Меры ЦБ по стабилизации рубля глазами эксперта: что важно знать

Объясняем действия регулятора и рассказываем, что делать.

Курс рубля к доллару в августе 2023 превысил 100 рублей, практически побив рекорд весны 2022 года. Сразу после этого Центральный банк РФ (ЦБ РФ) принял ряд мер для стабилизации курса российской валюты. Что это — продолжение “августовской” традиции неожиданных событий, начатой 25 лет назад “дефолтом” 1998 года, или неизбежность? Алексей Тихомиров, руководитель партнерской кредитной организации, детально объяснил действия регулятора.

Банк России принял срочные меры для поддержки рубля:

Уже много лет Банк России придерживается принципа невмешательства в формирование курса российской валюты по отношению к иностранным, потому что только открытый рынок может определить справедливую цену рубля. Так зачем же регулятору предпринимать меры в связи с резким «отрицательным ростом» курса?

Все действия ЦБ нацелены в конечном счете на то, чтобы цены (на сырье, на товары, на труд, на деньги) росли не случайным образом, а под контролем. В идеале их цена должна увеличиваться не больше, чем на 4% в год. Поскольку рост цен может происходить по многим причинам, у Банка России наработано много инструментов, которые могут на этот рост повлиять.

Каждый раз для изменения курса есть какая-то важная причина, и, как правило, не одна. Например, на рост курса рубля прошлым летом влияли одновременно резко взлетевшие цены на экспортируемые энергоресурсы и снижение импорта из-за нарушения обычных маршрутов оплаты и доставки привычных товаров. В результате в страну поступало больше иностранной валюты, чем удавалось потратить на закупку зарубежных товаров, и она по отношению к рублю дешевела. Чтобы доллар или евро не стал стоить один рубль, Банк России разрешил некоторым экспортерам не возвращать валюту из-за рубежа и не продавать ее на внутреннем рынке.

Сейчас ситуация обратная. Импорт товаров удалось наладить, при этом они стали дороже обходиться при закупке и транспортировке. Потребность в валюте выросла, а поступление и продажа валютной выручки за экспорт энергоресурсов, удобрений и других товаров не восстановились до прежних значений. Доллар на внутреннем рынке постепенно стал дефицитом, и его курс начал расти, чтобы найти новый сбалансированный уровень. Банк России столкнулся с необходимостью повлиять на курс в той степени, в какой это нужно для достижения главной цели — контроля роста цен, сейчас и в будущем.

Есть одна причина для роста цен, против которой Банку России очень сложно найти лекарство. Это оценки людей и компаний в отношении цен в будущем, а именно инфляционные ожидания. Мы все помним, сколько раз нам обещали, что чего-то «не будет» (деноминации, дефолта, роста курса) буквально накануне самых негативных событий. У россиян уже выработалась привычка: при резком падении рубля многие приобретают за «дешевеющие» рубли товары, которые, по их мнению, точно завтра подорожают — гречку, телевизоры, автомобили, недвижимость. И эти товары действительно дорожают. Причина не только в том, что их покупают за границей или используют производстве иностранные материалы и компоненты, но и в том, что спрос на них резко растет. Именно потому, что валютный курс в августе 2023 года преодолел психологически важную отметку в 100 рублей за доллар, Банк России и начал более активные действия.

Кроме прямого снижения спроса на доллары в виде отказа от их покупки «про запас», Центробанк также повысил ключевую ставку, по которой банки могут привлекать у него дополнительные средства в рублях, и от которой зависят ставки кредитов и депозитов банков. С помощью этих мер регулятор одновременно решает несколько задач:

Даже слух о том, что обязательную продажу валютной выручки могут вернуть, сразу заставил рубль укрепиться. Вопрос — надолго ли? Ответ зависит от дальнейших действий экспортеров, и способов влияния на них со стороны экономических властей. А также от других причин, включая продолжающийся выход иностранцев из инвестиций в российские компании, динамики цен на энергоносители, ужесточения или смягчения санкционного давления, и т.п.