Как технологические гиганты завоевывают мир и как это помогает инвестору

В 2020 году в отчете антимонопольного комитета Конгресса США указывалось, что доминирование технологических компаний из группы FAAMG (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft и Google), «существенно ослабляет инновации». По словам авторов отчета, участники FAAMG покупают маленькие технологические компании, чтобы не позволить им стать большими. Президент Джо Байден даже называл это «убийственными приобретениями». Но так ли это на самом деле или технологические гиганты использовались для зарабатывания «политических очков» – давайте разберемся.

Популярным аргументом против технологических гигантов политики называют снижение конкуренции, но трудно себе представить технологические сферы, где не пересекались бы интересы компаний из «Большой пятерки». Роб Аткинсон, глава аналитического центра Фонда информационных технологий и инноваций, утверждает, что «Большая пятерка» — это «олигополисты, которые используют свою рыночную власть, чтобы не проиграть технологическую гонку».

За 2020 год расходы американских компаний и правительства на исследования и разработки (R&D — Research & Development) составили $713 миллиардов. В 2021 году FAAMG потратили на исследования $143 миллиарда или 20% от суммарного бюджета на R&D в США. Если проследить этот показатель в динамике за 10 лет, рост впечатляет.

Доходы FAAMG, суммарная рыночная стоимость которых превышает $9 триллионов, увеличились почти втрое в период с 2015 по 2020 год. Расходы на R&D за этот же период росли быстрее — с 9% от выручки в 2015 до 12% от выручки в 2020. При этом каждая компания преследует конкретные цели и фокусируются на специфических технологических нишах. Например, Apple смотрит в сторону автономных автомобилей и технологий дополненной и виртуальной реальности (AR/VR). Facebook, сменившая название на Meta в конце прошлого года, стремится занять лидерство в нише метавселенных. Amazon улучшает качество доставки и обработки заказов в своих логистических центрах.

При этом FAAMG не только тратят деньги на собственные исследования, но и покупают готовые компании с «нужными технологиями», о чем и переживают политики из антимонопольного комитета. За последние 3 года компании «Большой пятерки» купили 110 компаний, однако, не по каждой сделке мы видим полноценную картину о сумме и условиях поглощения.

Из 40 с лишним сделок, по которым есть открытые цифры, суммарная оценка составила $50 миллиардов. Самый транжира в этой компании — Microsoft. В апреле 2021 он согласился купить Nuance Communications, поставщика облачных услуг и ПО для здравоохранения, за $19,7 миллиардов. В начале 2022 года он объявил о покупке производителя игр Activision Blizzard за $69 миллиардов (эта сделка не учтена в расчетах выше и пока официально не закрыта).

Любопытно здесь выделяется Apple, который предпочитает не инвестировать в стартапы, а покупать их. За 3 года Apple не инвестировал в бизнесы из рассмотренных выше областей, но активно покупал компании из разных технологических ниш — 4 сделки в нише метавселенных и по одной в медицине, финтехе, роботизации и автомобилестроении.

Кроме того представление о векторе движения даст наблюдение за HR политикой компаний. Например, в июне 2021 Apple наняла Ульриха Кранца, бывшего старшего руководителя подразделения электромобилей BMW, для усиления команды Project Titan, разрабатывающей беспилотный электрокар Apple. Если вы видите новость о том, что кто-то из FAAMG нанимает нового человека в команду, зайдите на его страницу в LinkedIn и посмотрите его опыт, чтобы понять в какую сторону идет компания.

А теперь давайте посмотрим на то, как извлечь из этого выгоду. Мы видим, что технологические гиганты готовы тратить деньги, чтобы оставаться на острие технологического прогресса и не потерять рынок. Первый способ, который приходит в голову — купить акции FAAMG и зарабатывать на технологическом прогрессе вместе с ними. Но это поверхностный вариант, о котором подумает большинство. Мы же смотрим глубже, но для этого придется покопать.

Во-первых, мы узнаем о том, в какие компании и из каких отраслей инвестируют FAAMG. Эту информацию мы получим с помощью специализированных сайтов, например, craft.co или crunchbase.com. Здесь мы увидим компании, в которые инвестируют или которые покупают FAAMG, а также увидим, кто и когда в них инвестировал раньше и на чем строится их бизнес — выручка, размеры рынка и перспективы.

Во-вторых, мы поищем публичные компании, которые уже работают в этом или смежном рынке и которые могут стать объектом для поглощения со стороны FAAMG. Сделка с Activision Blizzard доказывает, что компании «Большой пятерки» могут и готовы тратить деньги на подобные приобретения. Кроме того, рынок слияний и поглощений не ограничивается FAAMG’ами. Вот, например, недавняя сделка по покупке Citrix, которая указывает на интерес к технологическим компаниям не только стороны лидеров, но и небольших игроков. Особенно активными в сделках по поглощению технологических компаний в 2021 году стали фонды Private Equity — 35% их сделок пришлось на технологический сектор. Как правило, подобные сделки проходят с премией к рыночным ценам. Activision Blizzard будет куплена на 40% дороже рыночной цены на момент объявления о сделке. Новости о покупке Citrix появились еще в декабре и с тех пор акции выросли на 30%.

Зная интересующие нас секторы и индустрии, мы можем собрать выборку компаний с помощью скринера на finviz.com. Чтобы не покупать все подряд, я предпочитаю сосредоточиться на качественных компаниях, которые уже приносят прибыль (NetMargin > 0%), выручка которых растет (Sales growth past 5 years > 10%), а перспективы роста остаются высокими (EPS growth next year > 10%) — такие с большей вероятностью станут целью для покупки со стороны FAAMG или другого крупного инвестора. Если же компанию не купят, то ее акции продолжат расти, благодаря показателям бизнеса. В этом случае поглощение со стороны крупной компании или фонда станет приятным дополнением к динамике акций.

Чтобы узнать больше информации о сделках FAAMG, агентство CB Insights публикует специальные отчеты с разбором таких сделок. Вот, например, весенний отчет о покупках и инвестициях FAAMG, который лег в основу этой статьи.

Отслеживая подобные тенденции, вы сможете тактически корректировать свои позиции в рисковой части инвестиционного портфеля и находить новые идеи. Но важно понимать, что подобный подход более рискованный и требует больше временных затрат в сравнении с покупкой FAAMG, но и премия за этот риск будет выше.

Удачных инвестиций!