Тактика выжженной розницы. Почему комиссии BTC достигли почти исторического минимума?

Как крупные участники рынка перераспределяли розницу и, кажется, «перебрили» всю сеть.

Пока трейдеры и аналитики точат копья, чтобы обломать их в беспощадных, но бессмысленных боях в попытке объяснить исторический минимум комиссий в медвежке надеждой на бычий сценарий или продолжение спада — посмотрим на более структурную проблему.

Поверхностный взгляд и истовая вера в паттерн «было, значит будет» говорит нам, что это следствие длительной медвежки, которая не слишком уверено прервалась только в марте.

Но позвольте, а при взятии исторического максимума осенью перед легендарной шпилькой вниз, они были исторически высокими? Или может они росли вместе с ростом цены до взятия хая? Как бы не так.

Авторский коллектив СвагаДРВ считает: исторически низкие комиссии говорят о том, что участники рынка достигли предела в выдаивании розницы.

После хая в районе $126 000 рынок несколько месяцев подряд выносил розницу, которая заходила в лонг с плечом. Октябрьский слив сам по себе дал ликвидации на $19–40 млрд. За весь цикл — около $150 млрд. Основная масса — именно лонги.

Это важно не только для деривативов. Розница — это тот самый поток, который обычно оживляет сеть: переводы на биржи, спотовые покупки, попытки откупить просадку, суета на импульсе. Когда людей сначала затаскивают в верхах, а потом жёстко обнуляют, они не просто закрывают позиции. Они исчезают.

Поэтому сейчас и получается странная связка: цена давится вниз, а комиссии остаются на дне. То есть даже на падении нет нормального возврата участников. Никто массово не спешит ловить нож, не заводит деньги, не создаёт привычную нагрузку на сеть.

Да, есть и технические причины:

Но это не отменяет главного: если бы в рынке снова появилась живая толпа, комиссии уже выглядели бы иначе.

Сейчас низкие комиссии — это скорее признак пустого рынка после большой чистки. Людей с плечом выбили, новых пока не подвезли.

Дошло до того, что киты участвовавшие в охоте на розницу с января по апрель прошлого года — сами стали добычей, что окончательно добило комиссии. По данным CoinGlass, в феврале–марте 2026 года впервые за цикл выросла доля ликвидаций шортов среди крупных позиций — что может указывать на то, что часть институциональных участников также попала под давление.

Пытливый читатель уже заготовил хитрый вопрос: «А почему комиссии были низкими уже на хае?».

Ответ здесь простой, топорный и исходит из матчасти — розница заходила через деривативы и ETF, а не через сеть после «охоты» на неё в начале 2025 года. Поэтому когда её ликвидировали — сеть вообще не почувствовала прихода, и не чувствует ухода.

Складывается ощущение, что...

Пока сеть не начнёт оживать, разговоры про устойчивое возвращение спроса, бычьи и медвежьи сценарии выглядят преждевременными. Мы в середине долгого и нудного боковика.