС

Красная линия – это баланс ФРС, который за неделю вырос на 67,95 млрд долларов, оставив отметку 7 трл долларов позади.

Синяя линия – это избыточные резервы коммерческих банков, хранящиеся на счетах ФРС. На текущую неделю показатель прибавил еще 37,68 млрд долларов.

Любопытно, но показатель избыточных резервов растет медленнее баланса ФРС, а значит кредитования все же расширяется, несмотря на рецессию в экономике США.

Картинка ниже иллюстрирует годовую динамику совокупных кредитов в финансовой системе США.

Как видим, относительно прошлого года совокупный кредит вырос на 1,6 трлн долларов, но это означает, что экономика расширяется – это, именно «латание дыры» в финансовой системе.

Далее разберем ситуацию с абсорбцией денежной массы, это процесс изменения ликвидности денег, т.е. из сбережений в расходы, и наоборот.

Самое интересное здесь – это красная и синяя линии: красная, отображает потоки в денежные фонды, которые входят в денежную массу, синяя — счет Казначейства. Счет Казначейства вырос на 124 млрд долларов, потоки в денежные фонды замедляются в годовом выражении, и на неделе потеряли 1 млрд. РЕПО для нерезидентов, показатель нанесен зеленой линией – снижаются и это весьма позитивно для внешнего спроса со стороны нерезидентов на доллар США.

Денег настолько много, что они растекаются в финансовой системе США и еще оседают в резервах. Это феерично!

Ситуация с оседанием денег на вышерассмотренных счетах сильно раздувает денежную массу, которая за неделю выросла на 77 млрд долларов, при том, что денежная база выросла на 55,2 млрд долларов. На картинке ниже банковский мультипликатор и годовая инфляция

Синяя линия – это банковский мультипликатор, как видим, показатель замедлился в снижении.

Красная линия – годовые темпы потребительской инфляции, которая также падает.

Эти два показателя связаны через деловой цикл и, соответственно, монетарную политику ФРС. Если банковский мультипликатор остановился в падении, то дефляционные настрояние поубавятся, хотя в это мало верится.

Ситуация со ставками сигнализирует о стабилизации денежного рынка и достаточности долларовой ликвидности

Красная линия – спред между доходностью 10-летних трежерис и соответствующего срока корпоративных облигаций.

Зеленая линия – ТЕД-спред.

Синяя линия – спред между рыночной ставкой и ставкой по избыточным резервам.

Как видим, все показатели снижаются, сигнализируя о снижении рисков в финансовой системе – долларами загасили «пожар», который был вызван дефицитом доллара.

Если исходить из цен на фьючерсы по 30-дневным векселям, то рынок не закладывается на дальнейшее снижение ставок до конца года, даже уже можно предположить, что на рынке ставок денежного рынка ожидают коррекцию.

На картинке синей линией нанесен обратный спред, между ценами на декабрьские и июньские фьючерсы. Как видим, цены на декабрьские фьючерсы остаются примерно идентичны июньским.

Сиреневая линия – это цена фронтального фьючерса на 30-дневные векселя.

Ну и ожидания на срочном рынке по фьючерсам на трежерис.

Красная линия – это чистая ставка хеджеров на рынке фьючерсов по 30-дневным фьючерсам (ставки денежного рынка)

Сиреневая линия – это средние фьючерсы на средние сроки (2-7 лет)

Зеленая линия – это фьючерсы на длинный края кривой доходности.

Как видим, чистая позиция профучастников по длинному краю закругляется, возможно, мы являемся свидетелями снижения цен на 10-летние трежерис.

ВЫВОД

Денежный рынок продолжает стабилизироваться и денег все больше, при этом, это касается не только США, а и всех развитых и некоторых развивающихся стран.

В таких суовиях упасть фондовому рынку будет сложно – ралли продолжается, и на мой взгляд, это еще не конец.

Подписывайетсь на мой канал: https://teleg.run/khtrader

Канал Ютуб: http://www.youtube.com/c/ЕвгенийХалепа.