Что такое криптокредитование?

В основе крипто-кредитования лежит довольно простая концепция: заемщики могут использовать свои крипто-активы в качестве обеспечения для получения ссуды в фиате или в стабильной валюте, тогда как кредиторы предоставляют активы, необходимые для получения ссуды, по согласованной процентной ставке. Это также может работать в обратном порядке, когда заемщики используют фиатные или стабильные монеты в качестве обеспечения для заимствования криптоактивов.

Вы, вероятно, заметите, что здесь нет ничего принципиально нового — это просто ссуды под залог, но кредит и кредитование являются мощными финансовыми примитивами, которые открывают широкий спектр приложений и преимуществ для предприятий, учреждений, трейдеров и пользователей. Кроме того, в растущем пространстве DeFi этот примитив был открыт для доступа без разрешения, открытого и составного кредитования. Это приводит к новым сценариям использования, таким как оптимизированные ставки для разных платформ и «флэш-кредиты», в которых пользователь может использовать атомарные транзакции для заимствования до полной ликвидности платформы, если он окупит ее в той же транзакции — но об этом позже.

На фундаментальном уровне рынки кредитования увеличивают объем производительной заработной платы, перераспределяя ее между теми, кто не имеет непосредственного использования, и теми, у кого они есть. Это увеличивает полезность этих денег для всех сторон, предоставляя заемщикам доступ к капиталу и доходам кредиторов.

Это огромная возможность для крипто-рынков и пользователей, у которых традиционно было два варианта использования криптовалюты: hodl или trade. По большей мере криптовалюта имеет одну функцию — сидеть в своих кошельках. Хотя некоторые могут утверждать, что это служит цели, ограничивая предложение на рынке, мы в целом можем согласиться с тем, что это не особенно продуктивное использование основного капитала.

С появлением крипто-кредитования, полезность этих активов значительно возросла. Статичные инвестиции теперь могут генерировать пассивный доход для кредиторов, и заемщики могут либо получать фиатные деньги без необходимости инициировать облагаемое налогом событие продажи, либо получать крипто активы для торговли, арбитража или создания рынка. Это существенные улучшения как для отдельных лиц, так и для крупных институциональных инвесторов.

В дополнение к этим усовершенствованиям утилит, это также один из немногих случаев, когда криптовалюта обеспечивает улучшенный прямой аналог финансовой системы при сравнении доходности ссуд на сберегательных счетах. На момент написания этой статьи большинство криптовалютных платформ предоставляют процентную ставку около 8% для кредитования стабильных монет; для сравнения, большинство сберегательных счетов в Соединенных Штатах обеспечивают менее 1% прибыли на доллар.

Хотя это значительное улучшение криптоэкосистемы, она не дает полных преимуществ истинного кредита — так как в их нынешнем виде все крипто-кредиты чрезмерно обеспечены. Это означает, что для получения займа у вас уже должен быть капитал, а это значит, что рынок крипто-кредитования не «выращивает пирог». Это особенно разочаровывает, когда речь идет о населении мира с недостаточным и небанкованным населением, которому больше всего нужен расширенный финансовый доступ.

С 2018 года в криптоиндустрии возникло несколько кредитных платформ, которые можно разделить на централизованные и децентрализованные платформы. В основе различий лежит, по сути, кто или что занимается процессом кредитования и заимствования — бизнес или протокол.

Платформы централизованного кредитования действуют больше как традиционные финтех-компании, которые работают с криптовалютой — они выполняют требование «Знай своего клиента» (KYC), имеют систему хранения для защиты своих активов и могут формировать традиционные деловые партнерские отношения с учреждениями, такие как заключение конкретных кредитных соглашений. Эти платформы, как правило, предлагают процентные ставки, определяемые компанией, которые часто включают заметно более высокую доходность для кредиторов криптоактивов, таких как Ether (ETH) и Bitcoin (BTC), чем их децентрализованные аналоги.

Платформы децентрализованного кредитования, в том числе такие проекты, как Compound, Maker и dYdX, работают как протоколы, к которым может получить доступ любой человек в любое время без KYC. За исключением Maker, чья децентрализованная система управления определяет процентные ставки. Эти децентрализованные платформы имеют переменные процентные ставки, определяемые спросом и предложением для актива на платформе. В зависимости от функции процентных ставок это может иногда приводить к значительным колебаниям процентных ставок, при этом на dYdX для кредиторов процентные ставки иногда достигают более 30%.

Хотя крипто-кредитование часто сравнивают с традиционными сберегательными или процентными счетами, важно признать, что это гораздо более новые и более рискованные платформы, чем традиционные банки с высокой степенью регулирования. Ни один из них, в том числе централизованные игроки, не являются учреждениями, застрахованными на федеральном уровне — хотя в DeFi предпринимаются определенные меры по страхованию через Nexus Mutual и Opyn. И, конечно же, мы имеем дело с новыми технологиями.

Заемщики берут на себя встроенный риск предоставления ликвидности в случае, если их залоговая стоимость падает ниже требуемой стоимости, чтобы гарантировать, что кредиторы всегда целы. Это означает, что заемщики должны внимательно следить за соотношением обеспечения, чтобы оно оставалось в безопасном диапазоне. До настоящего времени системы ликвидации оказались надежными, и кредиторы не потеряли свои инвестиции, но это не гарантируется в будущем.

Внутри децентрализованного пространства также существуют технологические риски, связанные с умными контрактами. Поскольку компьютерный код в форме интеллектуальных контрактов управляет движением капитала в системе, для хакера теоретически возможно атаковать платформу с помощью ошибки или эксплойта.

Кроме того, для децентрализованных вариантов иногда возникает проблема низкой ликвидности, так что ставки могут резко измениться, если большое количество капитала входит в систему или выходит из нее. В общем, функции процентной ставки создаются, чтобы стимулировать довольно устойчивое равновесие, но волатильность действительно существует.

Наконец, существуют риски налогообложения и регулирования, связанные с использованием этих платформ, особенно потому, что один из основных случаев заимствования напрямую связан с избежанием налогооблагаемого события. В целом, во многих юрисдикциях нет четких указаний о характере многих из этих активов, включая стабильные монеты. Из-за этого человеку сложно узнать точные налоговые последствия своей крипто-кредитной деятельности, и пользователям рекомендуется поговорить с налоговым консультантом. Кроме того, многие децентрализованные платформы работают без лицензии и без раскрытия информации KYC, что означает, что их будущее в сфере регулирования непредсказуемо.

Возможно, лучший способ понять, как работают эти платформы и рынки, — это изучить различные способы, в которых пользователи могут участвовать, начиная с самых простых и постепенно переходя к самым передовым.

1. Одноплатформенное кредитование одним активом

Это самый основной и наиболее часто используемый аспект крипто-кредитного рынка: кредитование. Полезно проверять ставки на разных платформах с помощью трекера, такого как инструмент процентных ставок CoinMarketCap, чтобы найти наилучшую доходность для актива, который вы хотите одолжить. В целом, на децентрализованных платформах наблюдаются высокие процентные ставки стабильных монет (7–15%) и более низкие ставки для криптоактивов, таких как ETH и BTC (0% –1%), в то время как централизованные платформы предлагают более выгодные ставки для этих криптоактивов (2 % -6%).

2. Не облагаемая налогом ликвидность в долларах США

В портфеле криптохолдеров может быть значительная часть их сбережений, но продажа этих активов, когда им нужны наличные деньги, запускает налогооблагаемое событие. Хотя это не налоговая рекомендация, и вам следует проконсультироваться с налоговым консультантом для ваших конкретных потребностей, использование вашей криптоалюты в качестве обеспечения для получения займа в долларах может быть отличным способом получить ликвидность для покрытия расходов, не теряя при этом инвестиционные риски или необходимость платить налоги с вашей прибыли.

3. Арбитраж

Еще раз посмотрев на CoinMarketCap, мы увидим возможности для арбитража процентных ставок, при котором вы заимствуете актив с одной платформы и ссужаете ссуду на другой. Например, на момент написания статьи вы могли бы одолжить ETH на Aave с переменной ставкой 0,55% и одолжить на Crypto.com под 6,0%, получив 5,45% годовой прибыли ETH. Однако это сопряжено с рядом рисков, так как переменная ставка Aave меняется вместе с рынком, а Crypto.com может изменить ставку, потенциально устраняя ваши прибыли.

Еще один интересный вариант предоставляется CoinLoan, одной из единственных доступных платформ, которая дает вам возможность указать условия кредитования / заимствования для вашего кредита, такие как актив, дюрация и процентная ставка. CoinLoan также позволяет использовать криптовалюты, что открывает дополнительные возможности по сравнению с более стандартными вариантами стабильных монет, предлагаемыми другими централизованными игроками. Эта расширенная опция может стать отличным способом обеспечения более предсказуемого арбитража процентных ставок, хотя CoinLoan также предлагает процентный счет, который обеспечивает простой и удобный пользовательский опыт, позволяющий заработать до 10,5% на ваших активах. Он также хранит ваши активы в сертифицированных, застрахованных и утвержденных SEC хранителях и имеет собственную систему ликвидации для обеспечения защиты всех сторон.

4. Маржинальная торговля / кредитное плечо

Рост крипто-кредитования также привел к облегчению доступа к кредитному плечу, без необходимости проходить централизованный обмен. Пользователь может получить кредитное плечо, по сути взяв кредит, купив дополнительное обеспечение и увеличивая сумму кредита в цикле, пока не будет достигнут лимит. Это действует как «длинная» инвестиция в любое выбранное вами обеспечение. Например, если я использую ETH в качестве обеспечения и продаю свою стабильную монету, привязанную к доллару, за большее количество ETH, и цена ETH растет, мне все равно остается только возвращать первоначальную сумму в долларах — даже если ETH увеличился в стоимости. Это позволяет мне получать дополнительную прибыль. Такие платформы, как dYdX, делают это простым и встраивают его непосредственно в свой пользовательский интерфейс, позволяя вам использовать как длинную, так и короткую позиции с 5-кратным кредитным плечом. Это, очевидно, стратегия более высокого риска,

5. Флэш кредиты

Флэш-кредиты привлекли значительное внимание в последнее время после их использования во взломе bZx DeFi. Эти срочные кредиты являются финансовой инновацией, которая возможна только благодаря свойствам децентрализованного финансирования и имеет ряд интересных вариантов использования. С помощью мгновенного кредита пользователь может заимствовать до полной суммы свободной ликвидности по протоколу кредитования, использовать этот кредит для выполнения других операций, а затем погасить кредит в конце полной транзакции. Если заемщик не сможет погасить всю сумму, ни одна из транзакций не будет выполнена. Это обеспечивается субъектом базы данных атомарности, в котором одна неудачная операция в серии приведет к сбою всей операции. Флэш-кредиты могут быть использованы для арбитражных возможностей или для перемещения обеспечения на платформе, такой как Maker или Compound. Для оформления срочного займа требуются некоторые технические знания и умение составлять атомарные транзакции.

6. Ликвидации

Для еще более технически подкованных есть возможность выступить в качестве ликвидатора в экосистеме DeFi. Ликвидаторы управляют ботами, которые идентифицируют кредиты, которые подпадают под требуемый коэффициент обеспечения, и ликвидируют это обеспечение, чтобы погасить кредитору, зарабатывая плату за их услуги. Это конкурентная арена, но здесь можно получить значительную прибыль.

Хотя ликвидация сохраняется в последнюю очередь из-за ограниченных возможностей, важно признать, что ликвидация является ключевой частью экосистемы крипто-кредитования и имеет решающее значение для эффективности системы. Криптовалюта функционирует как фантастический залог благодаря своей простоте продажи и ликвидности. По сравнению с ипотекой, в которой выкупа и ликвидация является чрезвычайно длительным процессом, крипто-ликвидации занимают всего несколько секунд. Поскольку криптоиндустрия продолжает расти, кредитная экосистема будет оставаться важнейшей частью своей истории успеха.

В ближайшей перспективе, эта экосистема предложит ряд уникальных возможностей для крипто-участников получать доход, увеличивать ликвидность и повышать производительность своих активов.