«Клюшка» на $5 млрд, или как SoftBank планирует выводить WeWork из кризиса
Персональная колонка обо всём от инвестиционного директора Da Vinci Capital и автора Telegram-канала proVenture Дениса Ефремова.
Персональная колонка обо всём от инвестиционного директора Da Vinci Capital и автора Telegram-канала proVenture Дениса Ефремова.
Интересно! Несколько наблюдений:
1) Из "ключевого" портфеля Softbank прогнозная выручка ни у кого не растет более, чем на 30% в год (слайд 66). При этом, средний мультипликатор (к FCF) составляет 25.
2) Подобные отчеты обычно сопровождаются вебкастами (аудио или видео). Есть он и в данном случае, по ссылке https://webcast.softbank.jp/en/detail/video/ref:20191106_01_en можно посмотреть почти два часа видео с выступлением по этой презентации. Слайды слайдами, но голосом иногда говорят больше. Он прямо говорит, что "все агрессивные инвестиции провалились, а WeWork может стать банкротом. Но не все так плохо - даже Slack падал после IPO."
На 28ой минуте Масаеси Сон задает вопрос "Как мы поднимем прибыльность WeWork" и сам же на него потом отвечает, типа "мы будем удваивать", то есть уплотним посадку в тех центрах, которые уже есть.
3) Может быть интересна сегментация портфеля Softbank, см. список ниже (более детально есть на https://visionfund.com/portfolio)
4) Еще интересно посмотреть на график цены акции (из выступления создалось впечатление, что она все время растет)
5) Еще может быть интересен ответ Сона (Softbank) на вопрос из зала о том, какой он вынес урок из этого "штормящего моря". Он назвал два вывода - это переоценка им стоимости и не оптимальный governance - фаундер WeWork имел слишком много прав, а SoftBank не взял все места в СД сразу, какие мог бы взять. "Но самое главное - продукт WeWork никто не критикует." А на вопрос, почему Softbank платит больше всех за активы, сказал, что они "все равно в плюсе и планы запуска VisionFund2 не изменились" (ну ну, вот только арабы бы не отказались дать денег).
6) Вообще из двух часов видео около одного часа - это неприятные вопросы из зала к Сону, вплоть до того, могут ли инвесторы SoftBank быть спокойны, что он не будет делать импульсивных crazy investments. "Не будет, так как инвест период первого фонда закончен"
7) В ближайшие несколько лет каждый год будет несколько IPO компаний из портфеля VisionFund1, по словам Сона.
8) Какой будет размер VisionFund2? Сон не дал точного размера, но сказал, что будет того же порядка, что и первый фонд.