💤 Замещающие Облигации: почему при падающем рубле все о них забыли? Причины и Перспективы

Когда-то эти облигации были спасением для инвесторов, уставших от падения рубля. Что с ними случилось, почему рынок ими разочарован и что это значит для инвесторов?

Написал для вас пост - "как защититься от повышения ключевой ставки", а также разобрал особенности фундаментального анализа в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤

Крайний выпуск: 🩸ИНФЛЯЦИЯ снова растет. Почему даже 21% не спасает от роста цен на продукты. Разбор и Мнение.

☕#71. За чашкой чая..

Ну что, по статистике этой осенью замещайки окончательно вошли в состояние комы.

С 30 мая по 30 октября, рынок замещающих облигаций бесконечно терял "привлекательность". А ведь когда-то ослабление рубля подталкивало этот инструмент вверх, предлагая инвесторам хороший доход. Но что мы видим теперь? Все внимание ушло в основном на флоатеры, вклады, ОФЗ.

Итак, мы видим, что рубль снова падает, а высокая ключевая ставка не помогает. Возникает очевидный вопрос:

Почему же замещающие облигации всё равно валятся❓

Логика, казалось бы, проста: дешевый рубль должен был бы стимулировать их рост. Но в реальности рынок демонстрирует полное безразличие к этому инструменту. Почему?

💭 Навес от Минфина. Первая угроза — это ожидания замещений еврооблигаций со стороны государства, которых в обращениях осталось 27 миллиардов долларов. Когда на рынок выбросят такие объемы, что случится с ценами? Массивный навес — это всегда чревато проблемами. А если учесть, что в России сейчас существует тенденция "эмоциональных покупок" + не всегда опытных инвесторов, то перспективы становятся ещё хуже.
💭 Рынок стал сам себе хозяин. Ну, тут все очевидно.. Раньше, хоть и частично, но наши инструменты зависели от денежно-кредитной политики мировых игроков. Но находясь под санкциями, мы закрыты в собственной ракушке. Ни малейшей реакции на снижение ставок ФРС. Никаких арбитражных сделок, которые могли бы сбалансировать разницу в доходностях. Инвестор больше не может занять евро или доллар под 3-4% за границей и вложить их в российский рынок под 10-15%. Всё. Сказочка кончилась.
💭 Проигранная конкуренция. И вот самый главный вопрос: зачем инвестору держать замещающие облигации с доходностью 10-12% в юанях, когда рублевые бонды предлагают минимум от 21%? Разумеется, "большие дяди" не станут держать замещайки, если могут получить двойную доходность в рублях. Это приводит к массовым распродажам и, как следствие, их падению.

По итогу видим, что пока перспектив для замещающих облигаций мало..

Очевидно рубль будет падать до конца года, а это = небольшому повышению доходности по замещайкам. И это, конечно, приведет к падению их стоимости, так как многие инвесторы начнут переоценивать риск и доходность. Казалось бы, хорошее время для покупок, но не все так просто..

Рубль продолжит "прыгать", из-за ситуации с ключевой ставкой, Дальним востоком, нефтью, золотом, что в свою очередь означает дальнейшую волатильность на рынке облигаций
Банки, которые накопили значительное количество замещающих облигаций на своих балансах, могут начать их массово сливать, усиливая давление на рынок.

🤔 В общем и целом – не вижу диких причин покупать сейчас замещайки.

Возможно, их время действительно придет, позже, но это будет уже совсем другая история. А пока нам торопиться не стоит.