Банк Японии затянул с бездействием

Центробанк рискует усугубить настроения в экономике, которые и без того ухудшаются с оглядкой на слабеющий китайский спрос.

По мере того, как японская экономика движется в сторону рецессии, снижается вероятность смены курса монетарной политики Банка Японии. Не факт, что вторая по величине азиатская экономика сократится второй квартал подряд, но опубликованные на прошлой неделе данные, отразившие снижение ВВП на 2,1% в июле-сентябре, заставляют задуматься.

И судя по сигналам от Банка Японии, монетарные власти пока не определились, каким будет их следующий шаг. Пойдет ли ЦБ на сокращение стимулов, чтобы уменьшить разрыв с процентными ставками в США? Добавит ликвидности на фоне проявления эффекта от замедления китайской экономики? Или же будет бездействовать, наблюдая за тем, как иена движется к отметке 160.00 в паре с долларом? На фоне этого возникает еще один, не менее важный вопрос: насколько нерешительность Банка Японии подрывает доверие к экономике?

Сейчас Банк Японии рискует усугубить настроения в экономике. В декабре прошлого года регулятор ослабил контроль над кривой доходности 10-летних облигаций, допустив их рост до 0,5%. Но рынки дрогнули в ответ, и чиновникам пришлось приложить немало усилий, чтобы успокоить инвесторов за счет незапланированных покупок облигаций. В июле контроль над кривой доходности был ослаблен до 1%, а в прошлом месяце ЦБ допустил превышение этой отметки. Но пока значимых результатов эти шаги не принесли.

Перед японским регулятором стоит целый ряд вызовов. Один из них – угроза рецессии, которая нарастает по мере ослабления китайского спроса. Еще одна проблема – видимая независимость Банка Японии, который на деле не может рисковать дестабилизирующим ростом облигаций или иены.

Как минимум это означает, что на сегодняшний день существенного сокращения стимулов ожидать не стоит. Сохранение пассивного подхода в то время, как Федрезерв продолжает говорить о дополнительном ужесточении, может еще сильнее навредить экономике.

Чем сильнее падает курс иены, тем больше капитала утекает из страны. Также девальвация валюты повышает вероятность того, что Япония будет импортировать больше инфляции через рост цен на продовольствие и энергию по мере обострения геополитической обстановки в мире. И чем дольше ЦБ откладывает выход из режима количественного смягчения, тем сильнее он сопротивляется реальности и подогревает ослабление доверия.