ЦБ рассказал, кто своими действиями разгоняет инфляцию

Банк России выпустил резюме после заседания, на котором регулятор поднял ключевую ставку с 19% до 21%. Полностью с документом вы можете познакомиться по ссылке, а мы расскажем о главном из него.

ЦБ отметил, что с момента сентябрьского заседания не только реализовались ряд проинфляционных рисков, но и проявились новые. Большинство из них связаны с действиями Правительства РФ. Прежде всего бюджетные расходы (вместе с ними и дефицит казны) в 2024 году увеличены на 1,5 триллиона рублей. Одновременно с этим значительно повысился утилизационный сбор на автомобили, параллельно происходит ослабление рубля. В 2025 году проблем добавит повышение тарифов ЖКХ и железнодорожных перевозок «значительно большими темпами, чем предполагалось ранее». Ругался на действия Правительства РФ регулятор и после предыдущего заседания.

Банк России считает, что новые дополнительные бюджетные расходы уже повлияли на рост цен. Есть от них и другие проблемы. Цитата из резюме:

«Дополнительные бюджетные расходы могли влиять на совокупный спрос как напрямую, так и опосредованно – через Резюме обсуждения ключевой ставки воздействие на кредитную активность компаний. В ожидании выплат по госконтрактам компании могли привлекать кредиты, что было одним из факторов сохранения повышенных темпов роста корпоративного кредитования. В то же время оставшаяся часть дополнительных бюджетных расходов, вероятно, еще будет реализована до конца года. Это скажется на динамике цен в ближайшие месяцы»

Что касается проинфляционных факторов, они никуда не пропадают. В списке свои места занимают перегрев экономики, дефицит кадров, слишком серьезные бюджетные траты, санкции и постоянный рост инфляционных ожиданий со стороны населения и бизнеса. Появилась новая потенциальная проблема:

«Урожай 2025 года. Темп осенней посевной кампании отстает от прошлого года, что может стать дополнительным проинфляционным фактором», - заявляет ЦБ.

Участники заседания ЦБ предлагали три варианта по ставке. Повышение до 20%, до 21% или до 22%. Регулятор отмечает, что повышение ставки сразу на 3% могло бы позволить «быстрее снизить инфляцию». Но эксперты побоялись, что резкое изменение «ставки может привести к росту волатильности на финансовых рынках». То есть люди могли посчитать, что в экономике совсем все плохо, поэтому цены начали бы расти ещё быстрее за счет повышения спроса. Повышение всего на 1% было бы слишком слабым сигналом.

«С учетом всех за и против участники заключили, что оптимальным является повышение ключевой ставки до 21% годовых. В сочетании с сильным сдвигом вверх прогнозной траектории ключевой ставки в базовом сценарии шаг в 2 базовых процентных пункта даст необходимый импульс увеличению жесткости денежно-кредитных условий для возобновления процесса дезинфляции и снижения инфляционных ожиданий», - считает регулятор.

В резюме специалисты повторили, что они решили дать жесткий сигнал рынку перед заседанием в декабре. Единственный вариант, при котором на нем ставку не будут повышать, это существенное «замедление устойчивой инфляции» и появление факторов, которые могут привести «к более быстрому возвращению инфляции к цели» в 4%. Предпосылок к этому, по словам ЦБ, мало.

Регулятор подтверждает свою стратегию аккуратного поднятия ставки, которая, как показывает рост инфляции (и самой ставки), не работает. Но иные действия могут сделать ещё хуже. ЦБ по-прежнему никак не может влиять на действия Правительства РФ, который добавляет новые проинфляционные факторы. Пока одни не перестанут наращивать расходы и поднимать налоги/сборы/акцизы для повышения доходов, вторые не смогут остановить процесс поднятия ключевой ставки.

Бонус. Комментарий из поста ЦБ в ВК под резюме

«Вник и рассказал» — проект, где вы найдете аналитические материалы о разных сферах экономики и жизни общества. Присоединяйтесь к нашему телеграм-каналу и Boosty.