Феномен 24-летнего Леопольда Ашенбреннера: почему главный ИИ-инвестор мира шортит Nvidia и куда пойдет следующий «горячий» капитал
На мировых рынках сейчас разворачиваются события, от которых у многих аналитиков кружится голова. Давайте сразу перейдем к сухим фактам и цифрам без лишних предисловий.
Главный возмутитель спокойствия последних недель – Леопольд Ашенбреннер, 24-летний бывший исследователь OpenAI. Всего полтора–два года назад он основал свой инвестиционный фонд, скромно собрав на старте около 200 миллионов долларов. Согласно недавним публичным отчетам 13F, объем ликвидных активов под управлением его фонда взлетел до 13,7 миллиарда долларов. А по конфиденциальным данным из кулуаров Уолл-стрит, с учетом непубличных сделок, его номинальная позиция сегодня превышает 20 миллиардов долларов.
Чтобы вы понимали масштаб: Билл Акман, легенда фондового рынка, шел к своим 20 миллиардам долларов в Pershing Capital более тридцати лет. Ашенбреннеру потребовалось чуть больше года, причем у парня за плечами нулевой опыт в классическом инвестировании.
Как он это делает? Он просто действует строго по своему 65-страничному манифесту «Ситуационная осведомленность» (Situational Awareness), который опубликовал на старте. И сейчас его стратегия совершает неожиданный кульбит, который заставил напрячься весь рынок: Леопольд открыл шорт-позиции (через опционы пут) на сумму 9 миллиардов долларов против главных столпов ИИ-инфраструктуры – Nvidia, ASML и Oracle.
Прежде чем мы разберем, почему он шортит самую дорогую компанию в мире, давайте ответим на принципиальный вопрос.
Почему российскому криптоинвестору жизненно важно понимать макроэкономику США?
Если вы инвестируете в Биткоин или альткоины, находясь в России, вам может показаться, что отчеты американских фондов – это параллельная вселенная. Это опасное заблуждение. Вот почему:
- Крипта – это производная от долларовой ликвидности. Все ключевые объемы торгов на крипторынке завязаны на стейблкоины (USDT, USDC), которые жестко привязаны к американскому доллару. Изменения в финансовой системе США напрямую бьют по покупательной способности этих инструментов.
- Технологический сектор США и крипта идут рука об руку. Акции ИИ-гигантов (Nvidia, Microsoft) и Биткоин последние годы движутся в рамках единого тренда «рисковых активов». Когда американские фонды фиксируют прибыль в технологическом секторе, эта волна ликвидаций неизбежно докатывается до крипторынка.
- Поиск фундаментальной ценности. Инфляция в США бьет рекорды, и покупательная способность доллара долгосрочно стремится к нулю. Именно понимание того, как институционалы спасают свои миллиарды от обесценивания (переливая их то в ИИ, то в BTC), позволяет нам находить идеальные точки входа в крипту.
Странный маневр Nvidia: зачем компании 25 миллиардов долларов долга?
Парадокс, который подпитывает шорт-позицию Ашенбреннера: Nvidia – сверхприбыльная компания с запредельной маржинальностью и огромным запасом кэша на балансе (около 13,7 миллиарда долларов). Но буквально на днях они закрыли крупнейшее размещение облигаций на сумму 25 миллиардов долларов. Причем изначально планировали привлечь 20 миллиардов, но спрос со стороны внешнего капитала превысил предложение более чем в три раза, достигнув 85 миллиардов долларов. Nvidia не привлекала внешнее финансирование с 2021 года.
Зачем им занимать? Есть две стороны медали:
Официальная и прагматичная версия: Это обычная финансовая бухгалтерия и рефинансирование старых долгов. Точно так же недавно поступили Google и Amazon. Когда ты самая желанная компания в мире, тебе готовы давать деньги под смешной процент – ставки по этим облигациям для Nvidia находятся практически на уровне безрисковых гособлигаций США. Это условно «бесплатные деньги». К тому же, в этот же месяц совет директоров Nvidia одобрил байбэк (обратный выкуп акций) на 80 миллиардов долларов и поднял дивиденды в 25 раз. Компания явно не бедствует и не занимает из нужды.
Версия Ашенбреннера: Такой агрессивный сбор ликвидности технологическими гигантами через долговой рынок может указывать на то, что текущая модель финансирования ИИ-хайпа начинает смещаться. Внешний долг – это признак того, что компании хотят переложить часть рисков на сторонний капитал, пока рынок находится на пике.
Великая ротация: уходим от «кирок и лопат»
Означает ли шорт Леопольда, что он разочаровался в искусственном интеллекте? Абсолютно нет. Он по-прежнему ультра-бык по отношению к ИИ. Но он считает, что классическая ставка на «кирки и лопаты» (то есть на производителей чипов вроде Nvidia) стала слишком перенаселенной. Все, кому не лень, уже сидят в этих позициях, и будущая доходность там во многом уже отыграна.
Капитал начинает вращаться, и Ашенбреннер перекладывает деньги в другие инфраструктурные узкие горлышки (bottlenecks), которые рынок еще недооценил:
- Энергетика и электросети: ИИ-датацентрам требуется колоссальное количество энергии. Компании вроде Bloom Energy становятся бенефициарами, так как спрос на электричество будет расти в геометрической прогрессии независимо от того, замедлится ли ИИ-бум.
- Сектор памяти (Memory) и оптическое волокно: Позиции Леопольда в NeoCloud-провайдерах (таких как Coreweave и Iron) принесли ему огромную прибыль. При соединении тысяч GPU между собой стандартные медные провода перегреваются и теряют эффективность. Следующий технологический скачок – переход на оптическое волокно (компании вроде Coors и Light), которое обеспечивает дешевую и быструю передачу данных.
- Прямые инвестиции в «мозги», а не в железо: Выяснилось, что около 20% фонда Ашенбреннера (около 7 миллиардов долларов в денежном эквиваленте) тайно инвестировано в частные акции Anthropic (создателей нейросети Claude). Он зашел туда еще в начале 2025 года при оценке компании в 60 миллиардов долларов, а сегодня Anthropic оценивается уже ближе к 96,5 миллиарда. Леопольд предпочитает владеть самими «рудниками», а не инструментами для копки.
Где еще оседают «горячие» деньги? Пример Marvell и SpaceX
Куда еще идет ротация капитала? Стоит внимательно следить за пересечением интересов ключевых игроков.
Например, компания Marvell. Пару недель назад на конференции Computex глава Nvidia Дженсен Хуанг прямо со сцены назвал ее «следующей триллионной компанией». За три месяца до этого заявления сама Nvidia тихо инвестировала в Marvell 1,5 миллиарда долларов. Итог – акции Marvell взлетели на 70% после его слов, а за последние полгода бумага прибавила безумные 270%. Marvell идеально вписывается в стратегию Ашенбреннера по оптическому волокну и сетевой инфраструктуре. Если такие люди, как Дженсен, открыто указывают на актив, глупо игнорировать этот про-тип.
Второй важнейший маркер – SpaceX, которая теперь торгуется на непубличном рынке по цене 230 долларов за акцию, что выводит ее капитализацию на уровень 3,1 триллиона долларов. И знаете, откуда идет основной рост их выручки? Это не ракеты и не классический Starlink. Это масштабные контракты на создание физической ИИ-инфраструктуры в космосе для Google и того же Anthropic. Космические дата-центры, питающиеся напрямую от солнечной энергии, – вот куда движутся тренды.
Итоги для инвесторов: это пузырь?
Мы не находимся в классическом пузыре образца доткомов 2000 года или финансового кризиса 2008-го. Главное отличие – за продуктами ИИ стоят реальные клиенты, которые платят за это твердым кэшем. Кроме того, мы ограничены законами физики и человеческим капиталом: невозможно строить дата-центры и прокладывать кабели быстрее, чем это позволяют физические возможности людей на земле, даже если залить процесс триллионами долларов.
Стратегия копитрейдинга за действиями Леопольда Ашенбреннера продолжает приносить плоды. Парень видит ротацию капитала на шаг вперед. Пока толпа скупает Nvidia на хаях, умные деньги уходят в энергетику, оптическое волокно и разработчиков базовых моделей.