Автоматический маркетмейкер (AMM): принцип работы и роль в криптоэкосистеме
До появления AMM (от англ. Automated Market Maker — автоматический создатель рынка) торговля цифровыми активами на биржах строилась по модели книги ордеров: покупатель и продавец выставляли заявки, система их сводила. поставщиком ликвидности в такой модели могли быть только профессиональные участники — банки, хедж-фонды, крупные трейдеры. Протоколы AMM перевернули эту логику: теперь ликвидность формируют сами пользователи, а цена вычисляется алгоритмически.
По состоянию на август 2026 года суммарная стоимость активов, заблокированных в AMM-протоколах, превышает $11 млрд. На пике, в ноябре 2021-го, цифра была в почти в семь раз выше — около $74 млрд.
Как появился и чем является AMM
Первой AMM-платформой в крипте стала децентрализованная биржа Bancor, запущенная в 2017 году. Именно она впервые применила смарт-контракты (от англ. smart contracts — умные контракты, программы на блокчейне с автоматическим исполнением условий) для управления ликвидностью без центрального посредника.
Однако массовое распространение механизм получил позже — в 2018 году, когда Uniswap предложил упрощённую версию модели. Понятный интерфейс и доступная логика сделали платформу наиболее популярной в сегменте. Стандарт, который заложил Uniswap, впоследствии переняли десятки других протоколов. К 2026 году действующих AMM-протоколов насчитывается больше пятидесяти.
По своей сути AMM — алгоритмический протокол со встроенным смарт-контрактом, который рассчитывает стоимость активов математически, а не через сопоставление заявок покупателей и продавцов. Ценообразование происходит автоматически — на основе соотношения активов внутри пула ликвидности.
Как работает механизм на практике
Пул ликвидности — набор цифровых активов, заблокированных в смарт-контракте. Пользователи, желающие купить криптовалюту, взаимодействуют именно с пулом: контракт самостоятельно обрабатывает сделку, отдавая актив из резерва. Цена при этом пересчитывается автоматически — она зависит от того, как после сделки изменилось соотношение двух активов в пуле.
Чтобы внутренняя цена не отклонялась слишком далеко от рыночной, протоколы подключают оракулы — сервисы, передающие в блокчейн актуальную информацию из реального мира, например, актуальные котировки с бирж.
Математически AMM-протоколы делятся на три основных типа:
- CPMM (от англ. Constant Product Market Maker — маркетмейкер с постоянным произведением) удерживает произведение количеств двух токенов в пуле неизменным. При росте спроса на один актив его количество уменьшается, а цена растёт — ровно настолько, чтобы произведение оставалось прежним.
- CSMM (от англ. Constant Sum Market Maker — маркетмейкер с постоянной суммой) фиксирует суммарное количество токенов в пуле, а не их произведение.
- CMMM (от англ. Constant Mean Market Maker — маркетмейкер с постоянным средним значением) использует более сложные формулы для поддержания заданного соотношения сразу нескольких активов одновременно.
Что отличает AMM от традиционных бирж
Существуют три принципиальных отличия AMM от централизованных платформ:
- Первое — открытый доступ к заработку на ликвидности. Любой держатель криптовалюты может внести активы в пул и получать часть торговых комиссий, которые платят трейдеры. Раньше такая возможность была только у институциональных игроков.
- Второе — анонимность. Большинство AMM-протоколов не требуют прохождения процедуры идентификации клиента (KYC), которую проходят при регистрации на централизованных биржах. Достаточно подключить криптовалютный кошелёк.
- Третье — участие в управлении. Держатели специальных токенов нередко получают право голосовать за изменения в параметрах протокола.
Крупнейшие AMM-протоколы
AMM-протоколы используются в разных сегментах децентрализованных финансов. Рассмотрим крупнейшие проекты и их основные направления.
Децентрализованные биржи
PancakeSwap — вторая по объёму ликвидности децентрализованная биржа после Uniswap. Общая заблокированная стоимость (TVL) превышает $2 млрд. Изначально построена на BNB Smart Chain, сейчас поддерживает Ethereum, Solana, Base, Arbitrum и ряд других сетей.
Curve Finance — платформа, заточенная под обмен стейблкоинами (стабильными криптовалютами, привязанными к курсу фиатных денег). TVL превышает $1,2 млрд, поддерживаются более 30 сетей: Ethereum, BNB Smart Chain, Base, Polygon, Hyperliquid и другие.
Raydium — лидер по ликвидности в экосистеме Solana, TVL выше $800 млн.
Aerodrome — ведущая биржа в сети Base, TVL около $255 млн.
Pump.fun — площадка для запуска токенов со встроенной торговой инфраструктурой. TVL чуть выше $250 млн, зато по суточному объёму торгов (свыше $600 млн) платформа уступает только Uniswap.
Кредитные протоколы
AMM-механизм используется не только на биржах — кредитные протоколы тоже строятся на нём.
Morpho — кредитная платформа с поддержкой 40 блокчейн-сетей, TVL достигает $8 млрд.
Maple работает на Ethereum и Solana, TVL превышает $2,4 млрд.
Почему AMM стал основой DeFi-инфраструктуры
Алгоритмическое ценообразование без посредников, открытый доступ к заработку на ликвидности и возможность торговать без идентификации — именно эти три свойства сделали AMM фундаментальным элементом децентрализованных финансов. Высший пик в $74 млрд TVL остался в 2021 году, но свыше $11 млрд, зафиксированных в августе 2026-го при далеко не самом благоприятном рыночном фоне, — признак того, что механизм занял устойчивое место в крипторынке.
- - -
Новый сайт:
- - -
BestChange в Telegram:
- - -
Приложение BestChange для смартфона: