ВсеИнструменты.ру – результаты 3 квартала 2024. Мы не ритейл, мы айти, говорили они…

ВсеИнструменты.ру – результаты 3 квартала 2024. Мы не ритейл, мы айти, говорили они…
  • Выручка: 44,2 млрд. (+20,3%)
  • EBITDA: 3,5 млрд. (+37,9%)
  • Прибыль скорр.: 855 млн. (-19,5%)
  • Долг общий с арендой: 33,7 млрд. (+53,4%)
  • ЧД/EBITDA LTM с арендой ~2.2х
  • Финрасходы: 1,1 млрд. (х2.1)

📉 Напомню, на IPO нам обещали рост по выручке в диапазоне между 28 и 42% (~35%) – и уже в первом отчетном квартале после размещения видим куда более печальную цифру. Формально за 9 месяцев компания пока укладывается в нижнюю границу (+29,3%), но динамика 3 квартала совсем плохая

🩸Новый годовой прогноз от самих ВИ тоже снижен – до 165-170 млрд. (+24-28%)

💰 Кроме чрезмерного замедления бизнеса – резко выросли финрасходы. 12 млрд. кэш-аута, вывод подчистую всей денежной подушки дивидендами и замещение дорогим долгом, похоже, было не лучшей идеей с точки зрения будущей инвестиционной привлекательности компании. Но, по крайней мере, все эти процессы мы видели до размещения, и могли учитывать в собственных прогнозах, явного обмана здесь не было

После отчетной даты долг ВИ вырос еще как минимум на 5 млрд. за счет довольно дорогих бондов RU000A109VJ2 и RU000A109VK0, которые размещали в конце октября. Кроме того, в ноябре была расширена программа облигаций, новый объем еще не раскрыт, ожидается со дня на день

По кредитоспособности пока никаких вопросов нет, но на прибыль давит серьезно. Даже с корректировкой на разовые айпиошно-мотивационные расходы она снизилась г/г на 13% (это за полные 9 мес). Без корректировок – и вовсе околонулевая

😱 Расходы ВИ на проведение IPO составили 764,9 млн., а с учетом премирования акциями – более 1 млрд. Это ОЧЕНЬ много, в среднем новые эмитенты 2024 года укладывались в 250-300 млн.

📊 На 2024 FWD P/E~13 EV/EBITDA~5,2. С момента IPO акции упали на 60%, но все еще стоят довольно дорого (на размещении они успешно продали себя как «айти», по факту будучи ритейлом/екоммерсом, за что конечно мое почтение). Эффективный растущий ритейл типа X5 или Ленты идет сейчас минимум в полтора раза дешевле, и это если смотреть через ебитду – хотя в случае ВИ с их долгом, смотреть через нее пока не очень хочется

Рублей по 50-60 можно будет еще раз подумать, если темпы роста в следующих кварталах не продолжат скатываться со скоростью котировок

Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

11
реклама
разместить
1 комментарий

Ну ведь молодцы, что смогли 12 млрд. кэш-аута провернуть.
И поймали хайп "мыжайти".
Сейчас у многих рост встал и закредитованость давит на прибыль.

А дивиденды они за 2024 год обещают?

[]