Маркет-Мейкер - и не друг, и не враг, а- так..

Приветствую всех, кто занимается трейдингом или же только пробует себя в этом начинании! В данной статье мы рассмотрим сущность Маркет-мейкера (будем сокращенно называть его "ММ"), а так развеем множество мифов, связанных с их деятельностью и в частности поговорим об их "манипуляциями" рынками.

Ну что-ж, приступим!

Но для начала, давайте немного углубимся в рыночные механики...

Существует 4 варианты исполнения ордеров на бирже:

Всегда и только всегда, рыночный ордер можно исполнить только об лимитный ордер, т.е. если вы решите открыть сделку покупкой рыночным ордером, то вы в любом случае исполните чужой лимитный ордер на продажу. И наоборот. Продавая рыночным ордером, вы исполните чужой лимитный ордер на покупку. Это самая базовая механика рынков. Два рыночных ордера на покупку и продажу не могут быть взаимно реализованы. Как и лимитные покупка/продажа. В свете этого, в рынках возникает ситуация когда все лимитные продавцы (Ask) находятся выше текущей цены, а все лимитные покупатели (Bid) снизу текущей цены. И между Аск и Бид возникает Спред (Spread) - разница между крайним Аском и Бидом. Скорее всего я для вас Америку не открыл, как и не открою дальше, но напомнить об этом стоило:)

Так вот Спред всегда создается Маркет-мейкерами. А точнее удерживается.

Для чего это нужно?

Давайте представим рынок без ММ. Пустой, вялый и неинтересный рынок, в котором торгуют очень мало живых людей. И допустим текущая цена актива 100$. Взглянув в "биржевой стакан" вы увидите, к примеру такую картину - Продавцы выставили свои активы по ценам 130, 150, 180 и 200. А покупатели по ценам 90, 70, 50 и 30. Так вот спред будет аж 40 пунктов и это очень много! И допустим в рынок пришел крупный капитал и хочет купить актив по рынку (рыночным ордером). Он одной своей сделкой скупает все предложение продавцов. увеличивая цену до 200$. Но покупатели все еще не хотят покупать по высоким ценам и не подвигают свои лимиты к цене 200. Теперь вопрос - вы, имея на руках актив, сможете продать его по 200? Если вы скажете "да" то огорчу вас. Продать вы сможете только самому ближайшему лимитному ордеру, а именно по цене 90. Или выставите свой актив лимитным ордером по цене 200 и будете ждать пока у вас купят, как с моря погоды. Ну или вы найдете дурачка, вне биржи, который будет готов купить по 200 :) и тогда это будет сделка ОТС (но об этом в другой раз). Как вы уже наверное заметили, ну не очень то и выгодно торговать на таком рынке, где спреды увеличиваются с первой космической и невозможно реализовать свои объемы. Это очень низколиквидный рынок получается.

Так вот эту проблему решают Маркет-Мейкеры, которые всегда готовы предоставить вам самую лучшую цену (лимитный ордер) на каждый момент времени, т.е. являются поставщиками ликвидности. И еще - в некоторых ситуациях, например при необходимости быстрого ребалансирования позиций или защиты от рисков, маркет-мейкеры могут временно использовать рыночные ордера. Это может происходить, когда волатильность рынка резко возрастает, и маркет-мейкеру важно быстро скорректировать свои позиции, чтобы избежать убытков. Но большиство сделок все таки лимитные т.к. это дает им контроль над ценой, по которой они покупают или продают актив, минимизируя риски и поддерживая стабильные потоки доходов от спреда

Именно ММ не дает в стакане расширяться спреду. Тем более это его "хлеб". ММ может выставить в спред свои заявки и по мере того, как у него покупают актив, он тут же перевыставляет его на покупку но уже по низкой цене. И разницу из спреда кладет к себе в карман. Это упрощенная схема, но суть думаю ясна.

Давайте для начала уясним одну вещь - на ликвидных активах, Маркет-мейкеров может быть несколько, если не несколько десятков (например Биткоин маркетосит сотня ММ). Ведь ММ может стать любой из вас, имея в распоряжении хорошее оборудование и ПО, а так же средства для ведения бизнеса. Можно даже сказать если вы выставляете лимитный ордер в спред, то вы уже являетесь Маркет-мейкером, т.к. создаете рынок и поставляете ликвидность (Market make - англ. Делать рынок). И вот как вы думаете, сможет ли какой-нибудь ушлый ММ манипулировать спредом, если вместе с ним торгуют другие ММ и поставляют лимиты в спред? Нет конечно! Наоборот он потеряет деньги т.к. ведь это очень конкурентный бизнес и кто первый успел реализовать рыночный ордер условного Васи из Захрюпинска на 50$ - того и тапки. Манипуляции со спредом могут происходить только на очень низколиквидных активах, где только один ММ и то он делать этого не будет.

Почему?

Потому что репутация - дороже денег.

Биржи заинтересованы в том, что бы к ним приходили новые люди и торговали у них. И представим, что какой-то мудак, начинает Маркетосить какой-то актив и манипулирует спредом. Он единственный ММ у актива. Спреды расширяются со страшной силой, средняя цена сделки у трейдеров становится безмерно высокой и все участники начинают нести убытки. Кто захочет потом торговать таким активом? Никто. Так еще и в соц. сетях начнут писать, что биржа говно и там нельзя торговать. И будут правы, что биржа допустила такого ММ к торгам. И биржа просто заблокируют этого ММ. И дай бог этот мудак успеет вывести средства. А этот ММ явно проходил KYC для ввода и вывода средств. Он точно попадет в черные списки других бирж. И все, капец котенку:)

Что бы ММ мог стабильно зарабатывать, ему просто придется придерживаться правил Биржи и здравому смыслу. Ни о каких "манипуляциях" речи быть не может.

Справедливое замечание, но смею предположить, что такое заблуждение возникло в результате недопонимания механик и банального (буквального) перевода и восприятия названия "Маркет-мейкер".

Маркет-мейкер, это ведь "создатель рынка", так? Ну вот и в неокрепших умах, скорее всего, поселилась мысль, что раз он создатель, то делать может что угодно. Захотел - цену туда бросил, а не захотел - туда. Захотел он стопы сорвать? Да пожалуйста! Пусть ритейл трейдеры снова в чатиках поноют какой ММ козел!

Печально конечно. Я тоже раньше с этим постоянно сталкивался и сталкиваюсь до сих пор.

Но я вам открою маленький секретик и заодно развею миф - Маркет-мейкеры не видят где ваши стопы!

Неожиданно, правда? :)

Я тоже быль удивлен когда узнал это. Пообщавшись и послушав некоторых ММ (надеюсь вы не думали что я с потолка всю информацию беру), я узнал что большинство ММ точно такие же участники рыка как и обычные ритейл трейдеры. Просто они работают не направленно, а в спреде и им не важно куда рынок пойдет. Хотя я оговорюсь, что не только в спреде работает, но и еще занимается арбитражем. И это, можно сказать, единственный заработок, который они могут себе позволить (в общих чертах это так, но там задействованы сложные схемы хеджирования и прочее). Хотя конечно, информация о рыночных стопах есть у ваших брокеров, которые как раз могут быть не честны на руку и выдавать такую информацию ММ и прочим манипуляторам. Но распространение такой информации подрывает репутацию распространяющих. Поэтому ММ-ы точно не знают где ваши стопы :)

Но если не верите то давайте предположим такую ситуацию.

Вот у вас стакан заполненный лимитами на покупку разных участников и за этими лимитами у вас стоит лонговый стоп. Лимиты эти жирные. Потребуется очень много денег, чтобы продвинуть цену к вашим стопам. И предположим, что ММ реально захотел ваш стоп. Во первых ему придется много продавать (что уже само по себе бред, потому что ММ не работает рыночными ордерами), что бы подлезть к стопу. А вдруг кто-то увидит, что в стакане идут активные продажи? Этот кто-то может начать активно подставлять свои лимиты на покупку и ММ-у придется тратить еще больше денег на поход к стопам. Это очень большой риск. Если у ММ не хватит денег, то ему придется выкупать обратно свой объем и с очень большим минусом для себя. Но даже если ему удалось пробраться к вашему стопу, что он будет делать? Ему же надо будет принять ваш стоп в себя. А дальше что? Он опустил рынок и заставил других участников активно продавать и заполнять стакан заявками на продажу. Сможет ли он вернуть цену обратно? Опять тратить деньги? А вы еще не забывайте, что ММ-ы тоже платят комиссию бирже. А комиссии за рыночные ордера может быть в 2 или 3 раза больше чем за лимитные. Да ММ может потратить столько денег на комиссии, что ваш стоп не окупит эти затраты. А плюсом уронит рынок и в теории потеряет еще больше денег.

И вот оно ему надо? Зачем подвергать себя такому риску, когда можно просто торговать спред.

Очень хороший вопрос!

Видите ли, трейдинг не ограничивается простым купить/продать. Большие игроки никогда не торгуют по принципу «вот тут у нас уровень поддержки и поэтому там я буду покупать и тянуть сделку».

Ой как далеко это не так….

Если бы все крупняки торговали, как торгуют простые работяги, то никто и никогда не разбогател. Почему?

Потому, что надо всегда хеджировать риски!

И как раз таки ММ-ы, когда торгуют в разных рыночных условиях, хеджируют свою торговлю - хедж от волатильности, хедж от боковика, хедж от тренда и кучу еще различных стратегий. Они всегда стараются избавиться от рисков.

А ваши стопы - это большой риск, если они находятся на дистанции!

Хотя, конечно, ММ тоже может терять деньги. И это нормально! На той же волатильности например. Просто они чаще получают чем теряют, в том числе за счет хеджирования.

Ну вообще, как я понимаю, это требование биржи для листинга - нужен механизм обеспечения ликвидности на рынке. Фаундер и сам может это делать. Только вот результат там будет так себе. Либо же ждать когда какой-нибудь ММ сам не заметит актив и н начнет работать с ним (что маловероятно). Для этого и нанимаются ММ, для работы над монетой. Вы наверняка думаете, что вот там то как раз таки и происходят главные манипуляции!

-Вон, повязали же СЕО GotBit, за манипуляции!

Ну да, американский SEC решились заняться крипто ММ и пытаются их выдрессировать под шаблоны американского фондового рынка.

Но суть претензий то в чем? Почему GotBit называют манипулятором?

Потому что он КРУТИЛ ОБЪЕМЫ на монете.

Но большая шутка в том, что прокрутка объемов в инструменте это прямая обязанность любого ММ! Иначе активы будут стоять на месте и все выглядеть очень тухло. Плюс они не заработают на арбитраже и не с коррелируют стоимость актива на разных биржах… Одни проблемы, решение которых стали костью в горле у SEC. Возможно данный ММ позволял себе чуточку больше… но только на малоизвестных активах. И делал это н для того, что бы "побрить хомяков", а что бы когда набежала толпа, можно было торговать спред! А хомяки там уже сами об себя брились (и это как оказывается для всех активов так).

Но я могу вам с огромной уверенностью сказать, что если вы торгуете первые топ-20 криптовалют, то точно не нарветесь на таких манипуляторов. Потому, что у этих монет по несколько ММ, которые очень жестко между собой конкурируют.

Хотя, я слукавлю если не скажу, что все таки у ММ есть несколько способов "манипулировать" рынками. Но, честно говоря, манипуляциями это трудно назвать. Ну например при подходе цены к уровню где будет происходить ликвидация шорт\лонг позиций, у ММ есть выбор - принимать в себя эти ликвидации или нет. Если примет, то удержит рынок от резких скачков. Если нет, то резкий скачек сможет дать начало новому тренду. Или например встать в спред большим объемом для реализации хедж-стратегии. От него начнут торговать специальные роботы и скальперы и ММ придется переставлять объем, тем самым двигая рынок в определенную сторону. Тоже вот трудно назвать манипуляцией. Ну или та же Накрутка объемов - на традиционных ранках это называется Wash Trading и суть этой манипуляции в том, чтобы просто показать какой инструмент классный и торгуемый, а потом распродаться когда хомяки набегут. К сожалению в работе ММ без накрутки объемов, никак и никуда, потому что необходимо коррелировать цены между биржами. А для этого нужно заниматься такими "гразными вещами".

А вот это мы пожалуй оставим для другой статьи про рыночные манипуляции (поверьте, там тож есть чему удивиться).

Давайте тезисно подытожим:

Ну вот вроде бы и все:)

Возможно мне есть что еще рассказать, но самое основное выложил. Задавайте вопросы в комментарии и пишите свое мнение туда же:) Буду рад вас почитать:)

И конечно же, залетайте к нам на канал в Телеграмм:)

Подписывайтесь - Канал «Тех. Анал | Crypto | Forex»