Венчурные сделки: кто и куда инвестировал в 2018 году. Динамика рынка
Аннотация. Актуальность венчурного капитала в современной России обусловлено важностью этого сектора для развития экономики государства. В статье рассматривается специфика венчурного инвестирования в целях выбора ключевых направлений развития и трансформации венчурного рынка. Анализ развития венчурного инвестирования способствует правильному распределению венчурных фондов.
Перспективы развития любой страны в современном мире находятся в прямой зависимости от научно-технического сектора её экономики. Это правило абсолютно справедливо и по отношению к России. Ее трансформация из статуса «ресурсозависимого» государства к Hi-Tech экономике будет возможным благодаря модернизации рыночного потенциала и развитию передовых технологий.
И важнейшую роль в этом процессе играет венчурное инвестирование. В современных условиях оно является едва ли не главным источником финансирования инноваций.
Развитие венчурных фондов в России вряд ли можно назвать стремительным. В отличие от стран-лидеров этого направления в бизнесе (как, например, Китай или США) венчурные фонды России только начинают осваивать рынки. Впрочем, сегодня ситуацию отнюдь нельзя назвать плохой. С каждым годом заключается всё больше венчурных сделок, образовываются новые фонды, а перспективные и высокодоходные направления отечественной Hi-Tech индустрии получают свои инвестиции.
По данным аналитиков Dow Jones Venture Source и Wall Street Journal, еще 10 лет назад суммарная доля России на мировом рынке венчурных инвестиций составляла 0,3%. Теперь же она поднялась до 8,5% [5;6]. Что является очень неплохим показателем, учитывая особенности развития этого бизнеса в нашем государстве.
Венчурный рынок все активнее привлекает новых игроков. Держа свои позиции, он демонстрирует инвестиционную активность - 685 сделок в 2018 году против 180 в 2015 году, то есть почти в 4 раза больше, при этом суммарная стоимость выходов возросла лишь на $ 452 млн. по сравнению с 2015 годом и составила $685 млн. [3; 6].
Лидером по количеству венчурных сделок и сумме привлеченных инвестиций остается сектор информационных технологий. Сделки в этом секторе составляют в среднем 75% от общего количества сделок и 84% от общей суммы всех сделок. Хотя количество сделок в секторе ИТ в 2018 году по сравнению с 2015 годом увеличилось на 288% (с 97 до 280 сделок), общий объем сделок в денежном выражении увеличился на 276,1% (c 205,9 млн. долл. до 568,6 млн. долл.) [3; 4;5;6].
Количество сделок в секторах биотехнологий и промышленных технологий по-прежнему остается небольшим по сравнению с сектором ИТ (39 и 15 сделок соответственно в 2015 году и 24 и 44 сделки соответственно в 2018 году). Общий объем инвестиций в сфере промышленных технологий значительно вырос в 2018 году (с 8,6 млн. долл. в 2015 году до 41,1 млн. долл. – в 2018 году). Количество сделок увеличилось также существенно – с 15 сделок в 2015 году до 41 сделки в 2018 году [3; 4;5;6].
Инвестиции в биотехнологии в 2018 году также значительно увеличились в денежном выражении, достигнув 68,5 млн долл., то есть рост составил 378,4% (с 68,1 млн. долл. в 2015 году до 68,5 млн. долл. в 2018 году). При этом они существенно сократились в количественном выражении: число сделок снизилось с 39 в 2015 году до 24 в 2018 году [3; 4;5;6].
Говоря о развитии венчурного рынка, стоит также отметить, что на ПМЭФ-2017 было принято решение о создании Совета венчурного рынка при РВК. Российская венчурная компания, АО «РВК» - это государственный фонд фондов, институт развития Российской Федерации. Основные цели деятельности АО «РВК»: стимулирование создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования и исполнение функций Проектного офиса Национальной технологической инициативы (НТИ). Уставный капитал АО «РВК» составляет более 30 млрд руб. 100 % капитала РВК принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом Российской Федерации (Росимущество).
Результаты исследования показывают, как вели себя основные игроки рынка в 2018 году и как развивались главные тренды в отрасли. Рейтинг учитывает три вида инвесторов в стартапы: венчурные фонды, бизнес-ангелы и корпорации.
В список венчурных фондов попали те компании, кто заключил больше всего сделок со стартапами в период с декабря 2017 года по декабрь 2018 года. Основной показатель ранжирования — количество проинвестированных проектов.
В 2018 году общее число активных фондов увеличилось и составило 95 фондов, против 55 в 2017 году и 23 в 2015 году. При этом в целом активность российских фондов не изменилась. Российские фонды провели в общей сложности 441 сделку, годом ранее — 391 [3; 4;5;6].
Рейтинг разделяет фонды на четыре категории: классические фонды, посевные фонды, новые фонды иностранные инвесторы.
Наиболее активным классическим фондом стал Runa Capital, вложивший более $15 млн. в 16 компаний. В рейтинг также вошел Da Vinci Capital, созданный с участием капитала РВК и вложивший в 2018 году $100 млн в 5 проектов, включая инвестиции в сервис такси Gett.
Первое место в категории посевных фондов третий год подряд занимает ФРИИ с инвестициями в размере $12 млн в 100 проектов. Стратегические планы ФРИИ ориентированы на смену инвестиционнй модели: фонд завершает фазу активного инвестирования и концентрирует свое внимание на развитии созданного за пять лет работы портфеля IT-стартапов. Инвестировать в новые IT-проекты на ранних стадиях ФРИИ планирует из средств, вырученные от продажи ткущих проектов институциональным и стратегическим инвесторам. Часть направлений деятельности ФРИИ планирует оптимизировать, в частности, фонд приостановит образовательные программы с вузами и школами, а также сократит работу по поддержке стартапов в ряде регионов. При этом ФРИИ продолжит заниматься законотворческой деятельностью. В настоящее эксперты фонда уже участвуют в подготовке изменений в закон «Об информации», которые обеспечат свободу обращения данных на рынке. Новая модель работы, на которую переходит ФРИИ, называется evergreen –«фонд бесконечного цикла». Она способствует ведению деятельности ФРИИ максимально длительный период времени. В течение 2019 года ФРИИ планирует проинвестировать до 40 новых компаний на стадии pre-seed (предпосевная). Сейчас в портфеле фонда более 350 действующих IT-стартапов. Суммарная капитализация проинвестированных компаний превышает 20 млрд рублей. Стоимость принадлежащих ФРИИ долей в проектах сейчас составляет 5,5 млрд рублей. К концу 2019 года общая стоимость долей фонда в проектах, по прогнозам самой компании, должна вырасти до 8,2 млрд рублей, а суммарная капитализация проинвестированных компаний должна составить 30 млрд рублей При этом деятельность ООО «Акселератор», дочерней структуры фонда, остается почти в полном объеме - работа с корпорациями, образовательные курсы для специалистов, программы акселерации для стартапов. Более того, часть этой деятельности будет расширена.
Лидером среди новых фондов стал Day One Ventures, а среди иностранных инвесторов — GPS Ventures. Самой активной управляющей компанией стала Target Global, которая в 2018 году провела 15 сделок. Кроме того, в топ-10 управляющих команд вошел Инфрафонд РВК, проинвестировавший в 2 проекта.
Как и за весь период с 2015 по 2017годы, ключевое место в рейтинге занимают IT-фонды. Единственным участником топ-3, ориентирующимся на другое направление — альтернативную энергию, стал фонд I2BF Global Ventures с инвестициями в 15 проектов в размере $8 млн. [3; 4;5;6].
Количество иностранных фондов, вкладывающихся в российские стартапы, увеличилось до 14 (в 2017 году – 11, а в 2015году -5). Среди них нельзя не отметить Baring Vostok Capital Partners. Это лидер в области прямых инвестиций в России.
В настоящее время фонды имеют более $3,7 млрд выделенного капитала и базу инвесторов, состоящую в основном из пенсионных фондов, университетских фондов, суверенных фондов благосостояния и фондов из Северной Америки, Западной Европы, Азии и Ближнего Востока.
Но феврале 2019 года основатель инвесткомпании Baring Vostok Майкл Калви стал подозреваемым по делу о мошенничестве в особо крупном размере. По оценкам венчурных предпринимателей, на российский венчурный рынок это повлияет отрицательно. Безотносительно того, подтвердятся ли подозрения, но Baring Vostok не просто одна из структур, которая дает деньги на проекты. Они много инвестировали в высокотехнологические проекты и давление на эту компанию окажет отрицательное влияние на LP, на привлечение иностранных инвестиций.
“Одной из важных составляющих венчурного рынка инвестиций являются бизнес-ангелы. Именно они инвестируют в стартапы еще до венчурных фондов, именно они готовят почву из стартапов, некоторые из которых потом попадают в портфель венчурных фондов. Для примера, по данным 2009 г. в США, где считается, что бизнес-ангелов больше 250 тысяч человек, объем инвестиций бизнес-ангелов составил 19, 7 млрд долларов в 3000 компаний, а объем инвестиций венчурных фондов – 19,8 млрд долларов в 300 компаний. Это давняя, но характерная статистика. Суммы инвестиций почти равные и только каждый десятый стартап попал в портфель венчурному фонду. Тем не менее он тоже претерпевает изменения и имеет большой потенциал роста.
В Финляндии и Санкт-Петербурге проживает около 5 млн человек в каждом. FiBAN, объединение бизнес-ангелов Финляндии включает в себя более 600 членов организации. СОБА, также единственное объединение бизнес-ангелов в Санкт-Петербурге, имеет более 30 активных и системных инвесторов и около 200 инвесторов, с кем работает периодически.
По оценкам Виталия Полехина, президента НАБА (Национальная ассоциация бизнес-ангелов), сейчас в России всего 300-400 человек совершают в год более оной сделки на сумму больше 2 млн рублей. Как видим потенциал роста громадный. При этом надо сказать с конца 2018 года мы видим явную тенденцию к росту количества бизнес-ангелов.
Средний чек инвестиций одного бизнес-ангела по нашей статистике в одну сделку составляет 4 млн рублей; Минимальные суммы, которые мы наблюдаем – 500 тыс. рублей. Такими небольшие суммы обусловлены развитием синдикативных инвестиций, когда в один проект заходит сразу несколько бизнес-ангелов.
Анализируя тенденции 2018 года, можно сказать, что мы видим рост инвесторов, заинтересованных освоении нового направления инвестиций – бизнес-ангельского, рост количества акселераторов, подготавливающих стартапы к инвестициям, эти встречные течения неизбежно должны привести к росту количества инвестиционных сделок”—Луиза Александрова, директор по развитию Союза организаций бизнес-ангелов (СОБА), Санкт-Петербург.
Рейтинг бизнес-ангелов демонстрирует список самых активных частных венчурных инвесторов России.
По данным исследования, в 2018 году на рынке бизнес-ангельских инвестиций было совершено 167 сделок, при этом на топ-10 бизнес-ангелов приходится 50% — 82 сделки. Всего российские бизнес-ангелы совершили 13 выходов. Средний чек сделок варьировался от 0,5 млн руб. до $1 млн.
В подборке наиболее активных бизнес-ангелов первое место занял, как и за весь исследуемый период с 2015 по 2017 годы, Александр Румянцев, совершивший за год 15 сделок. Богдан Яровой инвестировал в 13 проектов и расположился на второй строчке рейтинга. Третье место занял Николай Белых с 10 подтвержденными сделками.
В целом результаты рейтинга показывают, что на рынке бизнес-ангельского инвестирования грядет очередная смена поколений. Многие из участников рынка прошлых лет больше не инвестируют, а занимаются уже проинвестированными проектами, либо активно им помогая, либо, в отдельных случаях, даже высадившись в одну из наиболее перспективных компаний.
Стоит отметить, что попавшие в список ангелы активно доинвестируют свои же компании, предпочитая менее активно вкладывать в другие. С одной стороны, инвесторы верят в свой портфель, с другой — видимо, на открытом рынке не так много молодых компаний, которые им кажутся интересными.
В 2018 году РВК составила рейтинг российских корпораций, которые активнее всего участвовали в венчурном инвестировании. Партнером рейтинга выступила PwC.
По итогам 2018 года в число активных инвесторов попало 27 корпораций, которые в общей сложности заключили 77 сделок, что в три раза больше аналогичного периода 2017 года (23 сделки) и более чем в 5 раз больше аналогичного периода 2015 года (14 сделок). Лидером рейтинга стала АФК «Система» с 15 сделками, следом за ней идут Сбербанк и Mail.ru Group с 9 подтвержденными инвестициями [3; 4;5;6].
Российские компании предпочитают вкладывать деньги в стартапы не напрямую, а через свои корпоративные фонды. Таких сделок в 2018 году было в 1,5 раза больше, чем прямых инвестиций. При этом все больше корпораций обзаводятся собственными венчурными фондами. Так, в этом году ВЭБ.РФ объявил о создании инвестиционной платформы для вложений в технологические стартапы Viman Capital. S7 Group создала свой фонд — S7 Group Investment — для инвестиций в проекты, связанные с цифровыми и промышленными технологиями.
Больше всего корпорации готовы вкладываться в стартапы, предлагающие решения для бизнеса. Кроме этого направления, корпорации охотно вкладываются в стартапы, связанные с транспортом и финансами. Следом идут медицина и AI.
Представленные рейтинги отражают результаты напряженной работы всех игроков рынка. Двукратный рост числа венчурных фондов, освоение корпорациями венчурного инструментария, активизация очередного поколения бизнес-ангелов – это фундамент интенсивного расширения и развития рынка, которое мы увидим в самом ближайшем будущем. Они стали возможны, в том числе, и благодаря усилиям государства, реализующего системный и квалифицированный подход по стимулированию инновационной экономики, привлечению в нее игроков и ресурсов. Для синхронизации работы регуляторов и институтов развития в усложняющейся экосистеме, для запуска приоритетных законодательных и инфраструктурных изменений Правительству РФ потребовался специальный инструмент, которым, возможно, станет Стратегия развития венчурного рынка до 2030 года, представленная РВК в 2018 году [1].
Проект разработан РВК совместно с международной консалтинговой компанией PWC по заказу Минэкономразвития. Инициативы стратегии направлены на расширение круга активных на венчурном рынке инвесторов, привлечение в Россию зарубежного капитала и стимулирование выхода российских проектов на международные рынки, развитие инфраструктуры поддержи технологического предпринимательства и совершенствование нормативно-правовой базы, сообщили TAdviser 18 декабря 2018 года в РВК.
Стратегия ставит перед собой амбициозную цель по кардинальной трансформации ландшафта российской венчурной индустрии, повышения привлекательности и комфортности нашего рынка для всех категорий участников, достижения его конкурентоспособности в глобальном масштабе. Комплекс инициатив стратегии разработан РВК в тесном взаимодействии и живом диалоге с представителями частных фондов и инвесторов, институтов развития, органов власти, корпораций. В результате мы получили прикладной инструмент для системного и всестороннего развития инфраструктуры венчурного рынка на горизонте ближайших 5-10 лет [1].
За последнее время российское право стало более приспособлено к венчурному рынку. Но в России до сих пор не используется такой стандартный для мирового бизнес-ангельского сообщества инструмент, как конвертируемый займ (convertible note). Фактически это способ «входа» инвестора в капитал компании, который позволяет сразу не обсуждать ее оценку и структуру, а отложить эти вопросы до раунда с участием фонда, зафиксировав лишь основные моменты по поводу суммы инвестиций и максимальной оценки компании. Конвертируемый заём — одна из самых распространенных форм инвестиционных сделок за рубежом. В этом случае у инвестора нет необходимости проводить длительную по времени и дорогостоящую оценку высокорискового бизнеса ранних этапов — изначально фаундер получает деньги в обмен на долговые обязательства, а не на долю в бизнесе. В отсутствие механизма конвертируемого займа срок предоставления инвестиций стартапам в сфере ИТ затягивается до 5−6 месяцев, как минимум. Зачастую оперативное привлечение инвестиций — вопрос выживания проекта, ждать полгода нет возможности, поэтому проекты уходят в иностранные юрисдикции, чтобы быстро привлекать финансирование — в том числе от российских инвесторов. В случае с конвертируемым займом инвестиции можно будет получить за неделю и даже быстрее Сегодня законопроект о конвертируемом займе внесен на рассмотрение в Государственную Думу РФ.
Стратегия и принятие Закона о convertible note обеспечат консолидированный взгляд на ключевые направления развития и трансформации венчурного рынка для венчурных фондов, органов власти, корпораций и частных инвесторов.
CEO/Основатель "Рил Тайм Груп"
Газизов Фарид.
Список использованных источников
1. Стратегия развития рынка венчурных и прямых инвестиций в Российской Федерации на период до 2025 года и дальнейшую перспективу до 2030 года
2. Постановление Правительства РФ от 30.03.2018 № 356 «О внесении изменений в Правила отнесения акций и облигаций российских организаций, а также инвестиционных паев, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики»
3. Обзор венчурной индустрии России за 2015 год Режим доступа: https://www.pwc.ru/ru/technology/assets/e-money-tree-rus-2016.pdf
4. Обзор венчурной индустрии России за 2016 год Режим доступа: https://www.rvc.ru/upload/iblock/905/money-tree-rus-2016.pdf
5. Обзор венчурной индустрии России за 2017 год и первое полугодие 2018 года Режим доступа: https://www.rvc.ru/upload/iblock/dc1/MoneyTree_2018.pdf
6. Официальный сайт АО «Российская венчурная компания» Режим доступа: https://www.rvc.ru
Хотите загубить дело, поручите его чинушам. Они же только об откатах будут думать и как кого нагнуть и отнять. Впрочем для этого они наверное РВК и придумали, конечно прикрываясь заботой о России!)