Что нужно знать перед заседанием ФРС

Наступившая неделя пройдет под знаком заседания Федрезерва. В этом месяце от Центробанка не ждут изменений в монетарной политике – фьючерсы на ставку отражают менее чем 5%-ную вероятность снижения стоимости кредитования в среду.

В первом квартале инфляция ускорила рост, но с тех пор вернулась на траекторию замедления. Это подтвердил свежий отчет по расходам на личное потребление в США в минувшую пятницу. Индекс PCE вырос в июне на 2,5% в годовом выражении против 2,6% в мае. Ранее в этом месяце данные по CPI отразили годовой показатель на уровне 3% против предыдущего значения 3,3%. Очень неплохо, тем более что индикатор не только оказался ниже прогнозов, но и снизился третий месяц кряду.

Вдобавок темпы роста ВВП охлаждаются, а уровень безработицы повышается. Это указывает на уязвимость экономики перед рисками вроде потенциального обострения геополитической обстановки или распродажи на финансовых и кредитных рынках. Иными словами, все более явно прослеживается угроза со стороны затяжной жесткой монетарной политики, которая может навредить рынку труда, а также ударить по бизнесу и потребительскому доверию, что в итоге выльется в сокращение личных расходов американских домохозяйств.

В этих обстоятельствах Центробанк вполне может проявить большую прозрачность в отношении своих намерений на сентябрь, а именно дать понять, что осень начнется с первого снижения ставки. В своих недавних выступлениях чиновники Федрезерва акцентировали внимание на замедлении инфляции в последние месяцы, но при этом подчеркивали необходимость в получении дополнительных сведений для принятия решения.

На предстоящем заседании инвесторы могут услышать о возобновлении прогресса в подавлении инфляции, который позволит перейти к смягчению политики «в ближайшее время». Но вряд ли стоит рассчитывать на четкий анонс снижения ставки в сентябре – чиновники не забывают об осторожности, зная, какие сюрпризы может преподносить инфляция.

Итак, базовый сценарий предполагает бездействие в июле с разворотом курса в сентябре. Если так, конец третьего квартала станет поворотным в борьбе регулятора с инфляцией и ознаменуется первым смягчением политики с 2020 года, когда по миру ударил коронавирус.

Во время пандемии ФРС удерживала ставки вблизи нуля, чтобы поддержать экономику через легкие деньги, а в марте 2022-го запустила обратный процесс для охлаждения роста ВВП и цен. В июле прошлого года Центробанк поднял ставку до максимума 2001-го и с тех пор удерживает ее неизменной.

За последние два года годовой индекс PCE, любимый индикатор инфляции ФРС, опустился с пика в 7,1% до 2,5%, таким образом приблизившись к 2%-ному целевому уровню. В то же время некогда перегретый рынок труда заметно охладился – с прошлого года уровень безработицы поднялся с 50-летнего минимума 3,4% до 4,1%.

Примечательно, что сам Пауэлл ранее в этом месяце отметил, что самочувствие рынка труда его беспокоит не меньше, чем инфляция, а значит, в скором времени Федрезерв может отойти от курса политики, сфокусированного на потребительских ценах, и вспомнит о своем двойном мандате.

#федрезерв #центробанк