Фьючерсы: доступно объясняем, что это такое

Фьючерс, фьючерсный контракт (futures contract) — договор на покупку или продажу базового актива, при заключении которого участники сделки договариваются о цене и сроках исполнения.

Почему фьючерсы называют срочным контрактом? Дело в том, что он, как и любой договор, имеет дату начала и окончания действия. Важно отметить, что подобных договоров несколько — в течение года торги не останавливаются, и у инвестора есть возможность перейти на другой контракт, следующий за исполненным.

Базовые активы, срок обращения, гарантийное обеспечение и дата экспирации (исполнения контракта) отличают фьючерсные контракты друг от друга. Каждый из них имеет параметры, заданные биржей — их можно найти на ее сайте. Фьючерсы торгуются на срочном рынке вместе с опционами и календарными спредами — эти торги организует Московская биржа.

С учетом, что на рынке может быть несколько контрактов на один и тот же базовый актив, у контрактов есть специальный код.

В качестве примера возьмем RTS-6.22 — это фьючерс на индекс РТС, его короткое обозначение — RIM2. Расшифровывается он так:

• RI — обозначение базового актива

• M — месяц исполнения контракта

• 2 — год исполнения контракта

Таким образом, RIM2 — срочный контракт на индекс РТС с экспирацией в июне 2022 г.

Торги проводятся с 7:00 до 23:50 по МСК, и в этом промежутке происходит две приостановки торгов для осуществления клиринга.

Клиринг — система безналичных расчетов, которая позволяет производить взаиморасчеты между покупателем и продавцом: если позиции инвестора в плюсе — он получает прибыль, если в минусе — с него списывают средства. Процесс осуществляет Национальный клиринговый центр, выступающий гарантом выполнения обязательств по сделкам. При клиринге происходит экспирация контрактов.

Экспирация — исполнение контракта, когда проводятся окончательные расчеты между участниками сделки. Фьючерсы с базовым активом в виде валютных пар исполняются во время дневного клиринга, остальные — в вечерний.

Гарантийное обеспечение (ГО) — это сумма средств, необходимая для открытия и поддержания позиции по фьючерсу, ее размер устанавливает биржа. Эти средства платит как покупатель, так и продавец в клиринговую организацию. ГО зависит от стоимости контракта и волатильности, поэтому для каждого фьючерса оно будет разным.

Вариационная маржа — денежное выражение изменения обязательств участников сделки, то есть ваши прибыль или убыток, зачисляющиеся каждый день.

По типу исполнения фьючерсы могут быть:

• Поставочными — в момент его исполнения на счет инвестора переводят базовый актив. Например, к таким контрактам относят фьючерсы на акции.

• Расчетными — в момент исполнения контракта инвестор физически не получает базовый актив, например, нефть, золото, валюту. Вместо этого происходит последний расчет во время клиринга, и контракт закрывается, а вложенные деньги высвобождаются.

Контракт может исполняться каждый месяц, раз в три месяца и так далее. Когда текущий контракт закрывается, и деньги от ГО высвобождаются, можно войти в позицию по следующему — на тот же актив с другой датой экспирации. Для этого есть два варианта:

• После высвобождения средств инвестор покупает или продает следующий контракт.

• Можно использовать календарный спред — это позволит совершить две разнонаправленные сделки с одним контрактом, но с разными датами исполнения. Так инвестор экономит средства на комиссиях при закрытии текущего контракта и открытии другого. Способ подходит как для длинных, так и для коротких позиций.

В отличие от акций, фьючерсы нельзя держать неопределенное время, ведь у них есть срок исполнения. Кроме того, вместе с приобретением акций вы начинаете владеть имуществом и можете держать или продавать его в любое время, а прибыль или убыток будут зафиксированы лишь в момент закрытия позиции.

Теперь выделим несколько важных аспектов для фьючерсов.

Гарантийное обеспечение. ГО — гарант сделки. Дополнительно это дает возможность торговать с эффектом плеча (займа), поскольку инвестор не платит полную стоимость контракта.

Пример. Фьючерс на нефть марки Brent на рынке стоит $91 за баррель, в контракте 10 баррелей. В рублях контракт стоит примерно 96 тыс. руб. по текущему курсу. Вы, как инвестор, не вкладываете всю сумму. Требуется только ГО, сейчас оно составляет около 40 тыс. руб. Разница называется эффектом плеча, при этом займом не является и процентов по нему платить не нужно.

Примечание. Важно помнить, что ГО — это непостоянная величина, которая может меняться несколько раз в течение дня, причем как в сторону увеличения, так и уменьшения. Некоторые брокеры могут предложить вам услугу единого брокерского счета (ЕБС). От того, включена она или нет, будет зависеть размер ГО — он может быть и больше размера, заданного биржей. Если не подключено маржинальное кредитование и есть услуга ЕБС, тогда вместо суммы ГО блокируется полная стоимость контракта.

Вариационная маржа. Несмотря на то, что финансовым результатом считается «цена закрытия — цена открытия», нужно отметить, что во фьючерсах это правило немного сложнее.

Пример. Инвестор купил контракт на акции Лукойла по цене 56 000 руб. Контракт начал расти в цене, на момент клиринга цена составила 56 500 — на счет инвестора будет зачислена вариационная маржа в размере 500 руб.

Далее вариационная маржа не будет рассчитываться от цены приобретения (56 тыс.), а будет использоваться цена предыдущего клиринга (56,5 тыс.) Допустим, цена упала до 56 400, во время следующего клиринга с инвестора спишут убыток — 100 руб. Далее инвестор закрывает позицию. Его итоговый финансовый результат составит 400 руб., включая 500 уже начисленных и 100 списанных позже.

Этот пример применим к одной торговой сессии. Если позиция не закрывается и переносится на другие сессии, такой процесс будет продолжаться до экспирации или же пока инвестор не закроет позицию.

Примечание. Стоимость фьючерсов может быть выражена в рублях, в долларах или в пунктах. В зависимости от этого процесс расчета вариационной маржи может усложняться. Облегчает подсчеты следующая формула:

Расчетная цена 2 – Расчетная цена 1 / Шаг цены * Стоимость шага цены, где

• Цена 2 — текущая котировка или цена закрытия сделки

• Цена 1 — цена открытия позиции до клиринга, либо цена после клиринга

• Шаг цены — минимальное изменение цены, у каждого фьючерса свое значение

• Стоимость шага цены — денежное выражение одного шага цены, в рублях

В следующей части расскажем, как заработать на фьючерсах.