Мини-исследование: какие акции защитят портфель при падении рынков?

Забегая вперёд, анализ одного коэффициента перерос в целое социологическое исследование, поэтому будет интересно не только инвесторам, но и просто интересующимся людям.

Очень многие инвесторы ожидают скорого падения рынков, но далеко не все знают, как защитить свой капитал. Сегодня я бы хотел обсудить, на что стоит обращать внимание при выборе акций перед падением рынков. Мы знаем достаточно много фундаментальных показателей, это P/E, P/B, ROE и так далее. Но также есть показатель, на который обращают внимание только когда рынки колбасит. Это замечательный показатель Beta. Что же он отображает?

Beta считается по относительно сложной формуле, и он показывает, как исторически ведёт себя стоимость акции по сравнению с другим рынком. Я не буду расшифровать, как именно она считается, для нас главное усвоить, как читать показатель:

➡ если Beta равен единице, значит акция ведёт себя примерно как рынок. Допустим, если рынок вырос на 10%, то и актив с бетой равной единицей в среднем также вырастет на 10%;

⬆ если Beta больше единицы, это значит, что актив чувствителен к колебаниям рынка. В частности, если рынок вырос на 10%, актив с показателем Beta равным 2 вырастет на 20%. Но если рынок упадёт на 10%, то стоимость акций упадёт на 20%;

↘ чем ближе Beta к нулю и дальше от единицы, тем менее чувствителен актив к колебаниям рынка. Актив с бетой 0,5 вырастет на 5% при росте рынка на 10%, но также и упадёт на 5% при падении рынка на 10%;

⬇ если же данный показатель отрицателен, то при росте рынка стоимость акций падает, и наоборот, при падении рынка данный актив будет расти.

Расчёт крайне грубый, но, надеюсь, теперь есть понимание, как читать данный показатель. Таким образом, так как мы ожидаем падение, нам необходимо иметь в портфеле акции с бетой меньше единицы, чтобы колебания не так сильно отражались на нашем капитале.

❗ Проведя анализ, я пришёл к очевидному, но тем не менее важному выводу. Чем важнее и жизненно необходимее для человека услуги той или иной компании, тем чем чаще этот самый человек будет пользоваться этими услугами. Выручка и прибыль компании будут относительно постоянны, инвесторы более уверены в данном активе, стоимость акций меньше подвержена колебаниям. И наоборот, если услуги не жизненно необходимы, то люди пользуются услугами тогда, когда есть лишние деньги. Во время кризиса начинают больше экономить, меньше пользоваться данными услугами, операционные показатели компаний падают, а за ней падают и стоимость акций. Такая вот логичная, как по мне, цепочка.

Итак, для защиты портфеля нас интересуют компании, которые будут падать медленнее рынка, то есть у которых показатель беты в диапазоне от 0 до 1. Так как мы хотим избежать потерь при падении рынков, то чем ближе Beta к нулю, тем больше нам интересен актив. Теоретически хорошим защитным активом были бы акции с отрицательной бетой, так как на падающем рынке их стоимость растёт, но примеры подобных эмитентов не буду приводить, так как считаю, что это не совсем нормальная ситуация, когда актив растёт на падающем рынке.

Как найти акции с подходящим показателем Beta? Я решил пойти от общего к частному и сначала подобрать рыночные секторы, представители которых должны быть в портфеле, если одной из целей стоит защита при падении. Удалось провести относительно большой анализ и посмотреть среднюю бету по основным секторам на российском и американских рынках. За основу брались данные с investing, smart-lab и пары других ресурсов. Всего удалось взять данные по 270 российским акциям и 1145 акциям, торгующимся на американских биржах. Считаю, что выборка достаточно большая, чтобы можно было делать какие-то выводы. Взял среднее арифметическое по показателю бета и свёл по секторам.

Мне сразу бросилось в глаза достаточно сильное расхождение между российскими и американскими показателями. По части секторов есть совпадения, но по большей части у российских акций бета меньше единицы, в отличие от того же американского рынка. Значит ли это, что российские акции меньше подвержены колебаниям рынка? С какой-то стороны так и есть, российский рынок падает не так сильно, как американские акции. Хотя с другой стороны, если нагрянет кризис, неизвестно что случится с рублём, и при валютной переоценке российский рынок может пострадать даже сильнее. Впрочем, это лирика, в любом случае по американским акциям и выборка куда больше, и сами по себе показатели кажутся более адекватными, я бы присматривался именно к ним. Как предварительный итог сделал график-свод со средним значением по обоим рынкам.

Проверьте свой портфель, есть ли в вашем акции из секторов коммунальных услуг, нецикличного потребления и здравоохранения? А также насколько велика доля акций компаний из сектора цикличного портебления и нефтегаза? Теоретически, чем больше первых и меньше вторых, тем менее чувствителен ваш портфель к рыночным колебаниям.

Теперь, когда с секторами более-менее определились, предлагаю пробежаться, что обозначает каждый сектор и выделить особенности. В скобках буду выделять средний показатель Beta по тому или иному сектору или индустрии.

🚰 Коммунальные услуги (0,59): и на российском, и на американском рынках данный сегмент в лидерах. Водоснабжение и электроснабжение нужно всем, в кризис люди может и начинают чуть больше на этом экономить, но не сильно, поэтому компании из этого сектора продолжают зарабатывать и в кризисные времена;

🍏 Нецикличное потребление (0,74): сюда включены все продукты, всегда пользующиеся спросом. В частности это пищевая промышленность (0,65), табак (0,78), напитки, в том числе алкогольные (0,9). Можно подметить, что в кризис люди больше отказываются от алкоголя, нежели от сигарет. Впрочем, разница не такая уж большая, плюс в любом случае данные индустрии падают медленнее рынка;

💊 Здравоохранение (0,96): тоже не очень большая разница между российским и американским рынками. Тут всё объяснимо, лекарства пользуются спросом хоть в кризис, хоть в обычные времена;

🪵 Базовые материалы (1,07): и вот начинаются секторы, которые растут быстрее рынка, но и падать в кризис тоже будут быстрее. К базовым материалам относят химическое производство (0,94), железо и прочие металлы (1,11), бумажные изделия (1,44), древесину (1,63) и так далее. В этом секторе, как и во всех последующих, также видна достаточно большая разница между американским и российским рынками;

🚂 Транспорт (1,10): в данном секторе лучше всего себя чувствуют железнодорожные компании (1,04), а вот водные (1,38) и авиакомпании (1,43) уже куда более чувствительны к рынку. Впрочем, тут сыграла своё дело пандемия, именно эти индустрии одни из самых пострадавших из-за локдаунов;

💸 Финансы (1,15): сюда можно отнести в первую очередь банки (1,2), а также услуги страхования (0,95). Причём также из любопытного, страхование имущества (0,83) более востребовано рынком, чем страхование жизни (1,24);

📞 Услуги (1,17): пожалуй, самый всеобъемлющий сектор, который можно было бы делить на подсектора. Сюда включены в первую очередь услуги связи (0,67), услуги недвижимости (0,97), рекламные услуги (0,99), ТВ и кинопроизводство (1,34), издательское дело (1,45), рестораны (1,53), отели (1,77), различные казино (2,00). Тут очевидно, что от связи и интернета люди отказываются в одну из последних очередей, поэтому телекоммуникационные компании могут защитить ваш портфель в кризис. А вот от услуг остальных индустрий люди отказываются куда более охотно;

💻 Технологии (1,19): тоже довольно спорный сектор,, сначала думал, что именно здесь наиболее чувствительные к рынку акции, на деле не совсем так. Можно выделить компании, специализирующиеся на коммуникационном оборудовании (1,03), программном обеспечении (1,17) и компьютерном оборудовании (1,34). Как следствие предыдущего сектора, коммуникации меньше реагируют на рыночные колебания, а вот ПО и компьютерное железо более чувствительны к рынку;

🏗 Капитальное имущество (1,27): сюда относим компании, которые прямо и косвенно относятся к строительству, в частности строительные услуги (1,33) и строительные материалы (1,45);

👔 Цикличное потребление (1,35): сюда относят продукцию, которая пользуется сезонным спросом. В частности сюда можно отнести производство авто (0,95), ювелирные изделия (1,22), обувь (1,29), автозапчасти (1,40), одежда (1,60), мебель (1,75). Это, конечно, важные продукты, но не являются товарами первой необходимости, оттого чувствительность таких компаний к рынку очень существенна.

🛢 Нефтегаз (1,61): данный сектор, к моему удивлению, наиболее чувствителен к рыночным колебаниям. Я считал, что нефтегазовые услуги всегда востребованы, и так оно и есть. Но тут действительно очень частые колебания, в основном связанные с политическими играми и крайне непостоянной ценой на нефть. Этот сектор растёт быстрее всего, но в случае кризиса именно эти акции будут падать быстрее остального рынка

Для наглядности исследования выделил акции, которые по тем или иным причинам по моему мнению являются одними из самых привлекательных в своём секторе. В большинстве своём это компании первого эшелона с выплатой дивидендов, а также с потенциалом роста.

Посмотрите на свой портфель, оцените, готов ли он к падению? Если вы его, конечно, ожидаете.

Ах да, и подписывайтесь на мой telegram-канал «Не инвестируй!», куда без этого 👉🏻 https://t.me/neinvest