Что будет с рынком ИИ в 2026 году

Уже третий год рынок растет, бигтехи делают новые релизы продуктов, а эксперты оценивают влияние ИИ на рабочие места. Но ажиотаж инвесторов может охладить суровая реальность. Кратко суммировал, что сейчас происходит на рынке и чего ждать в этом году.

✔Рынок растет за счет бешеной капитализации, но его реальная отдача остается под вопросом. С момента запуска ChatGPT в 2022 г. ИИ стал главным драйвером роста капитализации на фондовом рынке США. Однако этот бум был за счет избытка ликвидности и агрессивного маркетинга. Устойчивой ценности от продукта еще нет. По сравнению с эпохами Интернета, мобильных технологий или облаков, ИИ пока не показал сопоставимого экономического эффекта.

✔Ключевой тренд – концентрация ресурсов. Рыночная капитализация все больше сосредоточена в руках «семерки» бигтехов и производителей ИИ-инфраструктуры (Nvidia, Broadcom, TSMC и др.). Их доминирование усиливается даже при слабых показателях внедрения ИИ в реальный сектор и сомнительной рентабельности многих проектов. Одновременно растут капексы, что заставляет менеджмент сокращать расходы на персонал в других подразделениях крупных компаний.

✔Физическая основа ИИ-бума (дата-центры и чипы) сталкивается с ограничениями. Главный узкий момент – энергоснабжение. По данным МЭА, энергопотребление дата-центров может удвоиться в 2026 г., и во многих регионах уже не хватает мощностей для новых проектов. Параллельно наблюдается дефицит производственных мощностей по выпуску чипов: фабрики не успевают за спросом, а выпуск неприоритетных линеек сокращается (видеокарты и чипы памяти).

✔По-прежнему нет прибыли в секторе генеративного ИИ, а вся экономика отрасли держится на продаже GPU, долгосрочных контрактах на дата-центры и завышенных оценках. OpenAI, несмотря на заявленные $20 млрд выручки, сжигает десятки миллиардов. Компании нужно $1 трлн за четыре года, чтобы реализовать свои инфраструктурные планы. Доказательства финансовой неустойчивости CoreWeave, Oracle и самой OpenAI публиковались задолго до того, как их подхватили СМИ.

✔Венчурный капитал тоже в ловушке: в 2025 г. 41% всех инвестиций пошло в ИИ-стартапы, которые не имеют реалистичного пути монетизации или выхода для инвесторов (exit – продажа компании или IPO). Сами IPO невозможны, потому что эти компании крайне убыточны: их расходы в 10–20 раз превышают выручку. На фондовом рынке такие компании не получат адекватной оценки – инвесторы не купят акции заведомо нерентабельного бизнеса. И здесь единственный «выход» – вторичный рынок, где одни инвесторы передают токсичные активы другим.

✔В ближайшие месяцы ожидается волна IPO, сделок M&A и консолидации в сегменте генеративного ИИ. Однако без решения проблем с доступной энергией, инфраструктурой и реальной продуктивностью ИИ-бум может превратиться в классический пузырь – особенно если ожидания от ROI не оправдаются. Инвесторы игнорируют эти сигналы, потому что акции растут: рост обеспечивается не продуктами, а верой в «будущее ИИ». Но как только ликвидность иссякнет, вся цепочка от стартапов до банков, финансирующих дата-центры, может рухнуть.

Больше аналитики в моем Telegram-канале. Пишу об экономике, обществе и технологиях в России и мире.