Agentic commerce: как AI-агенты меняют платёжную индустрию и почему Visa тратит миллиарды, чтобы не выпасть из игры

Как устроена платёжная система Visa, почему AI-агенты меняют правила игры и как это отразится на финансовой отчётности

• • •

В следующей статье я буду разбирать годовой отчёт (10-K) Visa Inc. — крупнейшей платёжной сети в мире. Но прежде чем открывать отчётность, важно понять две вещи: как устроена платёжная индустрия и почему AI-агенты меняют в ней всё. Без этой базы многие разделы разбора будут непонятны.

Этот мини-курс объясняет простым языком: кто участвует в платеже когда вы прикладываете карту, где в этой цепочке стоит Visa, за что она получает деньги и почему появление AI-агентов — это самое значительное изменение в платёжной индустрии со времён появления e-commerce.

• • •

Когда вы прикладываете карту Visa к терминалу в магазине, за долю секунды происходит цепочка взаимодействий между четырьмя участниками. Это четырёхсторонняя модель (four-party model):

• Держатель карты (cardholder) — вы, покупатель;

• Продавец (merchant/seller) — магазин или онлайн-сервис;

• Банк-эмитент (issuer) — банк, который выпустил вашу карту (Сбер, Тинькофф, JPMorgan Chase);

• Банк-эквайер (acquirer) — банк или процессинговая компания, обслуживающая терминал продавца.

А где в этой схеме Visa? Visa — не банк. Visa не выпускает карты, не выдаёт кредиты, не устанавливает процентные ставки и не несёт кредитный риск. Visa — это пятый, невидимый участник: платёжная сеть (payment network), которая соединяет всех четырёх участников через свою инфраструктуру VisaNet.

Физически VisaNet — это четыре глобальных дата-центра (основной — в Ашберне, штат Вирджиния, плюс центры в Лондоне, Сингапуре и второй в США), соединённые телекоммуникационной сетью. Сеть способна обрабатывать до 83 000 транзакционных сообщений в секунду и работает 24/7/365 с уровнем доступности «пять девяток» (99,999%). Каждый дата-центр может принять на себя весь глобальный объём транзакций при отказе другого.

Архитектура VisaNet организована в четыре уровня: сетевая инфраструктура (foundation — подключение к 12 млрд. карт, кошельков и счетов через 175 млн. точек приёма), сервисный уровень (аутентификация, фрод-детекция, риск-менеджмент), уровень продуктов (готовые решения для клиентов) и уровень доступа (API и MCP server — точка входа для AI-агентов). Именно через уровень доступа AI-агенты будут подключаться к платёжным рельсам Visa.

1. Авторизация (доля секунды). Вы прикладываете карту. Терминал продавца отправляет данные эквайеру. Эквайер передаёт их через VisaNet эмитенту, который проверяет баланс или кредитный лимит и одобряет (или отклоняет) транзакцию. Деньги ещё не двигаются, но лимит на карте заблокирован.

2. Клиринг (в течение дня). Visa собирает данные всех транзакций за период, сверяет их и рассчитывает нетто-позиции между банками. Например, если банк A как эмитент должен банку B как эквайеру $10 млн. по одним транзакциям, а банк B как эмитент должен банку A как эквайеру $7 млн. по другим — клиринг определяет, что итоговый перевод: A платит B только $3 млн. Это неттинг — вместо тысяч отдельных переводов формируется одна нетто-сумма. Клиринг — это расчёт между банками, а не между всеми пятью сторонами. Покупатель и продавец рассчитываются со своими банками отдельно.

3. Расчёт (settlement). Фактический перевод денег между банками по результатам клиринга. Эмитент переводит эквайеру нетто-сумму за вычетом interchange fee. Эквайер зачисляет продавцу сумму покупки за вычетом MDR (merchant discount rate). Для долларовых расчётов в США это происходит в тот же день. Для других валют — 1–2 рабочих дня.

Interchange fee идёт эмитенту (банку, выпустившему карту). Это его вознаграждение за выпуск карты, обслуживание счёта клиента и кредитный риск. Ставки зависят от страны, типа карты и транзакции: в США — примерно 1,5%–2,5% для кредитных карт и 0,2%–0,5% для дебетовых (ограничено Dodd-Frank Act); в ЕС — ограничено регуляторно: 0,3% для кредитных и 0,2% для дебетовых (IFR).

Важно: Visa не получает interchange fee. IRF идёт от эквайера эмитенту, минуя Visa. При этом именно Visa устанавливает ставки IRF по умолчанию (банки могут договориться об иных ставках двусторонне, но на практике большинство работает по ставкам, устанавливаемым Visa). Сама Visa зарабатывает отдельно — на сервисных и процессинговых комиссиях.

Парадокс: Visa устанавливает ставки, но не получает по ним денег — interchange идёт от эквайера эмитенту. При этом именно эти ставки стали предметом судебного спора на $39,4 млрд. (Interchange MDL): продавцы утверждают, что Visa устанавливала завышенные ставки в интересах банков-владельцев (до IPO 2008 года банки владели Visa и влияли на решения по ставкам).

MDR — полная стоимость приёма карт для продавца (типичное значение — 1,5%–2,5%). MDR включает три компонента:

• Interchange fee — основная часть, уходит эмитенту;

• Сетевая комиссия Visa/Mastercard — небольшая часть, доли процента;

• Наценка эквайера — его маржа за обслуживание терминала, подключение продавца и техническую поддержку.

Например, из MDR 1,9%: примерно 1,3%–1,5% уходит эмитенту как IRF, несколько десятых процента — Visa, и остаток — эквайеру.

• • •

Выручка Visa показывается как net revenue и складывается из нескольких типов комиссий, каждая из которых рассчитывается по-своему. И эмитенты, и эквайеры могут платить комиссии по каждому типу. В фискальном 2025 году:

• Service revenue: $17,5 млрд. — комиссия за доступ к сети, рассчитывается от стоимостного объёма платежей ($14,2 трлн.). Чем больше долларов проходит через Visa, тем больше service revenue;

• Data processing revenue: $20 млрд. — комиссия за авторизацию, клиринг и расчёт, рассчитывается от количества транзакций в штуках (257,5 млрд.). Одна покупка на $10 000 и одна на $10 генерируют одинаковую data processing revenue;

• International transaction revenue: $14,2 млрд. — комиссия за трансграничные платежи и конвертацию валют;

• Other revenue: $4,1 млрд. — консалтинг, аналитика, лицензирование бренда (банки платят Visa за право размещать логотип Visa на своих картах и использовать торговую марку — карта с логотипом Visa принимается в 175 млн. точек по всему миру, карта без него — только в локальной сети банка);

• Client incentives: $(15,8) млрд. — выплаты банкам за рост объёмов на сети Visa;

• Net revenue: $40 млрд. ($55,8 млрд. валовых комиссий минус $(15,8) млрд. client incentives).

Client incentives — это денежные выплаты, которые делает Visa банкам по долгосрочным контрактам за то, чтобы банки выпускали больше карт Visa, наращивали объёмы и продвигали Visa среди клиентов.

По ASC 606 (аналог IFRS 15) логика такая: если компания платит своему клиенту, и этот платёж не является оплатой за конкретную отдельную услугу от клиента, то это уменьшение цены транзакции, то есть уменьшение выручки (contra-revenue). Visa платит JPMorgan бонус за объёмы — JPMorgan является клиентом Visa — значит, это скидка с выручки, а не операционный расход.

Если тот же JPMorgan по отдельному договору оказывает Visa конкретную услугу — например, проводит маркетинговую кампанию по продвижению карт Visa среди своих клиентов — эта оплата будет признана как операционный расход в P&L, а не как уменьшение выручки. Потому что банк оказывает отдельную идентифицируемую услугу. Один и тот же банк может получать от Visa и client incentives (contra-revenue), и оплату за конкретные услуги (расход).

$(15,8) млрд. client incentives в год — огромная сумма, которая показывает масштаб конкурентной борьбы с Mastercard за банки.

Visa как agent, а не principal: Visa не получает деньги покупателя и не передаёт их продавцу. Visa продаёт услугу — доступ к платёжной сети. По ASC 606 (аналог IFRS 15) Visa классифицирует себя как agent (посредник), а не principal (принципал): через VisaNet проходят триллионы долларов, но Visa отражает в выручке только свои комиссии, а не полную сумму транзакций.

• • •

AI-агент — это модель искусственного интеллекта, которая умеет не только отвечать на вопросы, но и действовать: искать информацию, сравнивать варианты, заполнять формы и совершать платежи. В отличие от обычного диалога с AI, где вы задаёте вопрос и получаете ответ, агент получает задачу и выполняет цепочку шагов самостоятельно.

Технически AI-агент — это не отдельная модель. Это обычная большая языковая модель (GPT, Claude, Gemini), но с подключёнными инструментами: доступом к поиску, к сайтам продавцов, к платёжным API. Модель «думает» и действует посредством подключённых инструментов. Именно подключение инструментов превращает AI-платформу в агента.

AI-агенты существуют в двух формах:

• AI-платформа. ChatGPT, Claude, Google Gemini — привычные AI-сервисы, которыми уже пользуются сотни миллионов людей. Прямо внутри диалога вы просите купить билет — AI-сервис подключается к платёжной инфраструктуре, находит рейс, показывает варианты и проводит оплату вашей картой;

• Встроенный агент. AI-агент встроен в приложение компании — авиакомпании, маркетплейса, банка. Вы говорите агенту: «Закажи мне продукты на неделю в рамках $100» — агент сам формирует корзину, выбирает товары и оплачивает.

Обе формы могут работать в двух режимах:

• Диалоговый режим — вы общаетесь с агентом, видите варианты, подтверждаете покупку;

• Автономный (фоновый) режим — агент работает по заданным вами правилам без вашего участия. Например: «Если цена на авиабилет упадёт ниже $500 — купи автоматически моей картой Visa». Агент мониторит цены 24/7 и совершает покупку самостоятельно.

AI-платформы (Anthropic, OpenAI, Google) создают «мозг» и стандарты подключения. Например, Anthropic разработала MCP (Model Context Protocol) — открытый стандарт подключения AI-моделей к внешним сервисам. OpenAI и Google создали свои аналогичные протоколы. По сути, разработчики AI-моделей определяют стандарты, под которые внешние сервисы должны адаптировать свою инфраструктуру. Если платёжная система или маркетплейс хочет быть доступным для AI-агента — он должен встроить у себя поддержку этих стандартов. Если не встроит — AI-агент его не увидит и уйдёт к конкуренту. Это серьёзный сдвиг власти в экосистеме: AI-платформы начинают диктовать правила, а платёжные сети и продавцы адаптируются. Именно поэтому Visa не только встраивает чужие стандарты, но и продвигает свои собственные (Trusted Agent Protocol, Visa Intelligent Commerce API) — чтобы не оказаться в зависимости от правил, установленных Anthropic, OpenAI или Google.

Платёжные сети и процессоры (Visa, Mastercard, PayPal, Stripe) подключают свою платёжную инфраструктуру к этим стандартам. Visa развернула собственный MCP server — точку подключения, через которую любая AI-модель, поддерживающая протокол MCP, может получить доступ к платёжным API Visa. MCP (Model Context Protocol) — открытый стандарт, изначально разработанный Anthropic, но доступный для свободного использования любой компанией.

Продавцы и платформы (Amazon, Shopify, Walmart) адаптируют свои сайты и каталоги, чтобы AI-агенты могли их «читать» и совершать покупки.

В agentic commerce действуют протоколы на трёх разных уровнях, и они не конкурируют, а дополняют друг друга.

Протокол — это набор правил, по которым два участника (например, AI-агент и платёжная система) обмениваются данными. Это как язык общения: если оба говорят на одном языке — они понимают друг друга. Знакомый пример — протокол HTTP, по которому работают все веб-сайты: браузер и сервер знают, как отправлять и принимать запросы, потому что оба следуют правилам HTTP. В agentic commerce задача сложнее: AI-агент должен уметь подключаться к сервисам, подтверждать свою легитимность и совершать покупки. Для каждой из этих задач нужен свой протокол:

• Уровень подключения (MCP). Как AI-модель получает доступ к внешним сервисам. MCP — открытый стандарт, разработанный Anthropic и переданный в Agentic AI Foundation для нейтрального управления.

• Уровень верификации (Visa Trusted Agent Protocol). Как продавец удостоверяется, что перед ним легитимный AI-агент, а не вредоносный бот. Trusted Agent Protocol — открытый фреймворк, разработанный Visa совместно с Cloudflare. Он работает поверх существующей веб-инфраструктуры (HTTP) и совместим с различными протоколами — MCP, ACP и другими. Поддержан Microsoft, Shopify, Stripe, Nuvei, Adyen.

• Уровень коммерческих протоколов. Как AI-агент совершает покупку. Здесь идёт главная гонка стандартов: Google UCP (Universal Commerce Protocol) — совместно с Shopify, Walmart, Target, поддержан Visa, Mastercard, Stripe; OpenAI + Stripe ACP (Agentic Commerce Protocol) — Instant Checkout в ChatGPT; Mastercard Agent Pay — собственный протокол Mastercard.

• • •

Stripe — крупнейшая частная финтех-компания в мире (оценка — около $159 млрд., объём обработанных платежей в 2025 году — $1,9 трлн.). Основана братьями Коллисон в 2010 году. Для сравнения: Visa — публичная компания с рыночной капитализацией около $650 млрд., payments volume — $14,2 трлн. (total volume с учётом снятия наличных и переводов — $16,7 трлн.) Stripe обрабатывает в 9 раз меньше, но растёт быстрее (34% в год vs 7% у Visa) и занимает сильные позиции именно в e-commerce и среди технологических компаний — то есть там, где agentic commerce появится первым.

Чем Stripe отличается от Visa: Visa — это платёжная сеть (соединяет банки между собой). Stripe — платёжный посредник между продавцом и банковской инфраструктурой. Stripe выступает как прослойка, которая упрощает продавцу подключение к приёму платежей через простой API. Юридически за Stripe стоят банки-эквайеры (Wells Fargo, Barclays и другие), а VisaNet по-прежнему обрабатывает транзакцию.

Цепочка без Stripe: Продавец → Банк-эквайер → VisaNet → Банк-эмитент.

Цепочка со Stripe: Продавец → Stripe → Банк-эквайер → VisaNet → Банк-эмитент.

За это Stripe берёт с продавца комиссию (обычно 2,9% + $0,30 за транзакцию) — это по сути тот же MDR (Merchant discount rate), только продавец платит его не банку-эквайеру, а Stripe. Из этой суммы Stripe оплачивает interchange fee эмитенту, сетевую комиссию Visa и комиссию банку-эквайеру, а разницу оставляет себе. Для продавца Stripe выглядит как единая точка входа — вместо прямого договора с банком-эквайером.

Почему Stripe важен в контексте agentic commerce: в сентябре 2025 года Stripe совместно с OpenAI выпустила Agentic Commerce Protocol (ACP) и запустила Instant Checkout в ChatGPT — пользователи могут покупать товары у продавцов на Shopify и Etsy прямо внутри ChatGPT. Сама по себе оплата через ACP может работать и с картой Visa — в этом случае транзакция проходит через VisaNet как обычно.

Угроза для Visa в другом: Stripe активно развивает альтернативные способы оплаты, которые обходят карточные сети. Первый — прямые банковские переводы (A2A payments): Stripe подключается к государственным платёжным системам, созданным специально для межбанковских переводов — FedNow (США, запущена в 2023, принадлежит Федеральной резервной системе), ACH (США), SEPA Instant (ЕС), СБП (Россия), Pix (Бразилия). Stripe не строит собственный «VisaNet» — он использует уже существующую инфраструктуру, созданную центральными банками. При прямом банковском переводе interchange fee не взимается, комиссия ниже, маржа Stripe выше. Второй — стейблкоины: Stripe приобрёл платформу Bridge за $1,1 млрд. для приёма, конвертации и отправки стейблкоинов. Транзакция проходит в блокчейне, VisaNet не участвует. Если AI-агент через ACP проведёт оплату не картой, а напрямую с банковского счёта или стейблкоинами — Visa выпадает из цепочки и теряет комиссию.

Stripe не публичная — у неё нет акций на бирже и нет 10-K. Разобрать её отчётность мы не можем. Но она ключевой конкурент Visa в гонке за agentic commerce.

• • •

Сегодня, когда вы покупаете авиабилет онлайн, вы сами открываете несколько сайтов, сравниваете цены, выбираете рейс, вводите данные карты и нажимаете «Оплатить». Это e-commerce в его привычном виде.

Agentic commerce — следующий этап: AI-агент делает всё это за вас. Вы говорите агенту: «Найди мне самый дешёвый прямой рейс из Москвы в Токио на следующую пятницу, до $800, оплати моей картой Visa». Агент ищет, сравнивает, бронирует и оплачивает — всё без вашего участия. Вы не открываете ни одного сайта. Это называют zero-click commerce — покупка без единого клика.

По данным Visa, реферальный трафик от Generative AI к ритейл-сайтам в США вырос на 1 100% с июля 2024 по январь 2025 и ускорился до 4 700% год к году к июлю 2025. Рост на 1 100% и 4 700% выглядит впечатляюще, но отражает стартовый эффект: база была близка к нулю. Важен не абсолютный объём (пока небольшой), а скорость тренда — Visa ставит эти цифры в письме CEO как обоснование стратегических инвестиций в agentic commerce.

• • •

В апреле 2025 года Visa запустила Visa Intelligent Commerce — платформу, которая позволяет AI-агентам совершать платежи через инфраструктуру Visa:

• Токенизированные платёжные креденшиалы — AI-агент получает не номер карты, а токен — цифровой заменитель, который работает только для конкретной транзакции. Visa уже выпустила более 16 млрд. токенов;

• AI-персонализация — данные о 257 млрд. транзакций для рекомендаций AI-агентам;

• Visa Trusted Agent Protocol — открытый фреймворк для верификации AI-агентов (см. раздел о протоколах выше);

• MCP server — точка подключения AI-систем к платёжной инфраструктуре Visa.

В 2025 году Visa провела пилотную программу с реальными agentic token transactions в среде e-commerce.

Инвестиции Visa в agentic commerce — это вложения в платёжные рельсы, которые станут частью будущей глобальной экосистемы. Это экзистенциальный вопрос для Visa.

В мире e-commerce человек сам выбирает «оплатить картой Visa» — и Visa остаётся в цепочке. В мире agentic commerce выбирает AI-агент. Если агент решит провести платёж через Stripe напрямую с банковского счёта или через стейблкоин — Visa выпадает из транзакции и теряет комиссию.

Именно поэтому Visa строит Intelligent Commerce, Trusted Agent Protocol и MCP server — чтобы для AI-агентов платить через Visa было удобнее, безопаснее и быстрее, чем любой альтернативой. Visa хочет стать инфраструктурой по умолчанию для agentic commerce, как она стала инфраструктурой по умолчанию для e-commerce.

• • •

Если AI-агент решает, что купить, то реклама в привычном виде теряет смысл. Баннеры, таргетированная реклама, ретаргетинг — всё это рассчитано на человека. AI-агент не смотрит баннеры.

Вместо этого компаниям нужно быть «видимыми» для AI-агентов: структурированные данные о товарах, машиночитаемые каталоги, API для агентов. Это называют AEO (Answer Engine Optimization) — по аналогии с SEO, но для AI-агентов.

Самое важное: AI-агент становится новым посредником между покупателем и продавцом. Кто контролирует агента — контролирует коммерцию.

• • •

Visa в своём 10-K прямо называет риски:

• Ошибочные платежи и chargebacks. AI-агент может купить не то, что хотел пользователь. Кто несёт ответственность? Правовые рамки для автономных агентов ещё не сформированы;

• Мошенничество. Вредоносные боты могут маскироваться под AI-агентов. Для этого Visa создала Trusted Agent Protocol;

• Регуляторная неопределённость. EU AI Act вступает в силу в августе 2026. Штаты США принимают свои нормы. Нет единого глобального регулирования AI;

• Потеря контроля продавцами. Если AI-агент решает, у кого купить, продавцы теряют прямую связь с клиентом и данные о его поведении.

• • •

На сегодняшний день agentic commerce в отчётности Visa — стадия инвестиций, а не монетизации. В 10-K за 2025 год agentic commerce упоминается в письме CEO, описании бизнеса и Risk Factors, но нигде нет отдельной строки выручки. В 2025 году был только пилот с live agentic token transactions.

Как отражаются инвестиции? Приобретение Featurespace за $946 млн. (AI-компания по борьбе с мошенничеством — отражена как goodwill $794 млн. + intangibles $152 млн.). Внутренняя разработка Visa Intelligent Commerce, MCP server, Trusted Agent Protocol — затраты частично капитализируются как внутренне разработанное ПО в соответствии с ASC 350-40 (Internal-Use Software) в составе Property, equipment and technology — $4,2 млрд. на балансе, частично признаются как операционные расходы периода (зарплаты на стадии исследования, текущая поддержка). Visa не раскрывает отдельно, какая доля этих активов и расходов приходится на agentic commerce — суммы агрегированы с другими технологическими проектами компании.

Изменится ли природа комиссий? На данном этапе — нет. Visa выстраивает agentic commerce так, чтобы четырёхсторонняя модель сохранилась. AI-агент покупает через карту Visa — транзакция проходит через VisaNet — эмитент и эквайер остаются — Visa получает те же service revenue и data processing revenue.

Но появляются новые участники. AI-платформы (OpenAI, Anthropic, Google) становятся шестым участником экосистемы — они контролируют агента, который выбирает, где и чем платить. Они пока не платят Visa комиссий — но влияют на то, пройдёт ли транзакция через Visa или через альтернативный канал.

В перспективе могут появиться новые типы комиссий — за верификацию агента, за AI-персонализацию, за доступ к данным Visa для рекомендаций. Visa описывает value-added services ($10,9 млрд. в 2025, рост 24%) как растущий сегмент — и agentic commerce services могут стать его частью.

• • •

В следующей статье я разберу 10-K Visa Inc. за фискальный 2025 год (закончился 30 сентября 2025). Вот на что мы будем смотреть:

• Признание выручки: Visa продаёт услугу, а не товар. Как она определяет, что она агент, а не принципал? Почему service revenue считается по прошлоквартальному объёму?

• Client incentives: $(15,8) млрд. — это не расход, а уменьшение выручки. Как это отражается и почему важно?

• Agentic commerce в MD&A и Risk Factors: что именно Visa раскрывает о стратегии и рисках?

• Приобретение Featurespace ($946 млн.): AI-компания по борьбе с мошенничеством. Как отражена сделка и $794 млн. гудвила?

• Interchange MDL: продавцы судятся с Visa почти 20 лет, утверждая, что interchange fee завышены. Оспариваемая сумма — $39,4 млрд. Visa зарезервировала $2,7 млрд. Но самое интересное — как Visa перекладывает эти убытки на банки, которые владели Visa до IPO 2008 года и которые устанавливали оспариваемые ставки interchange fee. Механика называется Retrospective Responsibility Plan — подробности в разборе.

• Goodwill $19,9 млрд. и intangibles $27,6 млрд.: откуда такие цифры и как они связаны с приобретением Visa Europe?

• • •

Об авторе: Алексей Васильев — руководитель отдела МСФО. Опыт с 2007 года (КПМГ, нефтесервисы, энергетика, ритейл, лизинг).

Telegram: https://t.me/AV_IFRS | Вопросы и сотрудничество: https://t.me/AVasilievweb