Как долги ИИ-сектора готовят почву для нового ралли Биткоина

В свежих выпусках своего блога я активно анализирую происходящее на рынке, и сегодня хочу подробно остановиться на важном вопросе: кризисе корпоративного долга в сфере искусственного интеллекта.

Риск долга в ИИ: новый потенциальный катализатор для Биткоина?

Сегодня мы наблюдаем, как в сфере искусственного интеллекта нарастают проблемы, связанные с высокой кредитной нагрузкой. Кредитные спреды – разница между доходностью корпоративных облигаций с низким рейтингом (CCC) и безопасными гособлигациями США – поползли вверх. Это явный сигнал: рынок начинает нервничать по поводу способности высокорисковых компаний обслуживать свои обязательства.

В эпицентре этой истории оказалась компания Coreweave – так называемый необанк в сфере ИИ. Модель их бизнеса проста: они скупают графические процессоры у Nvidia и сдают вычислительные мощности гигантам вроде Microsoft, Anthropic и OpenAI. Однако строительство дата-центров требует гигантского капитала. Финансирование привлекается в долг, и здесь возникает замысловатая структура: Nvidia инвестирует в Coreweave, а Coreweave на эти средства покупает чипы у самой Nvidia.

Вам это ничего не напоминает? Очень похожая ситуация разворачивалась во время бума доткомов в начале 2000-х годов, когда компания Cisco активно финансировала собственных покупателей. Сейчас рыночная доходность по облигациям Coreweave доходит до 15–16%. Это не та ставка, которую компания выплачивает по старым обязательствам, но это показатель того, насколько рискованным рынок считает ее бизнес. Когда в следующем году им придется рефинансировать крупные объемы заимствований по более высоким ставкам, их маржинальность окажется под серьезным ударом.

Параллельно происходит еще один важный сдвиг – раскорреляция между индексом S&P 500 и доходностью 10-летних казначейских облигаций США. Обычно при падении доходности гособлигаций акции растут, так как стоимость капитала снижается. Однако сейчас доходности падают одновременно с проседанием рынка акций. Причина кроется в гигантском дефиците капитала. Правительство США с 6-процентным бюджетным дефицитом напрямую конкурирует за деньги инвесторов с сектором ИИ. Инвесторы, напуганные рисками в ИИ-долгах, перекладываются в гарантированные государством облигации; это сбивает их доходность, но рынок акций уже не спасает.

Что это значит для крипторынка?

Рано или поздно государству придется вмешаться, чтобы сгладить эти дисбалансы. Запуск печатного станка, изменение структуры выпусков облигаций или прямые гарантии – любой подобный шаг неизбежно ведет к допэмиссии денег. И именно в такой момент проявляется ключевая фундаментальная ценность Биткоина. Он создан как защита от бесконечной эмиссии и системных проблем традиционной финансовой системы. Таким образом, кризис в кредитовании ИИ-сектора выступает долгосрочным бычьим фактором для главной криптовалюты.

Подписывайтесь на канал в MAX Светлая сторона крипты | DeFi & Инвестиции

Канал не перегружен информацией. Только по делу. Куда идет BTC и ETH. Спекулятивные идеи по самым сильным крипто активам и токенизированным акциям и самое главное, как получать пассивный доход в крипте.