Стоит ли покупать акции Сбербанка? Отчет за 1 полугодие, дивиденды и перспективы

Сбербанк вчера представил отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 года. Т.к. компания занимает у меня 1 место по объему акций, посмотрим отчет за 1 полугодие, результаты 2 квартала и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.

Итак во 2 квартале:
- чистые процентные доходы 841,8 млрд р. (+18% г/г);
- чистые комиссионные доходы 195 млрд р. (-6,9% г/г);
- чистая прибыль 422,9 млрд р. (+1% г/г);
- операционные расходы 292,9 млрд р. (+16% г/г);
- рентабельность капитала (ROE) 23%.

Показатели за 1 полугодие:
- чистые процентные доходы 1674,2 млрд р. (+18,5 г/г);
- чистые комиссионные доходы 398,2 млрд р. (+1,2% г/г);
- чистая прибыль 859 млрд р (+5,3% г/г);
- операционные расходы 555 млрд р. (+15,6% г/г);
- рентабельность капитала 23,7%.

С начала года совокупный кредитный портфель увеличился в реальном выражении на 2,1% до 46,1 трлн р преимущественно за счёт выдач льготных ипотечных кредитов и проектного финансирования.
Объём привлечённых средств частных клиентов демонстрирует устойчивый рост: за 1 полугодие он увеличился на 8,4% в реальном выражении и достиг 29,7 трлн р.
Количество розничных клиентов выросло на 1,3 млн человек с начала года и составило 111,2 млн человек.
Но расходы растут быстрее прибыли и пока на фоне высоких ставок по кредитам чистая прибыль уже 2 квартал подряд растет незначительно.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике Сбербанк выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО. Такие дивиденды будут поддерживаться при уровне достаточности капитала в 13.3%. Выплачивают равные дивиденды по обыкновенным акциям и по префам один раз в год.
За 2024 год Сбербанк выплатит дивиденды в размере 34,84 р. на акцию (выплата должна поступить в начале августа).
При выплате 50% от чистой прибыли по результатам 2025 года дивиденды могут составить 37...38,5 р. За 1 полугодие накоплено 19,9 руб. на акцию.
По сути полноценного падения стоимости акций на величину дивиденда 34,84 р. после дивидендной отсечки не было. Сейчас стоимость акций за последние несколько дней снизилась до 305,26 р.
В целом как видно на показатели Сбербанка оказывает влияние высокая ключевая ставка (снижение до 18% на финансовых показателях скажется с задержкой), прибыль растет медленнее операционных расходов. Данные факты учтены в котировках акций: за год стоимость акций практически не изменилась. А далее все будет зависеть от динамики ключевой ставки.
У меня Сбер занимает 1 место в акционном портфеле с долей 17,9% со средней 256 р. Если бы не такая большая доля, то на долгосрок (от 5 лет) можно было бы покупать акции Сбербанка по текущим ценам. А вот на краткосрок при высокой ключевой ставки пока не видно драйверов роста.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал чтобы ничего не пропустить. В нем показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов, делаю обзоры на ценные бумаги.