Bitcoin: а где в крипто пассивный доход?

В этой статье мы детально рассмотрим экосистему рестейкинга, принципы её работы, а главное — как формируется доходность. Начнем с основных понятий, чтобы дать общее представление о системе.

Рестейкинг — это процесс, при котором пользователи, уже стейкающие криптовалюту в одном протоколе, могут "рестейкать" эти же активы для обеспечения безопасности и работы других протоколов или децентрализованных сервисов (AVS). Этот процесс позволяет максимизировать использование заложенных активов без необходимости вывода их из первоначального стейкинга.

AVS (Active Validation Service) — это платформа и механизм для подключения валидаторов к разным децентрализованным приложениям (dApps) и другим блокчейн-системам, которым требуется безопасная проверка транзакций или данных.

AVS позволяет использовать существующих валидаторов сети Ethereum (или других совместимых блокчейнов) для валидации своих операций. А достигается это через механизм рестейкинга токенов, таких как ETH, FRAX, или любых других ERC20 активов.

Операторы — это участники, которые физически управляют нодами и отвечают за их правильное функционирование, включая участие в рестейкинге и обеспечение сетевой безопасности.

Приложение, которое нуждается в децентрализованной проверке данных (например, децентрализованные оракулы или мосты), может подключиться к AVS и использовать сетевых валидаторов для выполнения своих задач. Валидаторы, которые участвуют в этом процессе, получают вознаграждение за свою работу, а пользовательские токены (например, FRAX, ETH или другие ERC20) могут быть использованы в качестве залога, предоставляя дополнительную экономическую безопасность за счет слешинга.

Слешинг (slashing) — это механизм наказания валидаторов в децентрализованных сетях на основе Proof-of-Stake (PoS) и в протоколах рестейкинга, если валидаторы не выполняют свои обязательства или ведут себя злонамеренно.

Ликвидный рестейкинг — это концепция, которая позволяет пользователям не только рестейкать свои активы, но и получать доступ к ликвидности этих активов через деривативы (напечатанные фантики привязанные к залогу лежащему в рестейкинге), которые можно использовать в других DeFi-протоколах.

В начале 2024 года рестейкинг ETH стал одной из ключевых тем в индустрии. Пользователи получили возможность не только стейкать свои активы, но и зарабатывать дополнительную награду за счет поддержки других протоколов. Это привлекло внимание инвесторов и разработчиков, а главное дроп-хантеров мечтающих сделать life-change.

EigenLayer стал первым крупным проектом, внедрившим рестейкинг. Всего за шесть месяцев объем заблокированных активов (TVL) достиг $20 миллиардов. Вслед за EigenLayer в экосистему вошли другие проекты, такие как Symbiotic с $1,5 млрд и Karak с $0,5 млрд.

Изначально возможность рестейкинга была доступна только для ETH, но со временем EigenLayer и другиерасширили функционал, включив поддержку любых ERC-20 токенов, таких как, например, WBTC, FRAX, PEPE. Данные токены будут также использоваться для обеспечения безопасности новых протоколов через уже существующие AVS.

Параллельно с развитием BTC DeFi появились протоколы, сфокусированные на рестейкинге BTC в нативной сети, что открывает новые возможности для пользователей и BTC-энтузиастов.

Babylon — это проект, который позволяет рестейкать BTC, чтобы предоставлять безопасность и ликвидность для кроссчейн-протоколов или других DeFi-приложений, при этом не выводя активы из сети Bitcoin. Этот механизм позволяет активно использовать BTC в DeFi-протоколах, сохраняя децентрализацию и контроль за койнами.

Технические детали работы Babylon и главные отличия от EigenLayer можно найти тут.

Проект собрал $18M инвестиций от ведущих VC: Polychain Capital, Polygon Ventures, OKX Ventures и др.

Важно отметить, что на данный момент "реальной" доходности от рестейкинга еще нет, пока только проходят тесты и настройка инфраструктуры. Все, что получают пользователи, — это пойнты и надежда на потенциальный айрдроп. Но несмотря на это, Babylon быстро набрал TVL в размере 23 891 BTC ($1,5 млрд) и закрыл возможность внесения новых депозитов.

На данный момент самый простой способ попасть в пул и получить пойнты Babylon — это использование LRT(токены ликвидного рестейкинга).

Изначально проекты ликвидного рестейкинга были интегрированы только с EigenLayer, но со временем, с появлением таких протоколов, как Symbiotic, Karak и Babylon экосистему начали быстро расширять.Теперь можно видеть, как LR-проекты взаимодействуют с несколькими протоколами рестейкинга. Например, ether.fiработает одновременно с Symbiotic, EigenLayer и Karak.

Для экосистемы Babylon также существует свой список протоколов ликвидного рестейкинга, таких как Lombard, Solv, pStake и другие.

Давайте разберем чуть детальнее самые популярные из них:

Lombard — это один из крупнейший протоколов рестейкинга BTC c объемом заблокированных активов (TVL) $0,7 млрд. Для простоты его можно сравнить с ether.fi, но для биткоина. Токен протокола — LBTC. Это LRT биткоина, которые позволяют пользователям получать доходность с застейканных BTC, сохраняя при этом доступ к возможностям DeFi на разных платформах и гарантируя безопасность биткоина.

Проект совсем новым, в июле 2024 года закрыл Seed Round, собрав $16 миллионов. Этот раунд возглавил Polychain Capital, в числе инвесторов также присутствуют ведущие VC из Tier 1.

Lombard прошел несколько аудитов и также предлагает bug bounty за обнаружение уязвимостей.

В качестве системы мотивации для пользоватей использует Lombard Lux, пойнты, которые в последствие можно будет обменять на дроп. Также LBTC уже интегрирован со многими Tier1 DeFi-протоколами (Curve, Uniswap, Pendle и другие).

SolvFinance — резерв (по сути обертка) BTC в соотношении 1:1 с обеспечением на разных блокчейн-сетях.

На рынке SolvFinance уже давно, c 2022 года, но TVL начал набирать только после интеграции с Babylon.

Интеграция с Babylon позволяет протоколу использовать свой токен SolvBCT для рестейкинга в экосистеме Babylon и получать доступ к разным DeFi-протоколам.

Давайте разберем какие токены предлагает SolvFinance:

У SolvBTC есть программа bug bounty, которая управляется через платформу Hackenproof, а также аудиты от Certik, Quanstamp и тд. Информацию об инвесторах и фандрейзинге можно посмотреть тут.

Также много пулов ликвидности для всех представленных токенов, подробнее изучить можно тут.

А теперь к самому интересному: как же можно зарабатывать на рестейкинге, кроме пойнтов и потенциальных (возможных) дропов?

Поверх всех LRT у нас появляются интеграции с DeFi-протоколами. Для протоколов это отличный шанс быстро увеличить свой TVL, предоставив пользователям возможность утилизировать эти замечательные фантикидеривативы. В ход идут дополнительные награды в своих токенах, мультиплаеры и даже награды от блокчейнов.

Также каждый из представленных проектов, будь то рестейкинг, ликвидный рестейкинг, партнеры или DeFi-протоколы, предлагает пойнты, которые потом можно обменять на токены, а токены — на доллары (но это не точно).

После этого начинается самое интересное — погоня за APR, дропами и будущей доходностью. Пользователи стремятся найти наилучшие комбинации, чтобы получить как можно больше пойнтов в одном пуле и сделать это быстро и просто.

Поэтому проекты начинают сотрудничать друг с другом, предлагая перезакладывать актив несколько раз и использовать волты, где ваш ETH или BTC автоматически раскидывают по всем возможным LRT(fi). Но за это, конечно, забирают себе процент с дохода.

Vault Ether.fi Luqiud

Собирая все вероятные пойнты ваш токен проходит 7 кругов ада, перезакладываясь миллиард раз.

Например, Ether.fi не смог стать официальным партнером Babylon, поэтому предлагает пользователям заходить и стейкать BTC через Lombard, получая дополнительные пойнты и токен eBTC.

Награды за рестейкинг LBTC на Ether.fi

Сначала вы идете на Lombard, рестейкаете свои BTC и получаете токен LBTC, а бонусом — пойнты Lux и Babylon. Затем вы приходите на Ether.fi, передаете токен ликвидного рестейкинга LBTC, который повторно рестейкается в протоколах EigenLayer, Symbiotic и Karak, генерируя для вас еще БОЛЬШЕ пойнтов.

А с полученными eBTC можно отправиться в DeFi и завершить всё это старым добрым лупингом (но лучше не надо). Процент, конечно, получится не большой, но зато пойнтов хватит даже внукам, мультиплаер до 40х!

Чтобы забрать свой BTC через Redeem, вам сначала нужно, чтобы EtherFi получил депозит LBTC из EigenLayer, Symbiotic и Karak. Затем вернуть LBTC на Lombard, и только после этого вы сможете забрать свой BTC из Babylon. Как вам такая матрешка?

В целом, всё это не так страшно, если есть достаточно ликвидности на DEX под все ваши обертки. В таком случае, можно сразу обменять eBTC на WBTC и успокоиться. Но вторая проблема в том, что депег eBTC может произойти из-за 5ти(!) протоколов, тк его обеспечение находится в Babylon, Lombard, и частично в EigenLayer, Symbiotic и Karak.

Либо можно просто пропустить несколько пойнт-мультиплаеров и например просто положить LBTC или SolvBTC в фарминг Uniswap, Pancakeswap, легкие 10% APR + возможный дроп.

https://p2p.org/economy/restaking-risk-surface/ - разбор рисков EigenLayer (считай и других рестейкингов).

https://x.com/poopmandefi/status/1809848249098072129 - сравнение EigenLayer, Symbiotic и Karak.

https://teletype.in/@manna_money/babylon_chain - механизм работы Babylon.