Почему инвесторы забирали биткоины из ETF и вернулись ли они на рынок?
В мае — начале июня 2026 года американские спотовые биржевые фонды Bitcoin-ETF пережили один из самых продолжительных периодов оттока средств с момента запуска фондов в 2024 году. За семь недель совокупный чистый отток превысил $5 млрд, а в течение 13 торговых дней подряд фонды не фиксировали ни одного дня с притоком.
Однако к августу ситуация изменилась. После рекордной серии оттоков потоки стали разнонаправленными, а в июле ETF неоднократно получали крупные притоки. По этой причине сейчас корректнее говорить не о массовом уходе инвесторов из биткоина, а о периоде повышенной волатильности его курса и институционального спроса.
Сколько денег ушло из фондов
Наиболее сильное давление пришлось на период с середины мая по начало июня. Тогда Bitcoin-ETF зафиксировали семь недель совокупного оттока, а 13 последовательных торговых сессий завершились выводом средств. Серия завершилась в начале июня, после чего движение капитала стало менее односторонним.
В конце июня давление вновь усилилось: 24 июня из фондов ушло около $469 млн, 25 июня — около $692 млн, а 26 июня — ещё $445 млн. Однако уже в июле появились заметные периоды притока. Например, 14 июля ETF получили около $181 млн, 20 июля — $227 млн, а 21 июля — ещё $203 млн. При этом отдельные дни вновь заканчивались оттоком, поэтому говорить о стабильном развороте можно только с оговорками.
Наиболее заметные совокупные потери по-прежнему приходятся на Grayscale. С момента запуска спотовых Bitcoin-ETF отток из GBTC составляет около $27,4 млрд. Для сравнения, приток в BlackRock IBIT за тот же период превысил $60 млрд.
Таким образом, значительная часть движения капитала связана не только с отношением инвесторов к биткоину в целом, но и с перераспределением средств между отдельными ETF. Более дешёвые и новые продукты постепенно оттягивают капитал у Grayscale.
Что стояло за выводом средств
Одним из факторов давления на рискованные активы оставалась денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США. В июне ФРС действительно повысила медианный прогноз ставки на конец 2026 года до 3,8% с 3,4% в мартовском прогнозе. Однако это был именно прогноз, а не фактическая ставка.
На заседании 29 июля ФРС сохранила целевой диапазон ставки на уровне 3,5–3,75%. При этом регулятор отметил сохраняющуюся повышенную инфляцию и неопределённость экономической ситуации.
Высокие ставки традиционно делают безрисковые и долговые инструменты привлекательнее, одновременно ограничивая аппетит к более волатильным активам. Поэтому ожидания относительно политики ФРС могли способствовать сокращению позиций в Bitcoin-ETF.
Ещё одним фактором могло стать перераспределение капитала в пользу технологического и ИИ-сектора. На фоне интереса к компаниям, связанным с искусственным интеллектом, криптовалюты конкурируют с акциями технологических компаний за институциональный капитал.
Однако связывать июньские оттоки исключительно с IPO было бы неправильно. SpaceX действительно вышла на биржу, но к августу её история уже стала отдельным фактором неопределённости: после публикации первых квартальных результатов акции компании торговались ниже цены IPO, а 6 августа начался первый крупный этап разблокировки акций для ранних инвесторов. Однако массовой распродажи не случилось, а на момент публикации акции снова торговались выше цены IPO.
OpenAI и Anthropic также остаются потенциальными будущими участниками этого рынка. На фоне волатильности SpaceX их возможные IPO рассматриваются как конкурирующие за тот же пул капитала, но конкретные сроки выхода компаний на биржу остаются неопределёнными.
При этом сами по себе движения капитала в технологический сектор не доказывают, что инвесторы массово заменяют биткоин акциями ИИ-компаний. Для такого вывода потребовались бы более устойчивые данные о структуре портфелей.
Вернулись ли инвесторы в Bitcoin-ETF
Июльские данные показывают, что говорить о продолжающемся массовом оттоке уже нельзя.
После сильных продаж в конце июня в начале июля появились новые притоки: 2 июля фонды получили около $224 млн, 6 июля — $266 млн. Затем после нескольких дней оттока ситуация снова развернулась: с 14 по 22 июля ETF получили несколько крупных положительных потоков, включая $181 млн 14 июля, $227 млн 20 июля и $203 млн 21 июля.
Однако уже 23 и 24 июля произошли новые крупные оттоки — около $225 млн и $240 млн соответственно. 27 июля вывод составил ещё $12 млн, а 28 июля — около $50 млн. Такая динамика показывает, что институциональный спрос восстановился не полностью и остаётся чувствительным к изменению рыночных условий.
По этой причине корректнее говорить о переходе от устойчивого оттока к смешанной динамике. Инвесторы по-прежнему активно меняют позиции, но данные не подтверждают сценарий массового и окончательного выхода институционального капитала из биткоина.
Чем опасен устойчивый отток
Отток из Bitcoin-ETF бьёт по рыночному сентименту (от англ. sentiment — настроения участников рынка, готовность к риску) сразу с двух сторон. Во-первых, это прямое давление на цену: фонды вынуждены продавать базовый актив. Во-вторых, это сигнал для рынка о снижении институционального интереса — а именно приток институционального капитала после запуска ETF в 2024 году был одним из основных факторов роста.
Индекс страха и жадности (от англ. Fear & Greed Index — индикатор рыночного настроения по шкале от 0 до 100, где низкие значения означают панику, высокие — эйфорию) опускался до 16 пунктов, свидетельствуют данные CoinMarketCap. Такое значение соответствует зоне «экстремального страха». На истории подобный уровень фиксировался в феврале 2026 года, когда биткоин за короткий срок обвалился с $96 000 до $62 000.
Однако краткосрочные потоки нельзя автоматически интерпретировать как долгосрочный отказ институционалов от криптовалюты. Инвесторы могут фиксировать прибыль, сокращать риск перед важными решениями ФРС, перераспределять капитал между разными ETF или временно хеджировать позиции.
На момент публикации статьи биткоин торгуется чуть выше $63 000.
Итоги изменений
Рекордный период оттоков из Bitcoin-ETF весной и в начале лета 2026 года действительно оказал давление на рынок. Его формированию способствовали неопределённость вокруг политики ФРС, снижение аппетита к риску и перераспределение внимания инвесторов в пользу технологического и ИИ-сектора.
Однако к августу ситуация изменилась. После продолжительного периода продаж Bitcoin-ETF снова начали получать заметные притоки, хотя затем последовали новые дни оттока. Говорить о полном возвращении институционального капитала или о его окончательном уходе пока преждевременно.
Наиболее показательно другое: ETF закрепились как важный канал институционального доступа к биткоину. Их потоки теперь отражают не только отношение крупных инвесторов к криптовалюте, но и более широкое перераспределение капитала между различными классами рискованных активов. Дальнейшая динамика будет зависеть от решений ФРС, состояния американского фондового рынка и способности биткоина сохранять привлекательность на фоне конкуренции за институциональные деньги.
- - -
Новый сайт:
- - -
BestChange в Telegram:
- - -
Приложение BestChange для смартфона: