На что повлияет инфляция

Результат в соответствии с прогнозами не изменит намерение ФРС оставить ставки без изменений.

В ноябре потребительские цены в США скорее всего остались без изменений второй месяц подряд на фоне компенсации роста цен на подержанные автомобили через падение цен на бензин. Такой результат впишется в ожидания сохранения прежнего уровня процентных ставок ФРС на этой неделе, но, прежде чем обещать снизить стоимость кредитования в начале следующего года, Центробанк захочет увидеть дальнейший прогресс в замедлении инфляции.

По прогнозам, ноябрьский CPI составит 3,1% в годовом выражении против 3,2% месяцем ранее. В месячном эквиваленте показатель, как ожидается, останется на отметке 0,0%. Базовый индекс потребительских цен, который не учитывает такие волатильные компоненты, как продовольствие и энергия, вероятно, вырос на 0,3% против 0,2% в октябре, а в годовом выражении мог остаться на уровне 4%.

Показатели потребительских цен традиционно привлекают особое внимание участников рынка, и предстоящий релиз – не исключение, тем более что это последний отчет перед финальным в этом году заседанием Федрезерва. Результат в соответствии с прогнозами не повлияет на намерение регулятора оставить ставки без изменений, тем более что на протяжении последних недель ЦБ готовил рынки к такому сценарию.

По состоянию на начало этой недели инвесторы закладывали в цену более чем 98%-ную вероятность сохранения стоимости кредитования на текущих уровнях, независимо от результатов инфляционного отчета, который, однако, может повлиять на ожидания относительно сроков начала снижения ставки в следующем году. В этом контексте данные могут умерить прогнозы участников рынка.

Во-первых, главная причина, по которой ожидается стабильный показатель инфляции, – падение цен на бензин в ноябре. Это хорошая новость для потребителей, но мало проясняет ситуацию с направлением основной инфляции, а Федрезерву куда важнее поведение общего ценового давления, нежели динамика цен на бензин.

Во-вторых, цены в сфере услуг, не учитывающие стоимость аренды, могли подскочить вдвое в прошлом месяце, с 0,2% до 0,4% в месячном выражении, и на этот индикатор Центробанк обращает большее внимание.

В-третьих, на днях Штаты опубликовали сильный отчет по рынку труда, который отразил рост занятости почти на 200 тыс. рабочих мест и снижение уровня безработицы до 3,7%, что в сочетании с потенциально сильным CPI может заставить ФРС развеять надежды рынка на то, что ставки начнут снижаться уже в марте следующего года.

В целом энтузиазм инвесторов относительно снижения стоимости кредитования выглядит перегретым. Финансовые условия существенно смягчились, и если только мы не увидим ощутимое ухудшение показателей инфляции, ФРС не станет вносить серьезные изменения в свою риторику.