Доллару пока не грозит утрата бычьего импульса
Восходящему тренду по-прежнему ничего не угрожает на фоне ожиданий проинфляционной политики Трампа.
Доллар пробуксовывает после рывка к 2-летним максимумам, попав под фиксацию прибыли на привлекательных уровнях. Пыл быков помог охладить выбор Трампа на должность министра финансов США управляющего хедж-фондом Скотта Бессента. Его кандидатура успокоила распродажи на рынке облигаций и вызвала падение доходности трежерис, что и надавило на «американца».
Интерес к риску возрос после озвученной кандидатуры, поскольку рынки видят в Бессенте опытного специалиста с Уолл-стрит и фискального консерватора. Впрочем, такая реакция доллара вовсе не показательна, ведь будущий Минфин в целом поддерживает крепкий USD и тарифы.
После восьми недель роста целый ряд индикаторов на графике индекса доллара начали сигналить о перекупленности, и это также сказалось на реакции рынка в условиях падения доходности, тем более что трейдерам нужно было подкорректировать позиции и перевести дух после столь агрессивного ралли.
В более широком контексте бычьему тренду доллара по-прежнему ничего не угрожает, учитывая ожидания проинфляцинной политики Трампа и его настрой на торговые войны, которые могут вернуть финансовые площадки в режим уклонения от рисков.
В контексте макроэкономики американская валюта тоже выигрывает, и последним примером этого послужили недавние показатели деловой активности. Европейские индексы разочаровали, подтвердив общее ухудшение по региону. На контрасте аналогичные данные из США неожиданно превысили прогнозы.
Это увеличивает разрыв в доходности облигаций в пользу USD, а также предполагает расширение гэпа между курсами монетарной политики ФРС и ЕЦБ, причем вероятность ускорения смягчения политики в Европе возрастает одновременно с угасанием ожиданий относительно снижения ставки в США.
Сейчас рынки прогнозируют смягчение от ЕЦБ в размере 150 базисных пунктов к концу следующего года, тогда как от Федрезерва за аналогичный период ждут снижение стоимости кредитования в пределах 70 базисных пунктов.
На этой неделе тон доллару поможет задать публикация протокола прошлого заседания ФРС, хотя, по сути, рынки вряд ли услышат что-то радикально новое. Также трейдеров заинтересует статистика по инфляции в США и еврозоне, которая даст пищу для размышлений относительно перспектив монетарной политики двух ключевых Центробанков и соответствующей динамики доллара и евро.
Пока же все указывает на то, что после некоторой паузы и, возможно, медвежьей коррекции USD возобновит восхождение и обновит долгосрочные вершины.
Разрыв в монетарной политике между ФРС и ЕЦБ продолжает играть на стороне доллара. Даже несмотря на текущую коррекцию, долгосрочные перспективы остаются в его пользу. Вопрос лишь в том, насколько сильным будет следующий этап роста
Выбор Бессента на должность Минфина явно добавил стабильности рынкам. Тем не менее, перекупленность доллара и фиксация прибыли сейчас выглядят вполне естественными. Жду, что к концу года доллар снова начнёт обновлять максимумы